✨ Хиймэл оюун ухааны хураангуй
- БлэкРокийн токенжуулсан сангийн сан 2025 он гэхэд 2 тэрбум гаруй ам.доллар болж өссөн нь блокчэйн төслүүдэд институцийн капиталыг татахад зохицуулалтын тодорхой байдал чухал үүрэг гүйцэтгэж байгааг онцолж байна.
- Бодит ертөнцийн хөрөнгийн (RWA) токенжуулалтын огцом өсөлт нь зах зээл 331 тэрбум ам.доллараас давсан нь институцийн шаардлагыг хангасан нийцлийн хүрээ бий болсонтой холбоотой юм.
- Амжилттай RWA токенжуулалтын төслүүд нь технологиос илүү хууль эрх зүйн бүтцийг нэн тэргүүнд тавьж, алхам тутамд зохицуулалтын стандартыг дагаж мөрдөхийг баталгаажуулдаг.
- Хууль эрх зүйн зохицуулалтад суурилсан блокчэйн платформууд нь дүрмийг программчилсан байдлаар хэрэгжүүлж, уламжлалт санхүүгийн стандартыг хангахын зэрэгцээ хөрөнгийг аюулгүй гаргах, арилжаалах, төлбөр тооцоо хийх боломжийг олгодог.
- Зохицуулагчдыг эрт татан оролцуулж, тасралтгүй нийцлийн үйл ажиллагааг явуулж, хөрөнгө оруулагчдын хамгаалалтыг сайжруулснаар BlackRock-ийн BUIDL сан гэх мэт нийцлийн токенжуулалтын платформууд нь уламжлалт санхүүжилтийг сүлжээний зах зээлтэй холбоход зохицуулалтын хувьслын ач холбогдлыг харуулж байна.
Яагаад БлэкРокийн токенжуулсан сангийн хөрөнгө 2024 онд 1.8 тэрбум ам.доллар , 2025 онд 2 тэрбум ам.доллараас давсан бол бусад тоо томшгүй олон блокчэйн төслүүд багахан хэмжээний институцийн капиталыг ч татаж чадаагүй юм бэ? Юу өөрчлөгдсөн бэ?
Хариулт нь ихэнх хүмүүсийг гайхшруулдаг. Энэ бол илүү сайн технологи биш. Бодит ертөнцийн хөрөнгийг токен болгох чадвартай блокчэйн дэд бүтэц таван жилийн өмнө оршин байсан. Юу дутагдаж байсан нь зохицуулалтын тодорхой байдал байв.
Бодит ертөнцийн хөрөнгийн (RWA) токенжуулалт нь экспоненциал өсөлттэй байсан бөгөөд токенжуулсан хөрөнгийн (тогтвортой зоосыг оруулаад) зах зээл 2025 оны сүүл гэхэд ойролцоогоор 331 тэрбум долларт хүрсэн нь 2019 оны ~4 тэрбум доллараас асар их өсөлт юм. Тогтмол орлоготой үнэт цаас, хувийн зээл, АНУ-ын үнэт цаасны институцийн хэрэглээтэй холбоотойгоор зах зээл 2030 он гэхэд 9 их наяд доллараас давж өсөх төлөвтэй байна. Энэхүү дэлбэрэлт нь байгууллагууд үнэхээр хамтран ажиллах боломжтой нийцлийн хүрээ бий болсны дараа л гарсан юм.
Goldman Sachs, Franklin Templeton, BNY Mellon компаниуд блокчэйн технологид гэнэт итгэгч болсонгүй. Тэд бодит ертөнцийн хөрөнгийн токенжуулалт нь одоо тэдний хууль ёсны дагуу хамгаалагдах боломжтой замыг нээж өгч байгаа тул энэ салбарт нэвтэрч байна.
RWA токенжуулалтад нийцэл хэрхэн нөлөөлж байгааг ойлгох нь бид зөвхөн технологийн шинэчлэл биш, зохицуулалтын хувьслыг гэрчилж байгааг харуулж байна. Байгууллагын хөрөнгө оруулалтыг хожиж буй блокчэйн платформууд нь уламжлалт санхүүгийн стандартыг зөрчихөөс илүүтэй дагаж мөрддөг, нийцлийг нэн тэргүүнд тавьдаг блокчэйн платформууд юм.
