Како платформите за токенизација можат да станат берзи според режимот на DLT во Франција?

Во октомври 2025 година, финансискиот регулатор на Франција - Autorité des Marchés Financiers (AMF) направи историски потег. Преку својот пилот-режим за DLT, Франција официјално одобри експеримент вреден 6 милијарди евра што овозможува тргување со токенизирани акции целосно на блокчејн инфраструктура.

Со одобрение од LISE, за прв пат, бизнис што развива Платформа за токенизација на дигитални средства може да еволуира во лиценцирана берза, способна за издавање, порамнување и тргување во рамките на унифицирана, правно призната средина.

Оваа статија истражува како режимот DLT во Франција ѝ овозможува на Платформата за токенизација на средства да извршува операции на размена и кои технички, регулаторни и оперативни аспекти го дефинираат успехот во усогласеноста.

Разбирање на пилот-режимот на DLT во Франција

Пилот-режимот на DLT, донесен преку Регулативата на ЕУ (2022/858), им овозможува на финансиските институции и пазарните оператори да ја тестираат употребата на технологијата на дистрибуирана книга (DLT) за тргување и порамнување на традиционални финансиски инструменти. Привремено ги ослободува учесниците од одредени одредби на MiFID II, MiFIR и CSDR, давајќи им простор да дизајнираат и тестираат инфраструктура за токенизација што е во согласност со прописите.

Според оваа регулатива, Франција се појави како најактивен учесник во ЕУ, при што AMF го одобри правилникот за LISE, берза базирана на блокчејн, специјално дизајнирана за мали и средни претпријатија.

Пилот-режимот на DLT препознава три нови форми на регулирани субјекти:

• DLT MTF (Мултилатерален трговски објект) – берза базирана на блокчејн.
• DLT SS (Систем за порамнување) – за порамнувања базирани на блокчејн.
• DLT TSS (Систем за тргување и порамнување) – комбиниран модел на размена и порамнување.

Оваа последна категорија е особено важна за бизнисите вклучени во развојот на платформа за токенизација на дигитални средства, бидејќи законски ѝ дозволува на платформата да работи и со функции на издавање и со функции на секундарниот пазар под една лиценца.

Според режимот на DLT во Франција, една инфраструктура може да се справи со:

• Издавање: Ковање токенизирани финансиски инструменти.
• Тргување: Споредување на нарачки во синџирот со откривање на цените во реално време.
  Населба: Атомски трансфер на средства и плаќање во рок од неколку секунди.
• Притвор: Регулирани дигитални паричници поврзани со идентитетот на инвеститорот.

Со ова, бизнисите можат да изградат структура на платформа за токенизација на средства на едно место, каде што инвеститорите непречено тргуваат со токенизирани средства, а бизнисите задржуваат целосна контрола на животниот циклус.

Како платформите за токенизација се трансформираат во берзи според режимот на DLT во Франција

Современите платформи за токенизација веќе покриваат значаен дел од вредносниот синџир на пазарот на капитал: вклучување на средства, KYC/AML, издавање токени и управување со животниот циклус. Алката што недостасуваше беше секундарната ликвидност, но според пилот-режимот на DLT, платформата ангажирана во развој на платформа за токенизација на дигитални средства може да интегрира функции за тргување и порамнување, ефикасно станувајќи DLT TSS (Систем за тргување и порамнување).

Интегрираниот модел ги вклучува следните слоеви:

Кога овие слоеви функционираат заедно под надзор на AMF, бизнисите можат да лансираат компатибилна берза за токенизација, систем што ги трансформира дигиталните средства во финансиски инструменти за тргување без да го напуштат блокчејнот.

TАрхитектура: Како функционира интеграцијата на Exchange во платформите за токенизација

За да се усогласи со режимот на DLT во Франција и да се квалификува како регулирана инфраструктура на пазарот на DLT, платформата за токенизација мора да еволуира надвор од едноставно издавање средства. Таа треба да ги интегрира операциите на размена во унифициран систем управуван од блокчејн кој ги исполнува и техничките и законските критериуми.

Подолу е даден преглед на шесте основни слоеви што бизнисите мора да ги дизајнираат за да ги направат платформите за токенизација на дигитални средства подготвени за размена и компатибилни со пилот-режимот на DLT.

1. Слој на издавање

Овој слој ја формира основата на токенизацијата на дигитални средства, претворајќи ги традиционалните финансиски инструменти (како недвижности, акции или долг) во токени базирани на блокчејн.

