In che modo gli exchange di criptovalute stanno creando mercati azionari attivi 24 ore su 24, 7 giorni su 7, con i contratti future perpetui?

Per un breve istante, è sembrato che le azioni tokenizzate avessero risolto il problema:

• Portare le scorte sulla catena
• Consentire l'accesso 24 ore su 24, 7 giorni su 7 
• Globalizzare la partecipazione senza le tradizionali barriere di intermediazione. 

E i numeri lo confermano: da 32 milioni di dollari nel gennaio 2025 a 363 milioni di dollari nel gennaio 2026, un incredibile balzo del 2878% su base annua.

Piattaforme come xStocks hanno registrato volumi di scambio cumulativi superiori a 25 miliardi di dollari, con volumi giornalieri che si sono stabilizzati intorno agli 80 milioni di dollari. Questo risultato è stato tuttavia caratterizzato dall'espansione di xStocks su Deutsche Börse, dal suo lancio sul wallet TON e dalla sua integrazione con il servizio di brokeraggio di Alpaca.

Potrebbe sembrare un modello di adozione di massa, ma in realtà si trattava di una conferma di una domanda non ancora soddisfatta. Perché, nonostante si basino sul mondo delle criptovalute, le azioni tokenizzate non si sono mai completamente liberate dalla struttura del mercato tradizionale. Ecco perché:

• I prezzi rimangono ancorati ai titoli azionari negoziati off-chain, anche dopo che questi sono disponibili sulle piattaforme di scambio di criptovalute.
• La liquidità è calata bruscamente al di fuori degli orari di mercato (i volumi del fine settimana sono scesi a 30 milioni di dollari).
• La dipendenza da custodi, oracoli o sistemi di tracciamento sintetici è rimasta anche dopo la decentralizzazione.

"Questo significa che puoi acquistare azioni petrolifere alle 3 del mattino sul tuo exchange di criptovalute, ma starai negoziando l'ombra della chiusura di ieri."

Gli swap perpetui azionari stanno cambiando le regole del gioco. I principali software di scambio di criptovalute come OKX, Binance, Coinbase, ecc. si stanno espandendo oltre gli swap azionari tokenizzati verso i mercati perpetui, dove l'esposizione sostituisce la proprietà e il trading è indipendente dalle strutture di mercato esterne.

Che cosa sono le polizze perpetue azionarie?

Definizione

Le polizze perpetue azionarie sono contratti derivati ​​che consentono ai trader un'esposizione continua al prezzo delle azioni senza vincoli di proprietà. Invece di acquistare azioni, i trader aprono posizioni long o short su un contratto che replica il prezzo dell'azione, utilizzando criptovalute o stablecoin come garanzia. Questi contratti "senza scadenza" utilizzano un meccanismo di finanziamento a tasso variabile, in cui pagamenti periodici tra i trader mantengono i prezzi allineati a quelli dell'azione sottostante.

"Dal punto di vista del trading, funzionano come un mercato costantemente attivo per l'esposizione azionaria, piuttosto che come una rappresentazione delle azioni stesse."

Meccanismi fondamentali delle polizze perpetue azionarie

• Nessuna scadenza o ciclo di regolamento: Sui software di scambio di criptovalute con licenza perpetua è possibile mantenere posizioni a tempo indeterminato, senza rollover o scadenza del contratto.
• Meccanismo di determinazione del tasso di finanziamento: I prezzi rimangono allineati all'asset sottostante grazie a pagamenti periodici tra trader che hanno posizioni long e short.
• Margine garantito da criptovalute: I trader utilizzano criptovalute anziché valute fiat come garanzie, consentendo un'efficienza del capitale tra diverse classi di attività.
• Prezzi continui: I mercati operano 24 ore su 24, 7 giorni su 7, guidati dall'attività degli operatori piuttosto che da sessioni predefinite dalla borsa.
• Nessuna dipendenza dalla proprietà: Non è richiesto di detenere o custodire fisicamente le azioni. I trader possono semplicemente piazzare le proprie scommesse sul prezzo.