Зохицуулалт, хадгаламж, төлбөр тооцооны шаардлагыг хангасан токен хүрээг зохион бүтээх
Токенжуулалтын нийцлийг бий болгох нь ухаалаг гэрээнд KYC нэмэх тухай биш юм. Токенжуулалтын платформуудын институцийн хэрэгцээ нь хууль эрх зүй, техникийн болон үйл ажиллагааны үүднээс авч үзвэл илүү үндсэн юм. Швейцарь улс Блокчэйн хуулийг нэвтрүүлэх эсвэл Европын Холбоо MiCA-ийн зохицуулалтыг эцэслэн батлахдаа дижитал өмчлөлийн талаарх хүнд асуултуудад хариулахын тулд салбарыг сорьсон.
- Хууль эрх зүйн бүтэц нэн тэргүүнд тавигддаг
Токен дизайн нь үндсэн асуултаас эхэлдэг: Энэ нь шууд өмчлөлийг илэрхийлж байна уу эсвэл гэрээний нэхэмжлэлийг илэрхийлж байна уу? Энэ ялгаа нь бүх зүйлийг тодорхойлдог: ямар дүрэм журам үйлчилдэг, аль харьяалал эрх мэдэлтэй, эзэмшигчид бодит эрхтэй эсэх. Ихэнх токенжуулсан үнэт цааснууд нь бондын шууд өмчлөлийг олгодоггүй. Эдгээр нь эдгээр бондыг эзэмшдэг сангийн хувьцаа юм. Энэхүү хууль эрх зүйн архитектур нь зохицуулалтын эмчилгээг бүрэн өөрчилдөг. Энэ нь нийцэл нь сан дахь RWA токенжуулалтад хэрхэн нөлөөлдөг вэ гэдэг юм.
- Токен ангилал нь техникийн архитектурыг хөтөлдөг
MiCA нь крипто хөрөнгийг Хөрөнгөд лавлагаатай Токен (ARTs), Цахим мөнгөний Токен (EMTs) болон хэрэглээний токен гэж ангилсан. Эдгээр нь нөөц, засаглал, ил тод байдлын янз бүрийн түвшинтэй байдаг. Эдгээр ялгааг программчлах замаар хэрэгжүүлэхийн тулд ухаалаг гэрээ шаардлагатай. Та зүгээр л илүү сайн баримт бичиг бичиж чадахгүй. Код нь өөрөө зохицуулалтын логикийг шаарддаг. Токенжуулалтын платформуудад тавигдах институцийн шаардлага нь одоо протоколын түвшинд ангиллын хэрэгжилтийг шаардаж байна.
- Асран хамгаалагчийн стандарт нь хоёр мастерыг хангах ёстой
Зохицуулалттай дижитал хөрөнгө нь блокчэйн аюулгүй байдлын стандарт болон уламжлалт санхүүгийн шаардлагыг хангасан хадгалалтын загваруудыг шаарддаг. Үүнд SOC 2 стандартын нийцэл, ISO 27001, тусдаа данс, дампуурлын алсын зай зэрэг орно. Хадгаламжийн үйлчилгээ үзүүлэгчид токенжуулсан хөрөнгө нь платформын эвдрэл, хадгаламжийн эвдрэл, эсвэл хоёуланг нь нэгэн зэрэг даван туулж чадна гэдгийг нотлох ёстой. Энэ нь байгууллагуудын хувьд хэлэлцээр хийх боломжгүй юм.
- Тохиролцоонд зөвхөн техникийн эцсийн хугацаа биш, хууль эрх зүйн эцсийн хугацаа хэрэгтэй
Гүйлгээг хэдхэн секундын дотор гинжин хэлхээнд баталгаажуулж болох ч үнэт цаасны тухай хуулийг зөрчсөн тохиолдолд яах вэ? Тохирсон токенжуулалтын хүрээнд асуудалтай гүйлгээг түр зогсоох эсвэл буцаах боломжтой хэлхээний таслуур болон буцаах механизмууд багтдаг. Үнэт цаасны хороо (SEC) таны систем шүүхийн шийдвэрийн дагуу хөрөнгийг царцааж чадах эсэхийг анхаарч үздэг. Хууль тогтоомжийг дагаж мөрдөх блокчэйн платформууд эдгээр хяналтыг эхний өдрөөс эхлэн гол архитектур болгон бүтээдэг.
- Программчлагдах боломжтой нийцэл нь институцийн хэрэглээг бий болгодог
Байгууллагын мөнгийг хождог платформууд нь хамгийн төвлөрсөн бус биш; тэд бол харьяалал, хөрөнгийн төрөл, хөрөнгө оруулагчдын ангилал зэргээс хамааран өөр өөр байдаг нийцлийн дүрмийг программчлан хэрэгжүүлдэг платформууд юм. Ухаалаг гэрээ нь хөрөнгө оруулагчдын магадлан итгэмжлэлийг автоматаар шалгаж, хадгалах хугацааг мөрдөж, батлагдсан талуудад шилжүүлгийг хязгаарлаж, өмчлөлийн хязгаарыг хадгалдаг. Энэ нь нийцэл нь RWA токенжуулалтад хэрхэн нөлөөлж, уламжлалт санхүүжилтийг нийцлийн ажилтнууд гараар зохицуулдаг чиглэлүүдэд инновацийг шаардаж байгааг харуулж байна.