Основни функции:

• Вклучување на правни средства - валидација на сопственост, проценка и регулаторни документи.
• Генерирањето на токени е мапирано со записи за средства надвор од синџирот за следливост на ревизијата.
• Вклучување на инвеститори во белата листа и логика за усогласеност со јурисдикцијата.

Според францускиот режим на DLT, овој слој мора да се поврзе и со регистарот DEEP (Dispositif d'Enregistrement Électronique Partagé). Официјалната книга на Франција за дигитални хартии од вредност. Ова обезбедува законско признавање на секој токен како валиден финансиски инструмент во рамките на францускиот кодекс за хартии од вредност.

Резултат : Усогласен процес на издавање токени што ги поврзува средствата од реалниот свет со законски признати дигитални хартии од вредност.

2. Трговски слој (Exchange Engine)

Откако средствата ќе се токенизираат, тие мора да станат тргувачки. Слојот за тргување го претвора статичкиот регистар на токени во динамичен пазарен простор преку овозможување директна размена на ланецот помеѓу потврдените учесници.

Основни функции:

• Систем за споредување на нарачки на синџир (лимит, пазар, стоп нарачки).
• Транспарентно откривање на цената за фер проценка.
• Механизми за управување со ликвидноста (книги на нарачки, креатори на пазарот или AMM).

Според пилот-режимот на DLT, ова ниво може да работи под лиценца за DLT MTF (Мултилатерален трговски објект) или DLT TSS (систем за тргување и порамнување), ефикасно доделувајќи легален статус на берза која работи целосно на блокчејн.

Резултат : Регулиран механизам за размена интегриран директно во стекот за токенизација.

3. Слој за порамнување (DLT механизам за порамнување)

Порамнувањето е местото каде што ефикасноста на режимот DLT станува видлива. Наместо да се потпираат на клириншки куќи или посредници, тргувањата се порамнуваат атомски на синџирот, што значи дека плаќањето и преносот на токени се случуваат истовремено.

Основни функции:

• Паметните договори го автоматизираат порамнувањето на трговијата по потврда на нарачката.
• Атомската испорака наспроти плаќање (DvP) го елиминира ризикот од другата страна.
• Моментален пренос на сопственост евидентиран во дистрибуираната книга.

Овој слој ја трансформира платформата од систем за токенизација во целосна пазарна инфраструктура на DLT, обезбедувајќи транспарентност, брзина и регулаторна ревизија.

Резултат : Нула одложувања во порамнувањето, целосна следливост и усогласеност со рамката за порамнување DLT на AMF.

4. Слој за старателство и паричник

Довербата на инвеститорите зависи од безбедното чување на средствата. Според прописите DASP/PSAN на AMF, чување на средства е лиценцирана функција, без разлика дали се обезбедува директно или преку старатели од трети страни.

Основни функции:

• Дигитални паричници за чување токенизирани хартии од вредност.
• Протоколи за управување со клучеви, вклучувајќи обновување и контрола на пристап.
• Одвојување на вложувањата на инвеститорите од резервите на платформата.

5. Старателството може да се понуди како:

• Самодомаќини паричници за напредни учесници, или
• Регулирани услуги за чување имот за малопродажни и институционални инвеститори.
  

Во секој случај, AMF наложува строги механизми за наплата и осигурување од оперативен неуспех.

Резултат : Законски усогласена архитектура за чување имот усогласена со стандардите за заштита на инвеститорите.

6. Слој на усогласеност и надзор

Усогласеноста е основата на усогласената токенизација во Франција. Овој слој спроведува AML/KYC, го следи однесувањето на трансакциите и открива аномалии - сè во реално време.

Основни функции:

• KYC верификацијата е интегрирана во процесот на воведување во системот.
• Логика за AML на ланецот и откривање на паричници на црната листа.
• Автоматизирано известување за трансакции до регулаторите преку безбедни API-интерфејси.
• Трговски надзор за откривање на манипулации на пазарот.

Овие контроли можат да бидат вградени директно во паметни договори или управувани преку јазли за усогласеност надвор од синџирот поврзани со надзорната инфраструктура на AMF.

Резултат : Континуирано усогласување, следење во реално време и транспарентност на институционално ниво.

