5 najboljih modela razvoja perpetualnih fjučersa na DEX-u koji će opstati 2026.

Obim trgovanja perpetualnim fjučersima na decentralizovanim berzama (DEX) eksplodirao je na 12.08 biliona dolara do kraja 2025. godine. Godišnje transakcije iznosile su ukupno 7.9 biliona dolara , a približno 65% toga je generisano u drugoj polovini godine.

Izvor: https://defillama.com/perps

Hiperlikvidne akcije su u početku dominirale, a kasnije su ih izazvale Lighter, Aster i EdgeX. Razni stresni događaji na tržištu, uključujući krah u oktobru 2025. godine koji je izazvao likvidacije u vrijednosti od 19.35 milijardi dolara, otkrili su slabije DEX dizajne perpetual fjučersa, a istovremeno dokazali otpornost infrastrukture.

Trgovci očekuju uske spreadove, trenutno izvršenje i predvidljive likvidacije. Pružaoci likvidnosti zahtijevaju efikasnost kapitala i kontrolirani pad. A osnivači koji to otkriju prekasno obično nisu u mogućnosti da svoje perpetual futures DEX-ove podignu iznad V1. 

To je nivo modela gdje većina kripto berzi s perpetual fjučers ugovorima ne uspijeva, a ne funkcije, tokenomika ili korisnički interfejs.

Ako planirate izgraditi svoju decentraliziranu platformu za trgovanje kripto fjučersima, morate naučiti da brzina, dubina likvidnosti i izolacija rizika više nisu diferencijatori, već ulozi na stolu. Ono što zapravo razlikuje platforme koje opstaju od onih koje stagniraju na V1 je način na koji se trgovine usklađuju, marginiziraju i poravnavaju pod stvarnim tržišnim pritiskom . To je ono što određuje dizajn on-chain perpetual DEX arhitekture.

Ovaj vodič je napisan za osnivače, arhitekte i vlasnike proizvoda koji žele odabrati DEX model razvoja perpetual fjučers ugovora koji funkcionira kada volatilnost poraste, poticaji se smanje, a korisnici postanu nemilosrdni.

Kako bi osnivači trebali procijeniti DEX model perpetual futures ugovora

Prije poređenja modela, osnivačima je potrebna jasna perspektiva evaluacije, inače će završiti s pogrešnom arhitekturom. 

• Mehanika likvidnosti

Započnite strategiju razvoja vašeg perpetualnog DEX-a s neugodnim pitanjem: odakle zaista dolazi likvidnost?

Neki modeli se oslanjaju na profesionalne kreatore tržišta, dok se drugi oslanjaju na udruženi kapital od LP-ova ili hibrida. Osnivači kripto berzi Perpetual Futures ne samo da moraju dati prioritet likvidnosti prilikom pokretanja, već i odabrati mehanizme likvidnosti . Moraju procijeniti kako se model likvidnosti skalira bez iskrivljavanja cijena ili koncentrisanja rizika.

Prilikom finalizacije modela likvidnosti, osnivači stoga moraju razumjeti:

• • Da li je likvidnost kontinuirana ili epizodična
  • Kako se spreadovi ponašaju tokom volatilnosti
  • Ko apsorbuje gubitke kada se tržišta brzo kreću

Modeli koji prvo stavljaju kreatore na tržište (maker-first) i modeli koji su više usmjereni na protokol, vrlo različito raspoređuju gubitke. U sistemima koji prvo stavljaju kreatore na tržište (maker-first), kreatori tržišta apsorbiraju gubitke od trgovanja dok protokol ostaje neutralan. U modelima koji su više usmjereni na protokol, vlastiti fondovi likvidnosti protokola djeluju kao protivstranke, što znači da volatilnost direktno utiče na LP kapital i fondove osiguranja. Ova razlika snažno utiče na preživljavanje pod stresom.

• Profil izvršenja i latencije

„Brzina poput CEX-a“ je marketinški izraz. Tehnički, to znači:

• • Uparivanje narudžbi koje ne čeka na konačnost bloka
  • Determinističko sekvenciranje pod opterećenjem
  • Predvidljiva latencija tokom najvećeg obima posla

Izvršenje trgovanja isključivo na lancu trajnih fjučersa ima poteškoća s ispunjavanjem ovih zahtjeva, dok potpuno izvršenje izvan lanca uvodi pretpostavke povjerenja. Model trajnog DEX-a koji odaberete određuje gdje se nalazite na spektru povjerenja i kako vas trgovci ocjenjuju.

