Sådan opbygger du kompatible hvælvinger i udvikling af DeFi-udlånsplatforme

Den 22. juli 2026 offentliggjorde SEC-kommissær Hester Peirce en erklæring rettet mod en af ​​de hurtigst voksende DeFi-kategorier, dvs. udlånsplatforme. Hendes kerneargument er enkelt, direkte og ligetil, når hun siger:

"At flytte aktiviteter, der falder ind under anvendelsesområdet for de føderale værdipapirlove på kæden, betyder generelt ikke, at disse aktiviteter falder uden for anvendelsesområdet for de love, som Kommissionen administrerer."

Det viser, at et produkts funktioner betyder mere end de skinner, det kører på. De førende DeFi-udlånsplatforme kan ikke blot undgå SEC's tilsyn ved blot at bringe udlånene on-chain, indtil deres adfærd er fuldt automatiseret. I SEC's øjne er en fuldt automatiseret DeFi-boks, der kører en fast udlåns- og lånestrategi, meget anderledes end en, der styres af en menneskelig kurator. 

Advarslen ramte en sektor, der oplevede eksplosiv vækst, hvor DeFi-udlån nåede 40.99 milliarder dollars og bredere kryptosikrede udlån nåede 73.59 milliarder dollars i 3. kvartal 2025. Dækningen af ​​SEC's advarsel fremhævede også omkring 8.6 milliarder dollars på tværs af 788 kuraterede hvælvinger, der betjener 1.4 millioner brugere, ifølge data tilskrevet Vaults. FYI. Efter SEC's erklæring faldt MORPHO, en token i det kuraterede hvælvingsøkosystem, med omkring 5%, da det bredere udlånsmarked reagerede. 

Udviklingen af ​​en compliance-orienteret DeFi-udlånsplatform har ændret sig efter denne advarsel, siden Pierce markerede eksponeringen og opfordrede markedsdeltagerne til at engagere sig med SEC. Beslutningerne om opbygning og valg af arkitektur for DeFi-udlånsplatformen har nu en regulatorisk vægt.

Hvorfor DeFi Vaults og udlånsplatforme deler den samme SEC-risiko

Mens en onchain-udlånsplatform giver brugerne mulighed for at levere og låne aktiver, fungerer en DeFi-hvælving som en automatiseret container, der samler kapital og ruter den på tværs af afkaststrategier, ofte inklusive udlånspuljer.

I SEC's øjne er de to sider af samme sag. Når aktiv menneskelig vurdering styrer, hvor kapital flyder hen, fastsætter renter eller justerer risikoparametre, afspejler både bankbokse og udlånsplatforme traditionelle, forvaltede investeringsprodukter.

Diskretionær kontrol: Den eneste faktor, der gør en hvælving til et værdipapir ifølge SEC

Det er den forskel, som enhver leder af en DeFi-udlånsplatform skal internalisere, før de overhovedet begynder at bygge. SEC's bekymring stiger med mængden af ​​menneskelig dømmekraft, der er indbygget i en hvælving.

Hvad får et DeFi-valv til at ligne et sikkerhedssystem?

Et DeFi-hvælv bevæger sig mod værdipapirer og investeringsselskabers territorium, når et team udøver reel skønsbeføjelse over sine finansielle operationer, herunder følgende:

• Allokering af aktiver på tværs af protokoller eller puljer baseret på vurderingskald
• Valg eller skift af afkaststrategier i stedet for at følge en fast regel
• Fastsættelse eller justering af lånevilkår såsom rentemodeller, sikkerhedsfaktorer, berettigede aktiver
• Fastsættelse af likvidationsgrænser og andre risikoparametre efter lancering

Jo mere en "vault curator" aktivt styrer, hvor kapitalen flyder hen, desto mere ligner produktet en forvaltet investeringsfond i SEC's øjne. Fordi en diskretionær DeFi-udlånsprotokol kan ligne et investeringsselskab eller et værdipapirudbud, kan de personer, der administrerer dens parametre, ikke kun selve protokollen, være forpligtet til at registrere sig som investeringsrådgivere. De, der planlægger at opbygge en DeFi-udlånsplatform, skal sørge for at forblive uden for SEC's jurisdiktion uden at skulle forlade USA.

Hvad holder en DeFi Vault og de bedste DeFi-udlånsplatforme automatiserede og ikke-diskretionære?

I modsætning hertil befinder et hvælvingssystem, der udfører en fast, foruddefineret strategi uden løbende menneskelig indgriben, sig i en væsentligt anderledes juridisk position. Hvis reglerne er transparente, uforanderlige (eller kun kan ændres gennem offentliggjort, begrænset styring) og fuldt ud indkodet i smarte kontrakter, er der langt mindre "styring" for SEC-regulatorer at pege på. Automatisering gennem smarte kontrakter er ikke et magisk skjold, men reduktion af skøn reducerer risikoens overfladeareal.

Hvornår bliver en Vault Manager investeringsrådgiver?