7. Слој на управување и правен заштитен ѕид

Основни функции:

• Контрола на пристап базирана на улоги (издавач, оператор, регулатор).
• Внатрешна ревизија и механизми за решавање на спорови.
• Управувачки заштитен ѕид за одвојување на функциите за токенизација, размена и порамнување.
• Транспарентно известување за регулаторни прегледи и јавно уверување.

Во суштина, овој слој гарантира дека ефикасноста никогаш нема да ја замени правната одговорност - клучен принцип на регулаторната рамка на Франција.

Резултат : Транспарентен, добро управуван екосистем подготвен за регулатори кој инспирира доверба кај инвеститорите и властите.

Како правната јасност на Франција нуди ретка оперативна предност за сопствениците на интегрирани платформи за токенизација на берзата?

1. Намалено време до пласман на пазарот

Претходно, лансирањето на компатибилна платформа за токенизација бараше партнерства со надворешни берзи или посредници за пристап до секундарниот пазар. Сега, со моделот DLT TSS, бизнисите можат да ги спојат овие функции - драстично намалувајќи ги трошоците за интеграција и временските рокови за имплементација.

2. Поедноставена усогласеност

Работењето според пилот-режимот на DLT обезбедува автоматско усогласување со стандардите на ниво на ЕУ, вклучувајќи ги исклучоците од MiFID II и CSDR за системи базирани на DLT. Тоа значи помалку регулаторни вишок и поконзистентно прекугранично прифаќање, што е клучно за скалирање на токенизацијата на средствата во Франција и пошироко.

3. Нови модели на приходи

Интегрирањето на слој за размена ја трансформира платформата за токенизација на средства во реалниот свет од давател на услуги во оператор на пазарот. Бизнисите сега можат да снимаат:

• Надоместоци за издавање
• Комисии за тргување
• Трошоци за порамнување и чување имот - сите во рамките на единствена, усогласена рамка.

4. Конкурентна диференцијација

Со забрзувањето на институционалниот интерес за усогласена токенизација, платформите што комбинираат издавање и обезбедување ликвидност ќе ги надминат традиционалните играчи што се потпираат на централизирани посредници.

Придобивки за бизнисите и инвеститорите

За бизниси кои развиваат платформи

• Регулаторна јасност: На DLT пилот режим обезбедува легален пат за работење со издавање и тргување под една структура.
• Оперативна ефикасностНамалената зависност од посредници го скратува времето на трансакции од денови на секунди.
• Проширување на приходите: Комбинирање Токенизација на дигитални средства со можностите за размена отклучува нови канали за приход - котирање, тргување и такси за чување на имот.
• Институционална довербаУсогласеноста со регулативите на AMF и ЕУ гради доверба кај институционалните клиенти.

За инвеститори

• Директен пристап на пазаротМалопродажните и институционалните инвеститори можат директно да тргуваат со токенизирани акции, без старатели или брокери.
• ТранспарентностСекој запис за трговија, сопственост и корпоративна акција е проверлив на синџирот.
• Помал ризик од порамнувањеПорамнувањето базирано на блокчејн ги елиминира доцнењата кај договорните страни.
• Регулаторна заштитаПристапот е ограничен на верификувани учесници според режимот на DLT во Франција, со што се обезбедува фер и безбедно учество.

Оваа конвергенција на усогласеност и технологија поставува нови стандарди за токенизација на средства во Франција.

Случаи на употреба: Каде токенизацијата + интеграцијата на размена даваат вистинско влијание

1. Пазари на акции за мали и средни претпријатија: Малите и претпријатијата со средна капитализација можат да токенизираат акции, да собираат капитал и директно да котираат на Размена управувана од DLT. Инвеститорите добиваат делумна сопственост, ликвидност и транспарентни проценки.
2. Токенизација на недвижности: Издавачот на недвижности може да токенизира акции на недвижности и веднаш да ги котира за тргување од човек до човек, отстранувајќи ги бариерите за ликвидност кај традиционално неликвидните класи на средства.
3. Токенизирани обврзници и државни обврзници: Бизниси во развој Услуги за развој на токенизација на средства може да им овозможи на владите или корпорациите да издаваат обврзници директно на блокчејн, намалувајќи ги трошоците за издавање, а воедно обезбедувајќи порамнување и известување во реално време.
4. Токенизација на фондови и секундарно тргување: Токенизираните фондови можат да се тргуваат непречено под истата инфраструктура, обезбедувајќи им на инвеститорите 24/7 пристап до усогласена секундарна ликвидност.