La maggior parte dei trader ha già familiarità con i derivati ​​sulle criptovalute. Pertanto, i software degli exchange di criptovalute possono facilmente integrare le obbligazioni perpetue azionarie, dato che il loro funzionamento è simile. Possono offrire un trading di obbligazioni perpetue azionarie più rapido, efficiente in termini di capitale e con leva finanziaria, beneficiando dell'enorme liquidità che rimane concentrata nel mercato dei derivati.

Azioni tokenizzate vs. azioni perpetue: quali cambiamenti?

Per capire perché piattaforme di scambio popolari come Binance, OKX, Kraken, ecc. si stiano orientando verso le equity perpetual, è utile analizzare le differenze strutturali tra le due. 

Cosa implica concretamente questo cambiamento?

Il confronto di cui sopra evidenzia le differenze strutturali tra le azioni perpetue e le azioni tokenizzate. Ma ancora più importante è capire cosa cambia quando le piattaforme di trading multi-asset iniziano a offrire azioni perpetue al posto delle azioni tokenizzate.

I mercati azionari tradizionali, comprese le versioni tokenizzate, sono costruiti attorno all'obiettivo finale della proprietà. Ecco come si svolge il loro ciclo di vita:

I trader acquistano l'asset -> lo detengono -> lo liquidano -> lo trasferiscono 

Anche quando le azioni vengono scambiate su blockchain, la logica della struttura di mercato non cambia; i modelli di custodia e regolamento restano intatti. Semplicemente, diventano più accessibili. I prezzi rimangono ancorati ai mercati tradizionali.

Le polizze perpetue azionarie, analogamente ai derivati ​​su criptovalute, sono concepite per il trading continuo, la leva finanziaria, la rotazione della liquidità e il posizionamento a breve termine, non per la proprietà.

• Le posizioni sostituiscono la proprietà.
• I prezzi sono determinati dagli operatori di mercato, non dalle borse esterne.
• I mercati operano in modo continuo, senza dipendere dai cicli di regolamento.

Questo si allinea perfettamente con il funzionamento già in atto nei mercati delle criptovalute. Il mercato azionario, quindi, non ha introdotto un nuovo comportamento, ma ha esteso un comportamento esistente a una nuova classe di attività. 

"La tokenizzazione delle azioni ha portato le azioni nel mondo delle criptovalute."
Le polizze perpetue azionarie fanno sì che le azioni si comportino come le criptovalute: sempre negoziabili, basate sul margine, guidate dalle posizioni e indipendenti dai cicli di regolamento.

Perché i software degli exchange di criptovalute si stanno orientando verso le polizze perpetue azionarie?

• Aumento della domanda di criminali

I mercati delle criptovalute non sono pensati per la detenzione a lungo termine, ma per strategie di trading attive. I trader privilegiano la leva finanziaria, l'esposizione al ribasso e la copertura delle posizioni. La detenzione spot è spesso secondaria rispetto alla rotazione del capitale e alla cattura della volatilità. Questo è il motivo per cui i future perpetui dominano già i volumi di scambio. Secondo l'ultimo rapporto di Coingecko del 2026, i volumi di trading dei future perpetui sono cresciuti del 75% negli ultimi due anni, con una quota di mercato dei DEX in espansione del 50%.

Estendendo lo stesso modello alle azioni, i software degli exchange di criptovalute possono offrire ai trader un maggior numero di strumenti di questo tipo, aiutandoli a diversificare i propri portafogli.  

• Efficienza del capitale nelle diverse classi di attività

Le polizze perpetue azionarie eliminano una delle maggiori inefficienze della finanza tradizionale, ovvero la frammentazione del capitale. Quando i software degli exchange di criptovalute integrano le polizze perpetue azionarie, gli utenti possono negoziare azioni utilizzando BTC, ETH o stablecoin e mantenere un unico conto a margine per tutti gli asset. Ciò riduce la frammentazione del capitale e migliora anche l'esperienza utente, poiché gli utenti non devono più convertire i propri fondi in valuta fiat o trasferire capitali tra broker e exchange.

Piattaforme di scambio popolari come OKX e Binance stanno già rendendo possibile questo modello unificato di garanzia, creando un ambiente di trading in cui il capitale si muove liberamente tra i mercati, e non tra le istituzioni. 