Peirce påpegede, at de parter, der administrerer hvælvingsallokeringer eller udlånsparametre, kan udløse registreringskrav for investeringsrådgivere. Det betyder, at de enkeltpersoner eller enheder, der styrer strategien, ikke kun de smarte kontraktbaserede DeFi-udlånsprotokoller, muligvis skal registrere sig hos SEC eller kvalificere sig til en undtagelse. For udviklingsteams af DeFi-udlånsplatforme, der antager, at "blockchain-protokollen er neutral infrastruktur", er det noget, de skal genoverveje.

Hvordan opbygger du din SEC-kompatible DeFi-udlånsplatform fra dag ét?

For udvikling af DeFi-udlånsplatforme og design af hvælvinger er compliance ikke den sidste boks, der skal sættes kryds på tjeklisten, men et grundlæggende arkitekturprincip. Specialbyggede eller nøglefærdige DeFi-udlånsløsninger skal støtte sig på følgende søjler for et SEC-kompatibelt design:

• Reducer skøn gennem design: 
  • Foretræk uforanderlige eller styringsstyrede parametre frem for administratornøgler, der giver teams mulighed for i stilhed at ændre udlånsvilkår.
  • Publicer din DeFi-udlåns- eller vault-strategilogik on-chain, så reglerne er offentligt verificerbare i stedet for manuelt administrerede. 
  • Når opdateringer er nødvendige, skal de dirigeres gennem transparent, tidsbegrænset styring i stedet for ensidige handlinger fra kuratorens side.
• Design kuratormodellen bevidst: 
  • Hvis din DeFi-udlånsløsning bruger kuraterede vaults, skal du som standard behandle kuratering som en reguleret aktivitet. 
  • Definer præcis, hvad en kurator kan ændre, oplys disse begrænsninger tydeligt for brugerne, og adskil strategifastsættelse strengt fra udførelse. 
  • Begrænset myndighed og klare oplysninger signalerer forskellen mellem en transparent protokol og en uregistreret diskretionær fond.
• Integrer KYC/AML og screening i onboarding: 
  • For at tiltrække institutionel kapital skal du integrere automatiserede KYC/AML-flows, OFAC-screening (via udbydere som Chainalysis eller TRM Labs) og godkendte likviditetspuljer.
  • Identitetsverifikation og compliance-tjek er nu afgørende faktorer for at bringe institutionel kapital ind i kæden. Hvis du opbygger en institutionel DeFi-udlånsplatform, er KYC/AML derfor ikke til forhandling. 
• Behandl revisioner som bevis på overholdelse af regler, ikke kun sikkerhed: 
  • Grundige smart-kontrakt-revisioner og deterministisk kodeudførelse tjener et dobbelt formål: de beskytter brugerkapital, samtidig med at de beviser over for regulatorer, at din DeFi-udlånsprotokol fungerer strengt som annonceret.

• En compliance-først køreplan for udvikling af DeFi-udlånsplatform

• Du behøver ikke at genopfinde din DeFi-udlånsplatforms udviklingsproces, men indarbejde regulatoriske bestemmelser i den. I praksis inkluderer det 
  • en beslutning om lovgivningsmæssigt design (skønsmæssig vs. automatiseret)
  • risiko- og parameterdesign informeret af måljurisdiktioner,
  • sikker udvikling af smarte kontrakter,
  • uafhængig revision og
  • en lancering, der sendes med oplysninger og screening på plads.

Hvis du vil bygge en risikoscoringsmekanisme styrket af maskinlæring, kan du se vores oversigt over AI i udviklingen af ​​DeFi-udlånsplatforme.

Lancering af en DeFi-udlånsplatform i USA vs. Storbritannien, UAE og Australien

SEC er den højeste stemme denne måned, men en seriøs DeFi-udlånsprotokol sendes til en global brugerbase. Hvis du planlægger at bygge en DeFi-udlånsplatform, skal du sikre dig, at arkitekturen er opmærksom på dine brugeres opholdssted og dine forpligtelser.

Mens USA fortsat er mere usikkert med hensyn til strukturen på de største DeFi-udlånsplatforme, kan licenserede regimer som UAE's positioneres som en compliance-fremadrettet base for at betjene globale brugere. 

Hvordan Antier bygger compliance-klare DeFi-udlånsplatforme i 2026?

Antier griber udviklingen af ​​DeFi-udlånsplatforme an som en øvelse i at tilpasse arkitekturen til den regulatoriske virkelighed. Dette omfatter:

• Ingeniørhvælvinger og udlånslogik, der minimerer valgfrit overfladeareal
• Strukturering af DeFi-vaultkuratormodeller med de oplysninger og omfangsgrænser, der gør dem forsvarlige
• Integrering af KYC/AML, screening og tilladelsespuljer til institutionel onboarding

Gennem hele udviklingsprocessen for DeFi-udlånsplatformen bør kun uafhængigt reviderede smarte kontrakter integreres. Da Antier arbejder på tværs af amerikanske, britiske, UAE- og australske krav, hjælper vi teams med at vælge en licensbase, der forvandler compliance fra en forpligtelse til en markedsfordel. 

Hvis du planlægger at bygge eller genopbygge en on-chain-udlånsplatform eller et hvælvingsboks efter SEC's advarsel, skal du tale med eksperter hos det bedste DeFi-udviklingsfirma for at designe en SEC-sikker on-chain-udlånsplatform.