✨ Ringkasan AI
- Artikel blog ini membahas meningkatnya minat terhadap Aset Dunia Nyata (Real World Assets/RWA) di sektor mata uang kripto.
- Penulis mengklarifikasi perbedaan antara Tokenized RWA dan RWA Perpetual, dua produk yang pada dasarnya berbeda dan sering disalahartikan sebagai variasi dari penawaran yang sama.
- Tokenisasi RWA adalah token yang diterbitkan di blockchain yang mewakili hak kepemilikan atas aset dunia nyata, sedangkan RWA Perpetual adalah instrumen sintetis yang menawarkan eksposur harga terhadap aset yang mendasarinya tanpa mengubah kepemilikan.
- Artikel tersebut menekankan pentingnya bagi tim pengembang bursa untuk memahami perbedaan antara keduanya, karena keduanya melayani kebutuhan pengguna dan profil risiko yang berbeda.
- Penulis selanjutnya menguraikan persyaratan arsitektur untuk membangun bursa untuk kedua produk RWA dan menyoroti tantangan Oracle yang dihadapi dalam pengembangan bursa RWA Perpetuals.
RWA, seperti AI, adalah sesuatu yang sedang dibangun oleh semua orang, tetapi hanya sedikit yang benar-benar memahami apa yang mereka bangun.
Narasi aset dunia nyata (RWA) telah menjadi salah satu ruang paling ramai dalam infrastruktur kripto. Bursa kripto berlomba-lomba menawarkan produk RWA, dan investor meminta eksposur RWA. Namun, istilah umum yang digunakan untuk mencakup semuanya mengaburkan batasan antara RWA yang di tokenisasi dan RWA perpetual, yang pada dasarnya berbeda.
- produk yang berbeda
- dibangun di atas infrastruktur yang berbeda
- melayani pengguna dengan kebutuhan dan profil risiko yang sangat berbeda
Anggapan bahwa keduanya dapat dianggap sebagai variasi dari penawaran yang sama adalah kesalahan yang sering dilakukan oleh sebagian besar tim pengembang bursa kripto. Keputusan arsitektur, strategi akuisisi pengguna, desain oracle, dan kepatuhan sangat berbeda untuk keduanya. Tim pengembang bursa yang membangun tanpa strategi yang terfokus dan visi yang jelas kemungkinan besar tidak akan mengeksekusi keduanya secara efisien.
Postingan ini membahas realitas infrastruktur, gambaran biaya dan manfaat, tantangan Oracle, dll., bagi para pemimpin produk yang memutuskan jalur mana yang akan diambil untuk memanfaatkan permintaan RWA (Risk-Weighted Assets) yang mendesak.
Apa Sebenarnya yang Diperhitungkan dengan Tokenisasi dan Pelaku RWA?
RWA yang ditokenisasi Token digital yang diterbitkan di blockchain mewakili kepemilikan dan hak kontraktual atas obligasi, unit dana, real estat, atau komoditas. Aset dunia nyata yang berbasis blockchain ini dapat dikelola dan diperdagangkan di buku besar digital. Produk ini menghasilkan imbal hasil dan ditujukan untuk pengguna yang menginginkan eksposur aset yang teregulasi dan berstandar institusional serta penyelesaian yang didukung blockchain.
Kartu keanggotaan abadi RWA, Sebaliknya, instrumen sintetis menawarkan eksposur terhadap harga aset yang mendasarinya tanpa mengubah kepemilikannya. Trader mendapatkan eksposur terarah dan berleveraged terhadap harga emas, minyak, saham, indeks, atau pasangan mata uang asing, tanpa memiliki aset tersebut. Tidak ada tanggal kedaluwarsa, tidak ada mekanisme pengiriman, dan tidak ada KYC yang diperlukan untuk platform perdagangan perpetual futures tanpa izin. Produk ini dirancang untuk spekulasi, hedging, dan akses 24/7.