Ова јасно покажува дека користењето на DLT за градење компатибилни платформи за дигитални средства го проширува формирањето капитал и го демократизира пристапот до инвестиции, во рамките на регулираните граници.

Пример за употреба: Платформа за токенизација на размена за мали и средни претпријатија во Франција

Да зборуваме за бизнис кој нуди услуги за развој на токенизација на средства, кој гради платформа за мали и средни француски компании за издавање токенизирани акции. Според пилот-режимот на DLT, оваа платформа може да аплицира за овластување за DLT TSS, овозможувајќи и издавање и размена во унифицирана средина.

• Издавачи можат да ги токенизираат своите акции, поврзувајќи го секој токен со записите за законска сопственост во DEEP регистарот.
• Инвеститори можат да се вклучат преку KYC модулите и да добиваат регулирани дигитални паричници.
• Трговија може да се случи преку книга на нарачки базирани на блокчејн; порамнувањето е моментално.
• Регулаторите може да ја следи активноста преку контролирани јазли за пристап.

Таквата платформа овозможува формирање капитал, ликвидност и усогласеност - сето тоа во рамките на една законски санкционирана рамка.

Како бизнисите можат да се усогласат со режимот на DLT во Франција

Патот до изградба на компатибилен, интегриран систем за токенизација на берзата вклучува неколку клучни пресвртници:

Секој чекор го зајакнува кредибилитетот и скалабилноста на токенизацијата на дигитални средства според режимот на DLT во Франција.

Улогата на Франција како европски центар за токенизација

Одобрувањето на LISE сигнализира поширок европски пресврт кон финансирање базирано на блокчејн.
Пилот-режимот на DLT во Франција служи и како експеримент и како план за идната регулатива на ниво на цела ЕУ.

Со речиси 6 милијарди евра во токенизирани средства дозволени во рамките на пилот-проектот, земјата се позиционира како главен центар во Европа за усогласени пазари на дигитални средства.

Ова ќе привлече глобален капитал, институционални партнерства и нов бран на технолошки добавувачи кои нудат услуги за развој на токенизација на средства усогласени со законодавството на ЕУ.

Гледајќи напред: Што е следно за платформата за интегрирана токенизација на средства на Exchange

Со забрзувањето на усвојувањето, три трендови се поставени да ја дефинираат следната фаза од развојот на платформата за токенизација на дигитални средства:

1. Интеграција на докази со нула знаење (ZKP) за усогласеност со зачувувањето на приватноста.
2. Прекугранична интероперабилност помеѓу DLT инфраструктурите низ Европа.
3. Институционално усвојување, традиционални берзи кои интегрираат блокчејн шини за порамнување.

До 2030 година, аналитичарите предвидуваат дека токенизираните финансиски средства би можеле да надминат 20 трилиони долари на глобално ниво, при што Европа, предводена од Франција, ќе заземе значителен удел поради регулаторната јасност.

Земе

Пилот-режимот на DLT во Франција е стратешко ресетирање на начинот на кој функционираат финансиските пазари. Со овозможување на платформите за токенизација да дејствуваат како берзи, Франција ги изгради темелите за усогласени, ефикасни и инклузивни пазари на капитал.

Компаниите што го користат развојот на платформа за токенизација на дигитални средства сега можат да обезбедат целосно управување со животниот циклус. Во меѓувреме, инвеститорите добиваат побрз пристап, проверлива транспарентност и регулирано учество во екосистемите за токенизација на дигитални средства. Оваа рамка е совршена за поврзување на технологијата со довербата и иновациите со законитоста.

Изберете го Antier како ваш доверлив партнер за да изградите целосно компатибилна, интегрирана на берзата платформа за токенизација на средства според францускиот режим на DLT. Со длабока експертиза во блокчејн инфраструктурата, усогласувањето на регулативите и дизајнот на финансиските системи, нашата компанија за развој на токенизација на средства ви помага да одите подалеку од основната токенизација за создавање унифициран екосистем за издавање, тргување, порамнување и чување, сè на синџир и подготвено за AMF.

Без разлика дали лансирате DLT MTF, TSS или хибридна берза, Antier ви нуди техничка прецизност и интелигенција за усогласеност за да ви обезбеди лиценца, динамика и брза ликвидност. Изградете ја иднината на регулираните дигитални пазари со тимот кој веќе го прави тоа.