Хууль тогтоомжид суурилсан токенизацийн шийдлүүдийг судлаарай
Тохиромжтой Rails нь RWA-г аюулгүй гаргах, арилжаалах, төлбөр тооцоо хийх боломжийг хэрхэн олгодог вэ?
Туршилтын төслүүд болон үйлдвэрлэлийн системийн ялгаа юу вэ? Энэ бол дэд бүтэц юм. Дагаж мөрдөхийг нэн тэргүүнд тавьдаг блокчэйн платформууд нь алхам тутамд зохицуулалтын нийцлийг хадгалахын зэрэгцээ токенжуулалтыг одоо байгаа санхүүгийн системүүдтэй холбосон төмөр зам хэрэгтэй. Энэ нь нийцэл нь RWA токенжуулалтад үйл ажиллагааны хувьд хэрхэн нөлөөлж байгааг харуулж байна.
- Олголтын протоколууд Блокчейн болон үнэт цаасны тухай хуулийн тэнцвэр
Франклин Темплтоны Stellar дээрх BENJI токенжуулсан мөнгөний зах зээлийн сан нь энэ тэнцвэрийг харуулж байна. Энэхүү гаралт нь SEC бүртгэлийн шаардлагыг хангаж, зохих мэдээллийг баталгаажуулж, шилжүүлгийн хязгаарлалтыг хэрэгжүүлж, 24/7 блокчэйн төлбөр тооцооны давуу талыг ашигладаг. Токен бүр нь хөрөнгө оруулагчийн төрөл, худалдан авалтын огноо, хязгаарлалт, харьяаллыг багтаасан нийцлийн мэдээллийг агуулдаг. Энэ нь практикт нийцсэн токенжүүлэлт юм.
- Зөвшөөрөгдсөн дэд бүтцэд арилжаа явагддаг
Зохицуулалттай дижитал хөрөнгө нь нээлттэй DeFi протокол дээр арилжаалагддаггүй. Тэд хатуу хандалтын хяналттай платформ дээр арилжаалагддаг. MiCA нь CASP-уудыг KYC/AML-ийн шалгалтыг тасралтгүй явуулах, сэжигтэй гүйлгээг илгээх, Аяллын дүрмийг (1,000 еврогоос дээш үнийн дүнтэй гүйлгээний талын мэдээллийг дамжуулах/хүлээн авах) хэрэгжүүлэхийг үүрэг болгодог. 2025 оны 11-р сар гэхэд 50 гаруй компани CASP лиценз авсан. Энэ нь институцийн хөрөнгө оруулагчдын шаарддаг зохицуулалттай бодит ертөнцийн хөрөнгийн токенжуулалтын дэд бүтцийн хувьслыг илэрхийлж байна.
- Зохицуулалтын тайлантай бодит цагийн блокчэйн систем
Сүлжээн доторх төлбөр тооцоо шууд хийгддэг ч зэрэгцээ сүлжээнээс гадуурх системүүд нь эрх бүхий байгууллагуудад зориулсан зохицуулалтын мэдээллийг авдаг гэдгийг та мэдэх үү? Ням гарагийн өглөөний 2 цагт токенжуулсан сан хөмрөг худалдаж авах уу? Энэ нь сүлжээн дээр шууд төлбөр тооцоо хийдэг. Гэхдээ систем нь татварын баримт бичиг, AML шалгалт, нийцлийн бүртгэлийг үүсгэдэг. Энэхүү хоёр давхаргат арга нь нийцтэй токенжуулалтыг тодорхойлдог.
- Хил дамнасан үйл ажиллагаа нь олон улсын харьяаллын зохицуулалтыг шаарддаг
Швейцарийн платформ дээр токенжуулсан АНУ-ын үнэт цаас худалдаж авахыг хүсч буй Германы хөрөнгө оруулагч Германы хөрөнгө оруулагчдыг хамгаалах хууль, АНУ-ын үнэт цаасны хууль, Швейцарийн санхүүгийн үйлчилгээний хуулийн нөхцлийг нэгэн зэрэг хангасан шийдэл хэрэгтэй болно. Дэд бүтэц нь харьяаллын чиглүүлэлт, хил дамнасан автомат татвар суутгал, хориг арга хэмжээний жагсаалтад бодит цагийн шалгалтыг багтаах болно. Ийм функц нь зохицуулалттай дижитал хөрөнгийг зохицуулалтгүй токенуудаас ялгаж өгдөг зүйл юм.