Sebelum meluncurkan produk RWA apa pun di perangkat lunak bursa kripto, tim pengembang dan pengusaha kripto harus memahami perbedaan antara keduanya.
| Dimensi | RWA yang ditokenisasi | RWA Abadi |
|---|---|---|
| Kepemilikan aset | Klaim langsung atau tidak langsung atas aset yang mendasarinya | Tidak ada kepemilikan, hanya paparan harga sintetis. |
| Mekanisme penyelesaian | Penyelesaian transaksi kepemilikan aset riil secara on-chain; seringkali T+0 dibandingkan dengan T+2 tradisional. | Penilaian berdasarkan harga pasar berkelanjutan; tidak ada penyelesaian fisik atau tunai atas aset yang mendasarinya. |
| Model hak asuh | Pihak kustodian memegang aset yang mendasarinya; token tersebut mewakili klaim. | Bersifat swakelola; jaminan disimpan dalam kontrak pintar. |
| Model akses | Diizinkan; KYC/AML diperlukan; seringkali dibatasi oleh yurisdiksi. | Tanpa izin; koneksi dompet sudah cukup untuk sebagian besar platform DEX perpetual. |
| Profil peraturan | Hukum sekuritas yang ketat, peraturan penyimpanan, dan pembatasan transfer. | Rendah hingga sedang; bervariasi tergantung yurisdiksi; aturan turunan mungkin berlaku. |
| Memanfaatkan ketersediaan | Biasanya, tidak ada; kepemilikan sebagian jangka panjang saja. | Fitur utama; 2x hingga 50x+ tergantung pada platform. |
| Jam pasar | Dibatasi oleh jam operasional pasar aset yang mendasarinya untuk penentuan harga. | Layanan 24/7; proposisi nilai inti, dimungkinkan oleh desain Oracle. |
| Maksud pengguna | Imbal hasil, diversifikasi, alokasi portofolio institusional | Perdagangan terarah, lindung nilai makro, spekulasi dengan leverage |
| Kompleksitas infrastruktur | Lapisan kepatuhan, integrasi penyimpanan, standar kontrak pintar, kerangka hukum. | Desain Oracle, mesin likuidasi, mekanisme tingkat pendanaan, waktu aktif 24/7. |
| Profil pengguna tipikal | Manajer aset, dana lindung nilai, pengalokasi institusional, dan investor terakreditasi | Para pedagang ritel, spekulator kripto, dan pengguna non-kripto yang mencari eksposur makro. |
| Model pendapatan untuk pertukaran | Biaya manajemen, spread, biaya penerbitan, pendapatan berbasis AUM. | Biaya perdagangan, penangkapan tingkat pendanaan, dan biaya likuidasi |
| Waktu menuju pendapatan | Lebih lambat; pembangunan kepatuhan, siklus penjualan institusional | Lebih cepat; proses pendaftaran pelanggan ritel, berbasis volume, menghasilkan biaya secara langsung. |
RWA perpetual dan RWA yang di tokenisasi dapat diperdagangkan di bursa mata uang kripto, tetapi pengembang bursa kripto harus menyadari ICP (Internal Choice Provider) yang mereka bangun.
Dua Produk, Dua Target ICP yang Sama Sekali Berbeda
The Pengguna institusional mengakses RWA yang di tokenisasi Berasal dari dunia perantara dan departemen kepatuhan yang berinvestasi sesuai siklus pelaporan triwulanan mereka. Mereka memahami risiko kustodian, menginginkan imbal hasil, dan akan menerima hambatan yang timbul dari antrian KYC, pemeriksaan yurisdiksi, verifikasi akreditasi, dll., jika produk tersebut sesuai dengan kriteria mereka. Pengguna terutama berada di sini untuk penyelesaian yang lebih cepat, kepatuhan yang dapat diprogram, dan akses parsial ke aset yang sebelumnya tidak likuid.