• Dizajn marže i likvidacije

Likvidacije nisu granični slučaj. One su srce perpetualnih tržišta, tako da su ključni dio razvoja perpetualnih DEX-ova. 

Maržiranje na nivou trgovca (izolovano vs. unakrsno maržiranje)

• • Izolirana margina ograničava rizik za pojedinačnu poziciju trgovca. Ako se jedna pozicija likvidira, ona ne troši kolateral dodijeljen drugim pozicijama trgovca.
  • Zajednička (unakrsna) margina omogućava trgovcu da ponovo koristi kolateral na različitim pozicijama, poboljšavajući efikasnost kapitala, ali povećavajući rizik od kaskadnih likvidacija unutar trgovčevog računa tokom volatilnosti.

Ovi načini trgovanja trajnim fjučers ugovorima štite trgovce od njihovih vlastitih pozicija. Oni ne određuju da li su pogođeni drugi trgovci ili protokol.

Likvidacija na nivou protokola i apsorpcija rizika

Da li će likvidacija uticati na druge trgovce, LP-ove ili sam protokol decentralizovane kripto razmjene perpetual futures ugovora zavisi od izbora dizajna sistema:

• • Ko djeluje kao protivstranka (eksterni kreatori vs. protocol pool-ovi)?
  • Da li je likvidnost združena ili izolovana?
  • Da li se gubici socijalizuju među LP-ovima ili ne. 
  • Kako osiguravajući fondovi apsorbuju deficite?

Likvidacijska kaskada

Ovdje većina mehanizama za likvidaciju i preuzimanje rizika na nivou protokola kod perpetualnih DEX-ova na lancu ne uspijeva:

Ako se previše pozicija prisilno zatvori odjednom, one agresivno pomjeraju cijenu, izazivajući više likvidacija. Ova lančana reakcija je kaskada likvidacije. 

Partnerstvom s kompanijom za razvoj decentralizirane berze perpetual fjučersa, osnivači mogu stvoriti održive modele koji ovo usporavaju:

• • Likvidacija pozicija u koracima, ne odjednom
  • Obrada likvidacija u serijama
  • Korištenje osiguravajućih fondova kao amortizera umjesto odbacivanja rizika na tržište

Ako se likvidacije odjednom pojave na tržištu, likvidnost nestaje, osiguravajući fondovi propadaju i korisnici odlaze. Nijedan skup funkcija to ne rješava.

• MEV i integritet cijena

MEV je operativni rizik koji remeti funkcionisanje bilo koje decentralizovane kripto berze sa spot perpetual fjučersima. 

Svaki tip MEV napada otkriva različite površine napada:

• • Prednaručivanje tokom podnošenja narudžbe
  • Oracle zaostaje tokom nestabilnih kretanja
  • Manipulacija sekvencera u fazi izvršavanja

Osnivači berzi kripto fjučersa moraju znati ko kontroliše naručivanje, određivanje cijena i poravnanje, te šta se dešava kada su ti sistemi pod stresom.

• Efikasnost kapitala i struktura troškova

Efikasnost kapitala određuje koliko je skupo održavati vašu perpetualnu berzu fjučersa.

Na perpetual futures DEX-u, svaki dolar otvorenog interesa mora biti podržan stvarnim kapitalom, bilo od trgovaca, LP-ova ili samog protokola. Pitanje nije da li vaša berza može generirati obim, već koliko kapitala sagorijeva da bi to učinila.

Osnivači Perp DEX-a bi stoga trebali postaviti sljedeća pitanja svojoj kompaniji za razvoj DeFi berze:

• Koliko kapitala je zaključano po dolaru otvorenog kapitala?

Ako vašem modelu treba 5-10 dolara zaključanih da bi podržao 1 dolar izloženosti trgovanju, rast postaje spor, preopterećen podsticajima i krhak.

• Kako se cijene plina ponašaju s porastom količine?

Neki modeli izgledaju jeftino pri niskoj upotrebi, ali postaju neodrživi kada likvidacije, ažuriranja finansiranja i aktivnost narudžbi naglo porastu.

• Jesu li popusti na naknade održivi bez inflacije?

Ako korisnici trguju samo zato što su nagrade subvencionirane, obim nestaje u trenutku kada nestanu podsticaji.