Бодит санхүүгийн хөрөнгийг хууль ёсны дагуу гинжин хэлхээнд оруулахын тулд юу хийх хэрэгтэй вэ
Үүнийг хэлэлцэхэд амархан боловч гүйцэтгэл нь бодит төслүүдийг ууршуулах програм хангамжаас ялгадаг. Их наяд хөрөнгийг амжилттай токенжуулсан компаниуд хууль эрх зүй, техникийн болон үйл ажиллагааны хэмжээсүүдэд RWA токенжуулахад хэрхэн нөлөөлдөгийг ойлгодог. Зохицуулалттай бодит ертөнцийн хөрөнгийн токенжуулах нь энэхүү олон салбарын зохицуулалтыг шаарддаг.
- Кодоос биш, хууль эрх зүйн бүтцээс эхэл
Амжилттай токенжуулалтын төслүүд нь хөгжүүлэгчдээс бус, хуульчдаас эхэлдэг. Хууль эрх зүйн бүтэц нь хөрөнгийн хадгалалт, хөрөнгө оруулагчдын эрх, дампуурлын журам, татварын үр дагаврыг тодорхойлдог. BlackRock-ийн BUIDL сан нь зөв бүтэцтэй байсан тул 1.8 тэрбум долларт хүрсэн. Токенууд нь үндсэн үнэт цаасыг эзэмшдэг бүртгэлтэй сангийн хувьцааг илэрхийлдэг. Энэхүү хууль эрх зүйг нэн тэргүүнд тавих арга нь зохицуулалттай бодит ертөнцийн хөрөнгийн токенжуулалтыг тодорхойлдог.
- Асран хамгаалагч нь байгууллагын стандартыг хангасан байх ёстой
Үл хөдлөх хөрөнгийн эрх, бондын гэрчилгээ, бараа бүтээгдэхүүний нөөц нь институцийн хэмжээнд үнэндээ гинжин хэлхээнд оршин тогтнох боломжгүй. Тэд хэдэн арван жилийн турш итгэмжлэгдсэн уламжлалт хадгалалтын системд байдаг. Токенжуулалт нь дээр нь дижитал давхарга үүсгэдэг. Дагаж мөрдөх сорилт уу? Гинжин хэлхээний токен болон гинжин хэлхээнээс гадуурх хөрөнгийн хоорондын холбоог хуулиар хэрэгжүүлж, бие даан баталгаажуулж, платформ бүтэлгүйтсэн тохиолдолд амьд үлдэхийг баталгаажуулах нь. Эдгээр хадгалалтын стандартууд нь токенжуулалтын платформуудад тавигдах үндсэн институцийн шаардлага бөгөөд найдвартай төслүүдийг спекулятив аж ахуйн нэгжүүдээс тусгаарладаг.
- Зохицуулагчдыг эхний өдрөөс эхлэн татан оролцуул
Амжилтгүй болсон төслүүд эхлээд баригдаж, дараа нь зөвшөөрөл авдаг. Ухаалаг платформууд нь ашиглалтад орохоос өмнө лиценз авах өргөдөл гаргах, зохицуулалтын хамгаалалтын системд оролцох, дасан зохицох боломжтой системийг зохион бүтээхэд зохицуулагчдыг урьдчилан татан оролцуулдаг. MiCA-ийн дагуу CASP лицензтэй компаниуд азтай байсангүй. Тэд зохицуулалтын харилцаанд хөрөнгө оруулалт хийсэн. Зохицуулалттай дижитал хөрөнгө нь энэхүү оролцооны түвшинг шаарддаг бөгөөд энэ нь токенжуулалтын платформуудад тавигдах институцийн шаардлагын гол бүрэлдэхүүн хэсэг болгодог.
- Уламжлалт санхүүгийн хөрөнгө оруулагчдын хамгаалалтыг хослуулах
Байгууллагын капиталыг чиглүүлсэн платформууд нь уламжлалт зах зээлээс бага хамгаалалт санал болгож чадахгүй. Энэ нь танилцуулгын стандартыг хангасан цогц цагаан баримт бичиг, тогтмол санхүүгийн тайлан, бие даасан аудит, тодорхой эрсдэлийн ил тод байдал, хөрөнгө оруулагчдын нөхөн төлбөрийн механизм гэсэн үг юм. MiCA-ийн 6-р зүйлийн цагаан баримт бичгийн шаардлага нь уламжлалт сангийн баримт бичгээс давж гардаг. Дагаж мөрдөхийг нэн тэргүүнд тавьдаг блокчэйн платформууд нь эдгээр хамгаалалтыг үйл ажиллагаандаа нэвтрүүлж, хөрөнгө оруулагчдын аюулгүй байдлыг дараагийн санаа биш харин онцлог шинж чанар болгодог.