The pengguna ritel, tertarik pada pelaku kejahatan RWA, memiliki perhitungan yang sama sekali berbeda. Mereka mungkin belum pernah memiliki rekening pialang tradisional, tetapi sangat familiar dengan mekanisme penyimpanan mandiri dan likuidasi dalam perdagangan kripto. Mereka tidak akan menunggu pasar tradisional dibuka dan membutuhkan paparan instan terhadap aset makro seperti emas atau minyak selama guncangan geopolitik atau gangguan pasokan. Akses tanpa izin dan ketersediaan 24/7 adalah fitur paling penting bagi pengguna ini.
Kesalahan kritis yang sering dilakukan tim pengembang bursa kripto meliputi:
- Membangun alur orientasi terpadu.
- Kumpulan likuiditas bersama
- Satu postur kepatuhan tunggal
Baik untuk produk RWA maupun jenis pengguna. Hal ini mengguncang kepercayaan pengguna institusional terhadap platform perdagangan RWA yang di tokenisasi karena mereka menganggapnya kurang mumpuni. Pengguna ritel juga menghadapi kewajiban kepatuhan yang berat selama proses pendaftaran dan oleh karena itu menganggap RWA tidak dapat diakses.
Oleh karena itu, perangkat lunak pertukaran kripto pada akhirnya memiliki dua audiens, yang masing-masing dilayani sebagian dan tidak pernah dipertahankan.
Persyaratan Arsitektur di Balik Pembangunan Bursa RWA Abadi dan Bursa RWA yang Ditokenisasi
Infrastruktur Perdagangan RWA yang Ditokenisasi
Pengembangan bursa RWA berbasis token Membutuhkan penyusunan tumpukan kepatuhan sebelum menulis satu baris pun kontrak pintar. Tim pengembangan perangkat lunak bursa kripto perlu
- integrasi penyimpanan dengan kustodian yang teregulasi
- penyedia KYC/AML
- sebuah kerangka hukum yang menghubungkan token dengan klaim kepemilikan RWA.
- kontrak pintar yang memberlakukan pembatasan transfer antar yurisdiksi
Standar seperti ERC-1400 atau ERC-3643 umumnya digunakan untuk perilaku token berizin.
Selain persyaratan di atas, beban pemeliharaan berkelanjutan untuk pengembangan pertukaran RWA cukup signifikan. Perangkat lunak pertukaran mata uang kripto yang melakukan tokenisasi RWA tidak dapat mengabaikan pelaporan peraturan, manajemen daftar putih, pembaruan yurisdiksi, dan koordinasi terus-menerus dengan kustodian.
Infrastruktur perdagangan perpetual RWA
Pengembangan pertukaran abadi RWA memerlukan tumpukan teknologi yang berbeda dengan komponen inti berikut:
- Pada intinya, sistem oracle ini menetapkan harga aset tradisional sepanjang waktu.
- Mesin likuidasi yang bertindak pada harga yang sudah usang atau selisih harga tanpa menghancurkan jaminan pengguna.
- mekanisme tingkat pendanaan yang menjaga harga abadi RWA tetap terikat pada aset yang mendasarinya
- Lapisan kontrak pintar yang lebih sederhana dari perspektif kepatuhan, tetapi kompleks dalam hal akurasi waktu nyata dan jaminan waktu aktif.
Dalam pengembangan pertukaran perpetual RWA, masalah oracle adalah yang paling sulit untuk dipecahkan.
Apa saja tantangan terkait Oracle untuk pengembangan RWA Perpetuals Exchange?
1. Selisih Harga di Luar Jam Kerja
Sistem penetapan harga tradisional mengasumsikan pasar buka saat Anda membutuhkan harga. Untuk aset kripto, asumsi ini mudah dipenuhi karena pasar tidak pernah tutup. Namun, untuk aset tradisional seperti emas, minyak mentah, indeks ekuitas, dan pasangan mata uang asing, yang pasarnya beroperasi pukul 08:00-21:00 UTC Senin hingga Jumat, asumsi tersebut langsung tidak berlaku karena tidak ada harga referensi yang diatur secara langsung. Oracle harus membangun harga acuan yang dapat dipertahankan dengan menggabungkan data yang tersedia, termasuk kuotasi OTC, premi berjangka, spread instrumen terkait, dll., selama waktu tersebut, atau seluruh produk akan runtuh. Implementasi yang buruk di sini menciptakan peluang arbitrase terhadap penyedia likuiditas Anda dan membuat pengguna rentan terhadap likuidasi yang tidak adil.
