Такенізацыя распісак аб каштоўных паперах, выпушчаных ARC у Індыі: павышэнне ліквіднасці праблемных актываў

Індыйскі банкаўскі сектар знаходзіцца пад велізарным ціскам з боку праблемных актываў (NPA), якія ацэньваюцца больш чым у 10 лакхаў крор рупій, што абмяжоўвае крэдытныя магчымасці банкаў і негатыўна ўплывае на рост крэдытавання. 

Каб вырашыць праблему стрэсавых крэдытаў, у адпаведнасці з Законам аб сек'юрытызацыі і рэканструкцыі фінансавых актываў і прымусовым забеспячэнні забяспечаных інтарэсаў 2002 года (Закон SARFAESI) былі створаны кампаніі па рэканструкцыі актываў . Кампаніі набываюць непрацуючыя актывы са зніжкамі і выдаюць інвестарам распіскі аб забеспячэнні (SR) у якасці кампенсацыі.

Нягледзячы на ​​тое, што гэтыя інструменты даюць інвестарам права на вяртанне сродкаў з набытых актываў, яны застаюцца ў значнай ступені неліквіднымі, з абмежаванымі варыянтамі другаснага рынку, што абмяжоўвае дыверсіфікацыю партфеля і своечасовы выхад удзельнікаў. 

Такенізацыя забяспечвае магчымы зрух. Канвертаванне SR у лічбавыя токены дазваляе падзяліць іх на меншыя адзінкі, гандляваць імі больш эфектыўна і кантраляваць з большай празрыстасцю. Рэгулятарная база палепшылася, і SEBI ў лютым 2025 года пашырыла пул кваліфікаваных пакупнікоў на ўсе небанкаўскія фінансавыя інвестыцыйныя кампаніі і фінансавыя інвестыцыйныя кампаніі, якія рэгулююцца Рэзервовым банкам Індыі.

Гэты дакумент дае падрабязны агляд токенізацыі SR пасля таго, як рэгулюючыя органы прымуць яе праз заканадаўства.

Візуальны шлях ненаяўных рэкламных кампаній да токенізацыі

Разуменне пацвярджэнняў бяспекі, выдадзеных ARC

Распіскі аб каштоўных паперах (СР) — гэта фінансавыя інструменты, якія выпускаюцца АРК для фінансавання набыцця праблемных актываў у банкаў. Яны ўяўляюць сабой непадзеленую долю ў пуле праблемных актываў, што дае інвестарам долю кампенсацыі ад урэгулявання крэдытаў, продажу актываў або судовых пазоваў.

Прыбытак ад гэтага зменлівы і прывязаны да поспеху аднаўлення, што прапануе высокі патэнцыял прыбытку з уласцівымі рызыкамі.

• Кіраванне Выдадзена пад Раздзел 7 Згодна з Законам SARFAESI 2002 года, кіраванне SR ажыццяўляецца праз трасты, якія ажыццяўляюцца ARC, што забяспечвае абарону інвестараў.
• Маштаб рынку Згодна з КРЫЗІЛ Паводле справаздачы, у 2025 годзе ARC кантралявалі актывы пад кіраваннем (AUM) на суму прыблізна 1.5 лакха крор рупій.
• Профіль рызыкі Забяспечаныя абясцэненымі актывамі, абмежавальныя пазыкі нясуць у сабе нявызначанасць, але прапануюць прывабную прыбытковасць у выпадку паспяховага аднаўлення.

Эвалюцыя права інвестараў

• 2002-2008 Пакупнікамі стрыжневых аблігацый могуць быць банкі, фінансавыя ўстановы, страхавыя кампаніі і замежныя інстытуцыйныя інвестары (ЗІІ).
• 2008 Апавяшчэнне SEBI пашырыў доступ да небанкаўскіх фінансавых арганізацый (НБФК), якія адпавядаюць парогавым значэнням памеру актываў (100 крор рупій для сістэмна значных НБФК, 50 крор рупій для іншых) і каэфіцыенту капіталу да актываў, узважаных з улікам рызыкі, у 10%.
• Паведамленне за 2025 год (SEBI Gazette, 28 лютага) Усе небанкаўскія фінансавыя інвестыцыйныя кансультанты і фінансавыя кансультанты, якія рэгулююцца Рэзервовым банкам Індыі, адпавядаюць патрабаванням, што дазваляе ліквідаваць абмежаванні на памер актываў для пашырэння ўдзелу на рынку, а таксама прымаць меры па прадухіленні вяртання кантролю прамоўтэрамі, якія не выконваюць абавязацельствы.