• Le polizze perpetue sono un motore di entrate superiore

Dal punto di vista di uno sviluppatore o imprenditore di piattaforme di scambio di criptovalute, la questione è semplice. I future perpetui generano una maggiore frequenza di negoziazione, commissioni di finanziamento continue e una liquidità più consistente rispetto ai mercati azionari spot o tokenizzati. Gli utenti operano con maggiore frequenza sulle piattaforme di scambio di future perpetui, le posizioni rimangono aperte più a lungo e la liquidità si consolida invece di frammentarsi. Questo è il motivo per cui i derivati ​​rappresentano già la maggior parte dell'attività di trading sulle principali piattaforme di scambio.

Le polizze perpetue azionarie estendono lo stesso modello di generazione di ricavi a una nuova e ampiamente conosciuta classe di attività, aumentando le probabilità della sua adozione. 

• Espansione dal mondo delle criptovalute al settore azionario

Le piattaforme di scambio di criptovalute non competono più solo nel settore delle criptovalute. Si stanno espandendo in altri asset strategici come azioni, materie prime , ecc. Le azioni rappresentano un mercato potenziale significativamente più ampio e presentano una domanda e una volatilità consolidate. Offrendo contratti perpetui su azioni, le piattaforme di scambio possono attrarre nuovi segmenti di trader, aumentare la partecipazione multi-asset e posizionarsi come piattaforme di trading multi-asset.

Non si tratta di aggiungere una nuova funzionalità o un nuovo elenco, ma di ampliare la portata del software di un exchange di criptovalute stesso. 

Il cambiamento è già in atto e si sta verificando su tutti gli exchange di criptovalute.

Questa transizione verso i contratti perpetui azionari, come accennato in precedenza, non è un caso isolato né si tratta ancora di un esperimento. I principali exchange di criptovalute lanceranno derivati ​​azionari a poche settimane di distanza l'uno dall'altro all'inizio del 2026. 

Principali piattaforme di scambio di criptovalute che hanno lanciato polizze perpetue azionarie

Non si tratta di una tendenza di prodotto, bensì di una convergenza verso un mercato azionario in cui i derivati ​​danno priorità agli strumenti finanziari. 

In che modo le polizze perpetue azionarie stanno cambiando la struttura del mercato?

• La determinazione dei prezzi si sta spostando oltre i tradizionali orari di mercato.

Nei mercati tradizionali, la formazione dei prezzi è vincolata dagli orari di apertura delle borse. 

Anche con le azioni tokenizzate offerte sulle piattaforme di scambio di criptovalute, i prezzi rimangono ancorati ai mercati sottostanti come il NYSE o il Nasdaq. L'attività al di fuori di questi orari è limitata, con minore liquidità e segnali di prezzo più deboli. 

Le polizze perpetue azionarie cambiano questa dinamica:

• • I mercati operano in modo continuo
  • I prezzi sono determinati dall'attività dei trader, non dalle sessioni di borsa.
  • Le nuove informazioni possono essere prezzate istantaneamente, indipendentemente dal tempo

Questo crea un sistema in cui la determinazione dei prezzi non è più vincolata alla geografia o alle finestre di negoziazione.

• La liquidità si sta spostando verso i derivati.

I mercati delle criptovalute hanno già dimostrato che la maggior parte del volume di scambi si concentra nei contratti future perpetui , mentre i mercati spot svolgono un ruolo secondario nella determinazione dei prezzi.

La stessa transizione è in corso anche per le azioni. Man mano che un numero maggiore di borse introduce le polizze perpetue azionarie:

• • La liquidità si concentra attorno ai derivati.
  • L'attività di trading aumenta grazie alla leva finanziaria e alla flessibilità.
  • I mercati spot o tokenizzati perdono centralità.

Negli ultimi anni, il settore delle criptovalute ha seguito la stessa traiettoria. 

• Il capitale diventa completamente componibile tra i mercati

La finanza tradizionale separa il capitale tra i diversi sistemi:

• • Società di intermediazione azionaria
  • Piattaforme di scambio per criptovalute
  • Banche per valuta fiat

Le piattaforme di scambio unificate come Bybit, Kraken, Binance, ecc. stanno colmando le lacune, consentendo a un singolo conto a margine di supportare criptovalute, esposizione azionaria e futuri strumenti RWA (Retail Weighted Assets).