2. Manajemen Kontrak Berjangka
Komoditas abadi Seperti minyak mentah, atau kontrak berjangka referensi Brent yang berakhir. Ketika kontrak bulan depan bergulir ke bulan berikutnya, harga referensi melonjak secara tidak kontinu. Oracle harus mampu mengelola waktu bergulir, penyesuaian basis, dan transisi antar bulan kontrak tanpa menciptakan kaskade likuidasi atau lonjakan tingkat pendanaan.
3. Risiko Kesenjangan Terbuka
Pasar tradisional dibuka dengan gap ketika berita penting muncul semalam. Perdagangan emas perpetual pada harga $2400 di perangkat lunak bursa kripto Anda pada penutupan pasar mungkin dibuka pada harga $2,450 di pagi hari. Posisi yang masih menguntungkan pada tengah malam mungkin berubah drastis pada pukul 9:31 pagi. Mesin likuidasi harus menangani skenario ini tanpa menghapus pengguna yang memiliki margin yang memadai untuk kondisi pasar normal.
Bagaimana Platform RWA Terkemuka Mengatasi Tantangan Terkait Oracle dengan Penawaran RWA Perps?
1. Jaringan Ostium+ Stork
Menggunakan oracle khusus yang menggabungkan data pasar dan spread bid/ask serta mempublikasikan harga di blockchain hanya pada saat eksekusi perdagangan. Hal ini meminimalkan pengeluaran gas dan mengurangi potensi serangan manipulasi oracle. Likuidasi dan order limit ditangani oleh lapisan eksekusi otomatis yang dikenal sebagai fungsi Gelato. Dalam mekanisme penetapan harga ini, pengguna dapat memodelkan risiko likuidasi mereka dengan keyakinan yang wajar bahkan selama periode di luar jam perdagangan.
2. Perdagangan.xyz-Mode Ganda
Mekanisme ini beroperasi dengan dua mode oracle. Salah satunya untuk jam pasar terbuka yang menggunakan umpan data langsung yang diatur, sementara yang lainnya untuk jam pasar tertutup yang menggunakan harga referensi yang dibuat. Kedua model tersebut digunakan untuk perhitungan tingkat pendanaan dan harga pasar, berdasarkan data yang selalu tersedia. Hal ini memastikan bahwa platform tidak pernah mengalami penurunan fungsionalitas. Kelemahannya adalah oracle pasar tertutup memperkenalkan lebih banyak risiko basis dan membutuhkan pengguna yang berpengalaman untuk memahami rezim harga tempat mereka beroperasi.
Jika Anda membangun bursa kripto perpetual RWA untuk pedagang ritel, Anda tidak perlu membangun infrastruktur oracle dari awal. Anda hanya perlu memahaminya dengan cukup baik untuk
- Evaluasi apa yang Anda integrasikan ke dalam perangkat lunak pertukaran mata uang kripto Anda.
- Negosiasikan SLA dengan penyedia Oracle.
- Buatlah pilihan yang tepat antara keamanan modal dan ketersediaan yang berkelanjutan.
Keputusan tersebut membentuk keseluruhan arsitektur produk dan pengungkapan risiko Anda. Namun, tantangan oracle akan hilang seiring dengan pergerakan NYSE dan ICE menuju eksekusi pasar yang diatur 24/7.