Асноўная праблема: Службовыя рэгістрацыйныя ўстановы маюць жыццёва важнае значэнне для ачысткі банкаўскіх балансаў, але ім не хапае ліквіднасці і даступнасці, неабходных для прыцягнення шырокай базы інвестараў.

Токенізацыя рэальных актываў і SR: канцэпцыя

Токенізацыя RWA дазваляе фінансавым установам канвертаваць такія актывы, як крэдыты, у лічбавыя токены ў блокчэйне, які ўяўляе сабой бяспечны, дэцэнтралізаваны рэестр, які забяспечвае нязменнасць запісаў. Для SR гэты працэс фракцыянуе ўласнасць на гандлёвыя адзінкі, паляпшаючы ліквіднасць і даступнасць для інвестараў.

Працэс? 

1. Выпуск : ARC набываюць неаплатныя рахункі і выпускаюць рэгістрацыйныя рахункі праз траст пад кіраўніцтвам SARFAESI.

2. Стварэнне токенаў : SR алічбуюцца ў токены на дазволеным блокчейне, прызначаным для выканання патрабаванняў рэгулявання. Інвестары могуць купляць токены.

3. Разумныя кантракты : самавыканальны код выкарыстоўваецца для аўтаматызацыі размеркавання кампенсацыі, забеспячэння права інвестараў і рэалізацыі абмежаванняў SEBI для прамоўтэраў на 2025 год.

4. Гандаль : Токены каціруюцца на рэгуляваных гандлёвых платформах, у тым ліку на альтэрнатыўных гандлёвых пляцоўках (ATF), зацверджаных SEBI, або на біржах Міжнароднага цэнтра фінансавых паслуг (IFSC) GIFT City.

Такім чынам, токенізацыя адкрывае для інвестараў права долевай уласнасці. Замест мінімальнага памеру білета ў некалькі крор яны могуць удзельнічаць з мінімальнай сумай, каб пашырыць доступ. 

У Індыі Edelweiss ARC плануе атрымаць ₹6,000 крор у выглядзе кампенсацыі. Калі б нават частка гэтай сумы была токенізавана — пул у ₹500 крор, ліквіднасць магла б павялічыцца прыкладна на 30%. Выпрабаванні лічбавай валюты цэнтральнага банка (CBDC) пазіцыянуюць токены SR як рэгуляваныя каштоўныя паперы, адрозныя ад крыптавалют, што адпавядае рэкамендацыям IFSCA GIFT City.

Перавагі токенізацыі чэкаў бяспекі 

для інвестараў 

Такенізацыя квітанцый аб каштоўных паперах можа дапамагчы вырашыць ключавыя праблемы на рынку каштоўных папер, прапаноўваючы значныя перавагі, такія як: 

• Палепшаная ліквіднасць

Традыцыйныя SR абапіраюцца на павольны і дарагі пазабіржавы гандаль. Токенізаваныя SR дазваляюць гандляваць на лічбавых біржах кругласутачна, зніжаючы транзакцыйныя выдаткі і дазваляючы інвестарам эфектыўна ўваходзіць у пазіцыі або выходзіць з іх.

• Дробная ўласнасць

Такенізацыя зніжае парог інвестыцый з крор да 10 000 рупій, што дазваляе ўдзельнічаць небанкаўскім фінансавым кампаніям, заможным фінансавым кампаніям, заможным асобам і глабальным інвестарам праз GIFT City. Гэта пашырае доступ і дыверсіфікуе фінансаванне.

• Празрыстасць і эфектыўнасць

Нязменны рэестр блокчэйна забяспечвае бачнасць прадукцыйнасці ненадзейных плацяжоў у рэжыме рэальнага часу. Разумныя кантракты аўтаматызуюць выплаты, памяншаючы спрэчкі і адміністрацыйныя выдаткі. Гэта мінімізуе рызыкі махлярства, уласцівыя ручным працэсам.

• Адпаведнасць нарматыўным патрабаванням

Токены ўтрымліваюць крытэрыі адбору і абмежаванні прамоўтэраў SEBI, забяспечваючы аўтаматызаванае выкананне патрабаванняў. Дадзеныя блокчэйна падтрымліваюць маніторынг у рэжыме рэальнага часу з боку RBI і SEBI, вырашаючы праблемы кантролю.