Modeli koji prežive 2026. godinu generiraju obim jer su efikasni, a ne zato što plaćaju korisnicima da ostanu. Ako su potrebni stalni podsticaji za održavanje likvidnosti i održavanje aktivnosti trgovaca, model prestaje važiti u trenutku kada se promijene tržišni uslovi.

5 najboljih modela razvoja perpetualnih fjučersa na DEX-u koji će opstati 2026.

Antierovi timovi za razvoj i istraživanje DEX-a identificirali su i eliminirali nekoliko slabih decentraliziranih modela trgovanja perpetual fjučersima koji su do sada propali. Evo liste 5 najboljih modela razvoja decentraliziranih platformi za trgovanje perpetual fjučersima koji će napredovati u 2026. godini i kasnije:

Model 1: Hibridna knjiga narudžbi sa poravnanjem na lancu

Ovaj model perpetualnog razvoja DEX-a dominira ozbiljnim obimom s razlogom. Nalozi se usklađuju van lanca radi brzine, dok se trgovine poravnavaju na lancu radi transparentnosti i garancije čuvanja.

Zašto opstaje

• Gotovo trenutno izvršenje
• Poznato iskustvo za profesionalne trgovce
• Nagodba na lancu čuva povjerenje

Snage pod volatilnošću

• Uski spreadovi čak i tokom tržišnog stresa
• Predvidljivi mehanizmi likvidacije

Gdje osnivači griješe

• Slaba integracija Oracle-a
• Loše ograničavanje rizika tokom brzih promjena cijena

Najbolje odgovara:

• Visokofrekventni trgovci
• Perpetualne platforme institucionalnog nivoa

Primjeri uživo

• Hipertečnost
  Koristi knjigu narudžbi izvan lanca za usklađivanje s ultra niskom latencijom dok se trgovine poravnavaju na lancu. Ovaj dizajn omogućava brzinu CEX nivoa bez odustajanja od samostalnog nadzora ili javne revizije.
• wxya (v4)
  Vodi potpuno decentraliziranu knjigu narudžbi s usklađivanjem izvan lanca i poravnanjem na lancu, optimiziranu za profesionalne trgovce i tržišta s velikim obimom trgovanja.
• Platforma za trgovanje Lighter Perpetual: Implementira visokoučinkoviti mehanizam za usklađivanje izvan lanca s garancijama poravnanja na lancu, dajući prioritet brzini izvršenja, efikasnosti kapitala i korisničkom iskustvu koje je usmjereno na trgovca, bez promjene osnovnog modela rizika hibridne knjige narudžbi.

Osnivači decentraliziranih berzi za trajno trgovanje koji očekuju da će berze moći podnijeti stvarni obim trgovanja, predvidljivo ponašanje pri likvidaciji ili snažnu privlačnost za napredne trgovce moraju odabrati ovaj model.

Model 2: Kapitalno efikasna AMM sa grupiranjem rizika

Ovaj model je evoluirao kao odgovor na rane neuspjehe AMM-a.

Umjesto objedinjavanja svih rizika, likvidnost se segmentira u kategorije ili grupe, ograničavajući prelijevanje tokom ekstremnih događaja.

Kako funkcioniše

Umjesto smještaja sve likvidnosti u jedan zajednički fond, ovaj model segmentira likvidnost po tržištu ili rizičnom opsegu . Svako tržište trajnih fjučersa crpi iz vlastite namjenske skupine likvidnosti, tako da se profiti i gubici apsorbiraju lokalno, a ne u cijelom protokolu.

Cijene se određuju putem dinamičkih AMM krivulja koje se prilagođavaju rastu otvorenog interesa i neravnoteže pozicija. Kako se rizik povećava, trgovine postaju skuplje, što prirodno usporava agresivno pozicioniranje prije nego što dođe do likvidacija.

Gubitke od profita trgovaca prvo apsorbira tržišno specifična kategorija, s eksplicitnim ograničenjima izloženosti koja sprječavaju da bilo koje pojedinačno tržište iscrpi nesrazmjernu likvidnost. Mehanizmi osiguranja i prilagođavanja finansiranja djeluju kao zaštita tokom ekstremne volatilnosti.

Rezultat je veća efikasnost kapitala nego kod ranih AMM-ova , sa značajno boljim ograničavanjem rizika za pružatelje likvidnosti.