Tokenisasi RWA vs RWA Abadi: Analisis Biaya dan Manfaat untuk Pengembang
| Kategori | RWA yang ditokenisasi | RWA Abadi |
|---|---|---|
| Biaya pembangunan: | ||
| Infrastruktur | Integrasi kustodian yang diatur dan penataan hukum | Integrasi Oracle dan konfigurasi umpan kustom. |
| Pemenuhan | Penyedia KYC/AML dan infrastruktur kepatuhan | Audit kontrak pintar sangat penting karena pelaku kejahatan memiliki potensi eksploitasi yang lebih tinggi. |
| Kontrak pintar | Standar token berizin (ERC-1400, ERC-3643); minimal dua putaran audit | Pengembangan mesin likuidasi dan pengujian stres; desain mekanisme tingkat pendanaan. |
| Informasi | Opini hukum yurisdiksi per pasar sasaran | Konsultasi regulasi mengenai klasifikasi derivatif per yurisdiksi |
| Infrastruktur operasional | Alat daftar putih dan pembatasan transfer | Infrastruktur dengan waktu operasional 24/7, sistem peringatan, dan pengaturan teknisi siaga. |
| Biaya berkelanjutan: | ||
| Operasi kepatuhan | Siklus pembaruan, pemantauan, dan pelaporan peraturan KYC/AML | Penyetelan parameter berkelanjutan — tingkat pendanaan, tingkatan margin, dana asuransi |
| Biaya pihak ketiga | Biaya kustodian, biasanya berdasarkan AUM (aset yang dikelola) dan bersifat berulang. | SLA umpan Oracle dan kontrak pemeliharaan penyedia |
| Operasi pasar | Pemeliharaan daftar putih dan pembatasan transfer seiring bertambahnya jumlah pengguna. | Program insentif pembuat pasar dan manajemen risiko di luar jam perdagangan. |
| Informasi | Konsultasi hukum berkelanjutan seiring dengan perkembangan regulasi di berbagai yurisdiksi. | Regulasi, pemantauan, dan adaptasi derivatif yang terus berkembang. |
| Manfaat: | ||
| Profil pendapatan | ACV yang lebih tinggi per klien institusional; biaya manajemen dan pendapatan spread. | Volume perdagangan tinggi dengan pendapatan biaya dan tingkat pendanaan langsung. |
| Skala pengguna | Pasar sasaran yang lebih kecil — ribuan pengguna institusional yang memenuhi syarat. | Skala ritel; jutaan pengguna potensial di seluruh dunia, termasuk mereka yang bukan berasal dari dunia kripto. |
| Stabilitas pendapatan | Volatilitas lebih rendah; produk imbal hasil stabil, biaya berbasis AUM (aset yang dikelola) dapat diprediksi. | Didorong oleh volume; potensi kenaikan tinggi selama peristiwa makro, bervariasi selama periode tenang. |
| Nilai strategis | Reputasi baik regulasi, kemampuan mempertahankan lisensi, dan akses distribusi kelembagaan. | Jendela bagi perusahaan yang pertama kali memasuki pasar sebelum pasar yang diatur 24/7 dari NYSE/ICE menutup kesenjangan tersebut. |
| Waktu menuju pendapatan | Lebih lambat karena siklus penjualan institusional panjang; 12–18 bulan adalah waktu yang realistis. | Lebih cepat, karena proses pendaftaran pelanggan ritel langsung dilakukan; pendapatan biaya dimulai sejak transaksi pertama. |
Memilih Strategi RWA Anda: Daftar Periksa untuk Tim Pengembangan Bursa Kripto
Sebelum berkomitmen pada peta jalan pengembangan perangkat lunak bursa kripto Anda, pertimbangkan keempat pertanyaan ini:
- Anda terutama membangun produk ini untuk siapa?
Seperti yang telah disebutkan sebelumnya:
- Jika target audiens Anda adalah pengalokasi institusional dan manajer aset, RWA yang di tokenisasi sesuai dengan harapan kepatuhan dan persyaratan imbal hasil mereka.
- Jika target Anda adalah trader ritel dan spekulator kripto, RWA perps menawarkan leverage dan akses 24/7 yang mereka cari.