• Глабальны доступ да капіталу

Платформы IFSC дазваляюць замежным інвестыцыям прыцягваць Індыю, што дазваляе ёй далучыцца да сусветнага рынку токенізацыі RWA , які, паводле прагнозаў McKinsey, да 2030 года дасягне 5 трыльёнаў долараў.

• высокая аператыўнасць

Цэнтры па ўрэгуляванні спрэчак (АРС) атрымліваюць выгаду ад зніжэння адміністрацыйных выдаткаў і паскарэння цыклаў вырашэння праблем, што павышае ўзровень спагнання. Лічбавыя працэсы адпавядаюць прынцыпам экалагічнай, сацыяльнай і кіраўніцкай адказнасці (ESG), мінімізуючы выкарыстанне паперы.

Для распрацоўшчыкаў платформаў

Кампаніі, якія ствараюць платформы токенізацыі для SR у Індыі, могуць скарыстацца трансфармацыйнай магчымасцю, вырашыць праблемы неэфектыўнасці рынку і заваяваць лідэрства.

• Лідарства на рынку і патэнцыял даходу

Запуск адпаведных платформаў токенізацыі для каштоўных папер (SR) пазіцыянуе кампаніі як першых гульцоў на індыйскім рынку ARC аб'ёмам 1.5 лакх крор рупій. Вырашэнне праблемы дэфіцыту ліквіднасці робіць такія платформы камерцыйна жыццяздольнымі, атрымліваючы прыбытак за кошт транзакцыйных збораў, паслуг падпіскі і прапаноў дадзеных. Паколькі рэформы SEBI пашыраюць доступ інвестараў, чакаецца, што да 2027 года ў гэты сегмент увайдзе яшчэ 2–3 лакх крор рупій, што створыць значныя магчымасці для атрымання даходу.

• стратэгічнае партнёрства

Прагрэс будзе абапірацца на моцныя партнёрскія адносіны. Супрацоўніцтва з ARC забяспечвае абарону актываў, а супрацоўніцтва з фінтэх-кампаніямі гарантуе адпаведнасць рэгулятарных патрабаванняў і тэхнічнае выкананне. Узаемадзеянне з біржамі IFSC GIFT City забяспечвае міжнародную бачнасць, умацоўвае давер і прыцягвае замежных інвестараў.

• Тэхналагічная дыферэнцыяцыя

Укараненне архітэктуры блокчэйна дазваляе платформам вылучыцца сярод традыцыйных сістэм. Інтэграцыя з банкаўскай інфраструктурай і дэпазітнымі сеткамі ў спалучэнні са справаздачнасцю аб адпаведнасці ў рэжыме рэальнага часу ператварае тэхналогію ў адметную рысу і механізм умацавання даверу.

• Маштабаванасць і інавацыі

Пілотныя праекты «пясочніцы», падобныя да бягучых эксперыментаў Рэзервовага банка Індыі з CBDC, прапануюць пацверджанне канцэпцыі і шлях да маштабавання. Укараненне перадавых мер кібербяспекі і лічбавага KYC зніжае рызыкі, звязаныя з махлярствам і захаваннем адпаведнасці, умацоўваючы давер сярод інвестараў і рэгулятараў.

• Узгадненне з ESG

Лічбавізацыя выпуску і гандлю стрыжневымі сертыфікатамі таксама спрыяе дасягненню мэтаў у галіне аховы навакольнага асяроддзя і кіравання. Скарачаючы выкарыстанне паперы і ручныя працэсы, платформы токенізацыі адпавядаюць прыярытэтам ESG і павялічваюць сваю прывабнасць для глабальных фондаў, якія ўсё больш арыентаваны на ўстойлівае фінансаванне.

Токенізацыя SR: разуменне рэгулятарнага ландшафту і праблем у Індыі

Індыйская рэгулятарная база ўраўнаважвае інавацыі з кантролем, вырашаючы складанасці ўкаранення лічбавых актываў.

Ключавыя рэгулюючыя органы, якія кантралююць SR-токенізацыю 

• СЕБІРэгулюе рэгістрацыйныя абавязацельствы як каштоўныя паперы ў адпаведнасці з SARFAESI і Законам аб рэгуляванні кантрактаў з каштоўнымі паперамі 1956 года (SCRA), кантралюючы выпуск і гандаль.
• RBIКантралюе ARC і NBFC, захоўваючы асцярожнасць у дачыненні да лічбавых актываў для забеспячэння сістэмнай стабільнасці.
• ІФСКАЗабяспечвае пілотныя праекты токенізацыі RWA ў GIFT City, што спрашчае глабальны доступ.
• Закон аб лічбавай Індыі (чакаецца ў канцы 2025 г.)Чакаецца ўдакладненне класіфікацыі токенізаваных актываў.