Zašto opstaje

• Bolje korištenje kapitala
• Smanjen rizik od repa za LP-ove

Kada se pokvari

• Loše podešavanje krivulje
• Tanka likvidnost u volatilnim parovima

Best fit

• Protokoli daju prioritet održivosti LP-a u odnosu na brzinu sirovog diska

Primjeri uživo

• GMX berza kripto fjučersa
  Koristi višestruki fond likvidnosti s kontroliranom izloženošću po tržištu. Rizik je djelomično izoliran, što sprječava da eksplozije na jednom tržištu iscrpe cijeli fond.
• Vertex protokol
  Uvodi kapitalno efikasne dizajne koji smanjuju neaktivnu likvidnost uz održavanje užih razlika u poređenju s tradicionalnim AMM-ovima.

Zašto osnivači proučavaju ovaj model

• Upravljanje rizicima prilagođeno LP-u
• Snažne performanse tokom nestabilnih perioda
• Manja ovisnost o profesionalnim kreatorima tržišta

Model 3: Knjiga narudžbi na L2, Poravnanje na L1

Ovaj model perpetualnog DEX razvoja cilja na skalabilnost bez napuštanja sigurnosti.

Trgovine se izvršavaju na Sloju 2 radi brzine i niskih troškova, dok se konačno poravnanje odvija na Sloju 1.

snage

• Visoka propusnost
• Niže cijene goriva za trgovce
• Konačnost na nivou L1

Kompenzacija

• Rizik mosta
• Pretpostavke o povjerenju sekvencera

Best fit

• Platforme za trajno trgovanje kriptovalutama, balansirajući isplativost i performanse

Primjeri uživo

• Aevo
  Izvršava trgovine na rollupu drugog sloja (Layer 2) dok poravnanje veže za Ethereum, balansirajući isplativost sa sigurnosnim garancijama.
• Zetske pijace
  Kombinuje brzo izvršenje sa skalabilnom infrastrukturom, dizajniranom za trgovanje derivatima visokog protoka.

Zašto osnivači proučavaju ovaj model

• Niže trgovačke naknade u većem obimu
• Brži UX od čistih L1 sistema
• Jasan put migracije kako obim raste

Model 4: Potpuno na lancu Perpetual AMM

Ovo je decentralizacija u svom najčišćem obliku i najskuplja je u smislu razvoja DeFi berze. Sve se dešava na lancu: cijene, finansiranje, likvidacije, poravnanja.

Zašto ga neki osnivači biraju?

• Maksimalna transparentnost
• Pretpostavke minimalnog povjerenja
• Snažna DeFi kompotabilnost
• Jasna mogućnost revizije svih mehanika

Stvarni troškovi

• Veća potrošnja plina
• Sporije izvršenje
• Velika ovisnost o proročištima

Ko ga ne bi trebao koristiti

• Platforme usmjerene na brzinu
• Mjesta visokofrekventnog trgovanja

Primjeri uživo

• vječni protokol
  Implementira potpuno on-chain AMM za perpetualne fjučers ugovore, dajući prioritet transparentnosti i kompozibilnosti u odnosu na brzinu izvršenja.
• Sintetički
  Rani pionir derivata na lancu, koristeći združeni kolateral i cijene zasnovane na Oracle-u za održavanje sintetičke izloženosti.

Model 5: Perpetuali zasnovani na trezoru sa strateškim slojevima

Ovaj decentralizirani model kripto mjenjačnice s trajnim trgovanjem tretira trajno trgovanje kao proizvod, a ne samo kao tržište.

Likvidnost se slijeva u trezore. Strategije su na vrhu. Trgovci komuniciraju s apstrakcijama umjesto sa sirovim mehanizmima.

Kako radi

U ovom modelu, pružatelji likvidnosti ne dostavljaju kapital direktno trgovačkom fondu. Umjesto toga, oni polažu sredstva u trezore kojima se upravlja putem unaprijed definiranih strategija.

Svaki trezor definiše:

• Na kojim tržištima učestvuje
• Koliko poluge to omogućava?
• Kako se rizik raspoređuje i ograničava

Trgovci komuniciraju s tržištima perpetualnog trgovanja kao i obično, ali trezor djeluje kao protivstranka iza kulisa. Dobici i gubici od trgovanja vraćaju se u trezor, a ne pojedinačnim LP-ovima u stvarnom vremenu.