- Тасралтгүй дагаж мөрдөх үйл ажиллагааг явуулах
Токен гаргах зөвшөөрөл авах нь эхний алхам юм. Энэхүү зөвшөөрлийг хадгалахын тулд тасралтгүй ажил хийх шаардлагатай: тогтвортой зоосны өдөр тутмын нөөцийн баталгаажуулалт, ART-ийн хөрөнгийн үнэлгээний сар бүрийн тайлан, бодит цагийн AML хяналт, зохицуулалтын хариу арга хэмжээ авах. Үйл ажиллагааны зардал маш өндөр тул жижиг төслүүд үүнийг хадгалах боломжгүй юм. Энэ нь нийцтэй токенжуулалтыг тодорхойлдог бөгөөд үүнийг хадгалах нөөцтэй платформуудын эргэн тойронд зах зээлийг нэгтгэхэд хүргэдэг зүйл юм.
Дуусгах
Блокчэйн технологийн шуугиан болон институцийн нэвтрүүлэлтийн хоорондох ялгаа нь технологийн тухай биш, харин итгэлцлийн тухай байв. Уламжлалт санхүү болон сүлжээний зах зээлийг эцэст нь юу холбосон бэ? Институцүүд бодитоор үйл ажиллагаа явуулж болох зохицуулалтын орчин.
Бодит Дэлхийн Хөрөнгийн (RWA) токенжуулалтын зах зээл сүүлийн гурван жилийн хугацаанд тэсрэх хурдаар өссөн бөгөөд 2022 онд 5 тэрбум ам.доллараас бага байсан бол 2025 оны дунд үед 23-30 тэрбум ам.доллар болж 380%-400%-иар өссөн байна. BlackRock, JPMorgan зэрэг компаниудыг оролцуулан энэхүү зах зээлийг институцийн түвшинд нэвтрүүлэх нь 2025 оны эхний хагаст 260%-иар өссөн байна.
RWA токенжуулалтад нийцэл хэрхэн нөлөөлж байгааг ойлгох нь зарим платформууд яагаад институцийн капиталыг татдаг бол зарим нь яагаад хажуу тийшээ чиглээгүй хэвээр байгааг харуулж байна.
Зохицуулалттай бодит ертөнцийн хөрөнгийн токенжуулалт нь инноваци болон зохицуулалтын хооронд сонголт хийх тухай биш; энэ нь тэдгээрийг институцийн хэмжээнд салшгүй гэдгийг хүлээн зөвшөөрөх тухай юм. Ялагчид нийцлийг нэн тэргүүнд тавьдаг блокчэйн платформуудыг эхнээс нь бүтээжээ. Тэд зөвхөн кодоор бус, хууль эрх зүйн бүтцээр эхэлсэн. Тэд институцийн мөнгө хайхаасаа өмнө токенжуулалтын платформуудын институцийн шаардлагыг хангасан. Зохицуулалттай дижитал хөрөнгө нь зөвхөн нээлтийн өдрийн тэмдэглэгээний хайрцаг биш, харин тасралтгүй нийцлийг шаарддаг гэдгийг тэд ойлгосон.
Энэ орон зайд орж буй байгууллагуудын хувьд хоёр сонголт бий. Тэд зохицуулалтын тодорхой байдлыг хангах зорилгоор боловсруулсан нийцтэй токенжуулалтын дэд бүтцийг бий болгох эсвэл нийцлийг шинэчлэх боломжгүй гэдгийг хэтэрхий оройтож мэдэх эрсдэлтэй байж болно. Зохицуулалттай бодит ертөнцийн хөрөнгийн токенжуулалтад амжилтанд хүрэхийн тулд нийцлийг үндэс болгон шаарддаг.
Байгууллагын стандартад нийцсэн токенжуулалтын дэд бүтцийг бий болгоход бэлэн үү?
Антиер нь уламжлалт санхүү болон сүлжээний зах зээлийг ямар ч буултгүйгээр холбодог RWA платформуудыг хөгжүүлдэг. Байгууллагуудын итгэдэг токенизацийн нийцтэй шийдлүүдийг бий болгохын тулд бидэнтэй холбогдоорой. Үүнийг хамтдаа хийцгээе.