Абавязацельствы па захаванні патрабаванняў да токенізацыі SR 

• ЗСК / AMLУ адпаведнасці з Законам аб прадухіленні адмывання грошай (PMLA), платформы павінны інтэграваць Aadhaar і праверку на аснове PAN.
• падаткаабкладанне: лексемы Класіфікаваныя як віртуальныя лічбавыя актывы (VDA), абкладаюцца падаткам у памеры 30% згодна з Законам аб фінансах 2022 года, у той час як каштоўныя паперы абкладаюцца падаткам на прырост капіталу ў памеры 12.5%, што патрабуе выразнага размежавання.
• Нагляд за дэпазітарыемNSDL і CDSL могуць кіраваць запісамі аб разліках і ўласнасці токенаў.
• Нормы RBI: Рэкамендацыі 2025 года адрозніваць гарантаваныя ўрадам абмежаванні па рэзервах (з меншым рэзерваваннем капіталу) ад стандартных абмежаванняў па рэзервах (ацэнка на аснове ЧВА).

Рэгулятыўныя праблемы, якія трэба пераадолець

• Прававая яснасцьНявызначанасць адносна класіфікацыі токенаў захоўваецца да прыняцця Закона аб лічбавай Індыі.
• функцыянальная сумяшчальнасцьІнтэграцыя блокчэйна са старымі банкаўскімі сістэмамі патрабуе гібрыдных рашэнняў, якія вырашаюць праблему тэхналагічнай неадпаведнасці.
• кібербяспекаЛічбавыя актывы сутыкаюцца з рызыкамі ўзлому, што патрабуе пашыранага шыфравання і маніторынгу.
• Судовая выканальнасцьЮрыдычная сіла смарт-кантрактаў у адпаведнасці з Законам Індыі аб кантрактах 1872 года застаецца неправеранай.

Нягледзячы на ​​гэтыя перашкоды, рэформы SEBI 2025 года і рэгулятарная пясочніца RBI, якія падтрымалі пілотныя фінтех-праекты, забяспечваюць аснову для адпаведнай токенізацыі.

Крокі, якія неабходна ўлічваць для стварэння структуры, якая ў першую чаргу адпавядае патрабаванням, для токенізацыі SR

Структураваны падыход забяспечвае адпаведнасць рэгулятарнай базе Індыі.

Крок 1: Стварэнне ARC і SPV

ARC набываюць NPA і ствараюць SPV-траст пад кіраўніцтвам SARFAESI для выпуску SR. Яны алічбуюцца ў токены на дазволеным блокчейне.

Крок 2: Дызайн токенаў і смарт-кантракты

Токены прадстаўляюць долю ўласнасці SR. Смарт-кантракты запраграмаваны для:

• Аўтаматычнае размеркаванне кампенсацый.
• Абмежаваць доступ толькі кваліфікаванымі пакупнікамі, вызначанымі SEBI.
• Забяспечце выключэнне прамоўтэра ў адпаведнасці з паведамленнем за 2025 год.
  Кантракты правяраюцца на адпаведнасць стандартам SEBI па пытаннях капіталу і раскрыцця інфармацыі (ICDR).

Крок 3: Прыцягненне інвестараў

Платформы інтэгруюць зацверджаны Рэзервовым банкам Індыі лічбавы KYC, звязваючы Aadhaar і PAN для праверкі. У белы спіс трапляюць толькі кваліфікаваныя пакупнікі, што забяспечвае адпаведнасць правілам PMLA і SEBI.

Крок 4: Лістынг і гандаль

Токены каціруюцца на зацверджаных SEBI ATF або біржах IFSC у GIFT City, што спрашчае ўнутраны і глабальны гандаль. Дэпазітарыі (NSDL/CDSL) кантралююць разлікі і адсочванне ўласнасці.

Крок 5: Рэгулятарная справаздачнасць

Блокчэйн-платформы забяспечваюць Рэзервовы банк Індыі і SEBI дадзенымі ў рэжыме рэальнага часу для маніторынгу. Аўтаматызаваная справаздачнасць забяспечвае выкананне падатковых абавязацельстваў, у тым ліку па прыросту капіталу.