Slojevi strategije nalaze se na vrhu ovih trezora kako bi:

• Rebalansirajte izloženost
• Provedite ograničenja rizika
• Dinamičko prilagođavanje poluge ili učešća na tržištu

Ova apstrakcija omogućava protokolu da upakuje trajno trgovanje u produktizirane strategije, štiteći korisnike od mehanizma sirove likvidacije, a istovremeno dajući LP-ovima jasniju kontrolu nad njihovim profilom rizika i povrata.

snage

• Fleksibilan dizajn proizvoda
• Upravljana izloženost riziku
• Lakše uključivanje za neprofesionalne korisnike

Kompenzacija

• Složeniji UX
• Viši zahtjevi za povjerenje

Best fit

• Platforme za trgovanje spot perpetual fjučersima koje kombiniraju trgovanje, prinos i strukturirane proizvode

Primjeri uživo

• Gains Network
  Koristi likvidnost zasnovanu na trezoru i konfigurabilni leveridž, apstrahujući složenost od krajnjih korisnika.
• Rage Trade
  Gradi strukturirane proizvode i strategije trezora na vrhu perpetual markets, ciljajući sofisticirane alokatore kapitala.
• astra
  Implementira likvidnost upravljanu trezorom i izloženost vođenu strategijom, pakujući trajno trgovanje u produktizirane formate koji pojednostavljuju rizik i za trgovce i za pružatelje likvidnosti.

Zašto osnivači proučavaju ovaj model

• Omogućava produktizirane strategije trgovanja
• Privlači upravljanu i institucionalnu likvidnost
• Fleksibilna monetizacija koja prevazilazi naknade za trgovanje

Uporedna analiza: Koji model odgovara vašoj viziji

Rizik se pojavljuje, a osnivači ga potcjenjuju

Ponekad neuspjesi nastaju zbog slijepih tačaka u dizajnu decentralizirane berze kripto perpetual fjučersa.

Uobičajeni ubice uključuju:

• Oracle zaostaje tokom brzih tržišta
• Spirale likvidacije koje iscrpljuju fondove osiguranja
• LP banka juri za padom podsticaja
• Podjele povjerenja sekvencera ili validatora
• Preuzimanje upravljanja od strane ranih kitova

Ignorisanje ovih rizika neće učiniti da oni nestanu. To samo odlaže štetu.

Tokenomika koja zapravo podržava ove modele

• Tokovi naknada koji nagrađuju dugoročnu likvidnost
• Kamatne stope finansiranja koje obeshrabruju manipulacije
• Osiguravajući fondovi koji organski rastu
• Ulaganje koje poboljšava sigurnost, ne samo prinos

Univerzalni tokenomski pristup ne funkcioniše za platforme na kojima korisnici trguju perpetualnim fjučersima. Perp DEX Preživjeli iz 2026. dizajniraju podsticaje oko arhitekture.

Zaključak: Model je proizvod

Korisnički interfejs se može kopirati.
Marketing propada.
Podsticaji ističu.

Arhitektura to ne čini.

Brzina izvršenja, korisnički interfejs i podsticaji su važni, ali oni samo pojačavaju ono što osnovna arhitektura već omogućava. Ako model loše upravlja likvidnošću, koncentriše rizik ili zavisi od savršenih tržišnih uslova, nikakva optimizacija to kasnije neće popraviti.

Osnivači kripto perpetual fjučers berzi koji omogućavaju svojim platformama opstanak slijede obrazac:

1. Odaberite model prije odabira lanca
2. Logika likvidacije stres-testom prije podsticaja
3. Bootstrap likvidnost sa usklađenim kapitalom
4. Odgoditi upravljanje dok se protokol ne stabilizira

Većina prečica se kasnije pojavljuje kao egzistencijalni rizici. Zato, birajte mudro. Sve ostalo je nizvodno.

U Antieru, sarađujemo s osnivačima u fazi odabira modela, a ne nakon što je šteta već učinjena. Pomažemo timovima da procijene kompromise između arhitektura zasnovanih na knjigama narudžbi, AMM-u, hibridnim i perpetualnim arhitekturama zasnovanim na trezorima, a zatim gradimo sisteme koji su dizajnirani da prežive volatilnost, odgovorno se skaliraju i ispunjavaju regulatorne realnosti na različitim tržištima.

Podijelite svoje projektne zahtjeve još danas!