Ciò consente una rotazione più rapida del capitale, strategie intermercato e una riduzione degli attriti nell'esecuzione. Come già accennato, in questo modo il capitale si sposta solo tra le posizioni e non tra le piattaforme. 

• Le azioni iniziano a comportarsi come le criptovalute

Una volta che le azioni vengono negoziate tramite contratti perpetui su software di scambio di criptovalute, il loro comportamento cambia:

• • Volatilità continua anziché movimenti basati sulle sessioni.
  • Reazione più rapida agli eventi globali
  • Aumento della partecipazione speculativa

Questo non sostituisce immediatamente i mercati tradizionali, ma introduce un sistema parallelo in cui le azioni si comportano più come strumenti nativi delle criptovalute.

• Le piattaforme di scambio diventano infrastrutture di scambio multi-asset.

Le piattaforme di scambio non si limitano più alle criptovalute, ma si stanno espandendo in altri mercati di asset come gli RWA (Retail Weighted Assets) e vanno oltre il trading spot. Diventa:

• • Un motore di trading unificato
  • Supporto per più classi di attività
  • Costruito attorno a un'architettura che privilegia i derivati.

Il capitale smette di spostarsi tra i sistemi e rimane all'interno di un unico ecosistema di trading unificato. 

Rischi da considerare quando si aggiungono contratti perpetui azionari agli exchange di criptovalute

Sia che stiate pianificando lo sviluppo completo di una piattaforma di scambio di criptovalute con l'inclusione di certificati azionari perpetui, sia che stiate semplicemente aggiungendo un componente aggiuntivo di certificati azionari perpetui tokenizzati, è necessario considerare i seguenti rischi:

• Incertezza normativaLe normative relative ai derivati ​​azionari sono in continua evoluzione nelle diverse giurisdizioni. 
• Distorsioni del tasso di finanziamentoI prezzi possono temporaneamente divergere a causa di uno squilibrio tra posizioni lunghe e corte.
• Frammentazione della liquiditàPoiché le obbligazioni perpetue azionarie sono in fase iniziale, la profondità del portafoglio può variare a seconda delle piattaforme e degli asset.
• rischio di eccessivo indebitamentoI maggiori guadagni comportano una maggiore probabilità di liquidazione per i trader.

Le piattaforme di scambio di criptovalute stanno riscrivendo il trading azionario.

I volumi di trading dei derivati ​​stanno superando quelli spot, rendendo le piattaforme di scambio esclusivamente spot meno rilevanti rispetto alle piattaforme di scambio perpetue che offrono leva finanziaria e flessibilità. Oltre alla varietà di tipologie di strumenti di trading, i trader si aspettano anche un'esposizione multi-asset, che sta diventando un requisito fondamentale per lo sviluppo delle piattaforme di scambio di criptovalute.

Le azioni tokenizzate non sono quindi più sufficienti, pertanto gli exchange di criptovalute devono offrire il trading perpetuo di azioni. Le seguenti caratteristiche a livello di architettura sono essenziali per supportare tali infrastrutture di trading:

• Motori di abbinamento ad alte prestazioni: In grado di gestire il trading continuo di derivati ​​a bassa latenza
• Motori di analisi del rischio avanzati: Supporto per la liquidazione in tempo reale, il calcolo dei margini e i meccanismi di determinazione del tasso di finanziamento.
• Sistemi di margine incrociato e di garanzia: Consentire agli utenti di negoziare azioni, criptovalute e RWA (Retail Weighted Assets) da un unico pool di capitali.
• Architettura di liquidità multi-asset: Garantire la profondità di mercato in azioni, indici e future classi di attività come le materie prime

Lanciarsi nella corsa azionaria con azioni tokenizzate, liquidità di terze parti e modelli di tipo brokerage non è più sufficiente. Per intercettare la crescente domanda di trading multi-asset e derivati, è necessario lanciare un hub di derivati ​​multi-asset.

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