Крок 6: Пілотны праект і маштабаванасць

Першапачатковае разгортванне адбываецца ў рэгулятарнай пясочніцы Рэзервовага банка Індыі для праверкі адпаведнасці і функцыянальнасці. Пасля праверкі платформы маштабуюцца, выкарыстоўваючы яснасць Закона аб лічбавай Індыі.

Меркаванні кошту

Пачатковыя выдаткі на інфраструктуру, ацэненыя ў 50–100 крор рупій, пакрываюць распрацоўку блокчэйна і сістэм захавання адпаведнасці. Павелічэнне ліквіднасці і прытоку замежнага капіталу, як гэта назіралася ў пілотным праекце Edelweiss ARC у 2025 годзе, кампенсуюць гэтыя выдаткі.

Стратэгічныя меркаванні для зацікаўленых бакоў

Цэнтры падтрымкі кліентаў (ARC), NBFC і распрацоўшчыкі платформаў павінны:

• Супрацоўнічаць з пастаўшчыкамі фінтэх-тэхналогій, якія спецыялізуюцца на блокчэйне і захаванне нарматыўных патрабаванняў арыентавацца ў прававым ландшафце Індыі.
• Сачыце за рэкамендацыямі RBI па лічбавых актывах на 2025 год і абнаўленнямі SEBI па ўкараненні для пошуку стратэгічных магчымасцей.
• Выкарыстоўвайце IFSC ад GIFT City для доступу да глабальнага рынку ў адпаведнасці з міжнароднымі стандартамі токенізацыі.

Урокі міжнародных рынкаў для токенізацыі SR у Індыі

1. Поспех Швейцарыі : Швейцарыя квітнее дзякуючы токенізаваным аблігацыям з юрыдычнай падтрымкай і супрацоўніцтвам, а Індыя можа паскорыць гэты поспех дзякуючы сумеснай працы RBI і SEBI.

2. Падыход «пясочніцы» Вялікабрытаніі : лічбавая «пясочніца» каштоўных папер Вялікабрытаніі стварае давер. Рэгулятарная «пясочніца» Індыі можа пайсці па гэтым прыкладзе, каб прыцягнуць інвестараў.

3. Глабальны ахоп ААЭ : фінансавы цэнтр Дубая выкарыстоўвае глабальны капітал. GIFT City можа паўтарыць гэты прыклад, але Індыя павінна вырашыць праблемы ўзаемадзеяння.

Пачніце з пілотных праектаў, вучыцеся на прабелах у кібербяспецы за мяжой і навучайце інвестараў. Сетка NBFC Індыі — гэта моцны бок, на якім можна будаваць далей.

Ужыванне глабальных ведаў у кантэксце Індыі

• Стандартызаваныя пратаколы Еўрапейскія стандарты блокчэйна могуць палегчыць праблемы інтэграцыі банкаўскіх аперацый у Індыі — разумны крок для павышэння эфектыўнасці.
• Фінтэх-партнёрства Сінгапурскія стымулы для фінтех-кампаній сведчаць аб тым, што Індыя павінна заахвочваць такія карпаратыўныя рэгіёны, як «Эдэльвейс», да далейшых інавацый.
• Абарона інвестараў ЗША надаюць прыярытэт празрыстасці — Індыя можа палепшыць правілы SEBI 2025 года, каб пабудаваць давер з дапамогай лепшых інструментаў.

Бізнес павінен ствараць маштабуемыя, гатовыя да глабальнага рынку платформы, а інвестары павінны дыверсіфікаваць свае ўкладанні з дапамогай токенізаваных стрыжневых рэгістраў. Дзякуючы ахопу GIFT City, Індыя можа прыцягваць замежны капітал ужо зараз.

Забірай 

Такенізацыя пасведчанняў аб каштоўных паперах прапануе трансфармацыйнае рашэнне праблем неліквіднасці на рынку праблемных актываў Індыі аб'ёмам 10 лакх крор рупій. Пры падтрымцы пашырэння рэгулявання SEBI ў 2025 годзе і ініцыятыў RBI па стварэнні пясочніцы, гэта павышае ліквіднасць, празрыстасць і доступ. Прадпрыемствы, якія распрацоўваюць платформы такенізацыі, могуць узначаліць гэтую інавацыю, вырашаючы праблемы інвестараў і ARC, адначасова раскрываючы значны рынкавы патэнцыял. Зацікаўленыя бакі, якія дзейнічаюць аператыўна для стварэння адпаведных, маштабуемых рашэнняў, будуць фарміраваць рынак праблемнай запазычанасці Індыі, стымулюючы фінансавыя інавацыі і эканамічную каштоўнасць.