Jika jawabannya adalah “keduanya,” Anda harus menentukan pengguna utama terlebih dahulu, dan produk sekunder dapat menyusul setelah perangkat lunak inti pertukaran kripto dibangun dengan baik untuk pengguna utama.
- Seberapa Besar Toleransi Kepatuhan dan Yurisdiksi Anda?
Tokenisasi RWA memerlukan investasi hukum berkelanjutan di setiap yurisdiksi yang Anda layani. Untuk kasus tersebut:
- Apakah Anda memiliki penasihat hukum internal atau mitra hukum tetap?
- Apakah Anda memiliki kejelasan mengenai status regulasi Anda di pasar sasaran?
Jika jawabannya tidak, biaya kepatuhan dari RWA yang di tokenisasi dapat menunda peluncuran perangkat lunak pertukaran mata uang kripto Anda selama 12-18 bulan.
Pelaku pelanggaran RWA (Right-Way Accident) pada infrastruktur tanpa izin memiliki hambatan regulasi yang lebih rendah, tetapi lanskap regulasi seputar pelaku pelanggaran RWA terus berkembang. Oleh karena itu, siapa pun harus membangun dengan mempertimbangkan opsi dan perubahan regulasi.
- Apakah sebaiknya membangun sendiri atau mengintegrasikan Oracle, Likuidasi, dan Penitipan?
Untuk pengembangan perangkat lunak pertukaran pelaku kejahatan RWA:
- Apakah Anda sudah mengevaluasi dan mengontrak penyedia Oracle?
- Apakah Anda sudah menguji ketahanan sistem likuidasi Anda terhadap skenario gap pembukaan dan peristiwa rollover berjangka?
Untuk pengembangan pertukaran RWA berbasis token:
- Apakah Anda sudah memiliki mitra kustodian yang terkonfirmasi dan standar smart contract yang telah dipilih?
Membangun dari awal di salah satu kategori tersebut akan menambah waktu 6-12 bulan. pengembangan pertukaran kripto Garis waktu. Mengintegrasikan oracle memerlukan evaluasi mendalam terhadap apa yang Anda integrasikan, karena tidak semua penyedia menangani penetapan harga di luar jam kerja dengan kompetensi yang sama.
- Apakah Anda membangun untuk melengkapi TradFi atau menawarkan pengganti yang mengutamakan tanpa izin?
Tokenisasi RWA paling tepat sebagai pelengkap keuangan tradisional karena menawarkan penyelesaian yang lebih cepat, kepatuhan yang dapat diprogram, dan akses fraksional, yang merupakan nilai tambah yang bagus untuk layanan keuangan tradisional.
RWA perps paling tepat digunakan sebagai pengganti bagi pengguna yang dikecualikan dari atau kurang terlayani oleh pasar derivatif tradisional.
Mengetahui tesis mana yang Anda ikuti untuk pengembangan bursa kripto Anda akan mengubah strategi pemasaran, strategi kemitraan, dan pesan Anda kepada pengguna dan investor.
Strategi RWA Anda pada akhirnya adalah strategi pengguna.
Perpifikasi aset dunia nyata bukanlah tren khusus. Pasar HIP-3 telah melampaui volume kumulatif $10 miliar pada Desember 2025. Pada tahun 2026, volume kumulatif telah mencapai $ 25 miliar, dengan basis pengguna mencapai 1.4 juta pengguna aktif, dan open interest mencapai ATH (All-Time High) sebesar $1.2 miliar pada Maret 2026. Infrastruktur semakin matang, permintaan meroket, dan basis pengguna meluas melampaui para penggemar web3.
Tepat sebelum NYSE dan ICE membangun pasar 24/7 mereka, bursa RWA Anda masih memiliki kesempatan untuk meraih keunggulan kompetitif. Dengan pendekatan pengembangan bursa RWA-perps atau RWA tokenisasi yang berbeda namun terarah, Anda dapat menang.
Di Antier, tim kami bekerja sama dengan pengembang bursa kripto dalam hal evaluasi oracle, desain arsitektur, dan strategi pemasaran.
Hubungi hari ini!
