✨ Sommarju tal-AI
- Fid-dinja tal-kriptomunita, l-Offerti ta' Tokens ta' Sigurtà (STOs) qed jiksbu popolarità minħabba s-sigurtà u l-appoġġ regolatorju tagħhom.
- L-STOs jirrappreżentaw strumenti finanzjarji tradizzjonali f'forma diġitali, appoġġjati minn assi tad-dinja reali bħal proprjetà jew stokks.
- Biex titnieda STO fl-Istati Uniti, hija meħtieġa konformità stretta mar-regolamenti minn entitajiet bħall-SEC, b'għażliet għal eżenzjonijiet skont ir-Regolamenti D, S, A+, u CF.
- Fl-Unjoni Ewropea, ir-regolamenti dwar l-STOs huma kumplessi, bil-MiFID II u r-Regolament dwar il-Prospett jilagħbu rwoli ewlenin.
- Kull pajjiż membru għandu r-regolamenti tiegħu stess, iżda dawn iridu jżommu mal-linji gwida tal-UE.
L-Offerti ta' Tokens ta' Sigurtà (STOs) huma r-rappreżentazzjoni diġitali ta' strument finanzjarju tradizzjonali. Konvenjenti, għax ma jimpurtax mill-intermedjarji bħal banek u sottoskritturi, iżda sikuri, peress li huma appoġġjati minn assi reali sottostanti bħal proprjetà, self, jew ishma.
Wara l-iskemi kbar tal-ICO li ħawwdu s-suq tal-kriptomuniti, l-investituri issa daru lejn l-STOs b'għajn ta' tama. M'hemmx dubju li t-tokens tas-sigurtà huma l-futur tal-offerti tal-muniti għax iwiegħdu x-'xibka tas-sigurtà' proverbjali lill-isponsors spekulattivi.
Iżda s-sigurtà ma tistax tiġi żgurata mingħajr konformità regolatorja. Il-gvernijiet madwar id-dinja kollha ilhom jaħdmu iebes biex jinkludu u jirregolaw l-offerta u l-iskambju ta' muniti diġitali fis-swieq tagħhom. Hawnhekk hawn ħarsa lejn l-istruttura regolatorja tal-Istati Uniti u n-nazzjonijiet tal-Unjoni Ewropea għall-flotazzjoni ta'... Sigurtà Offerta Token.
Fl-Istati Uniti, l-SSEC (Securities and Exchange Commission), is-CFTC (Commodities Futures Trading Commission) u l-FinCEN (Financial Crimes Enforcement Network) jirregolaw l-aktar l-offerti ta' tokens garantiti minn assi.
Fil-qosor, jekk qed tfittex li tniedi STO fl-Istati Uniti, japplikaw ir-regolamenti li ġejjin.
Il-liġi tat-titoli tal-Istati Uniti hija pjuttost stretta. L-ewwel għażla hija li tirreġistra l-offerta tiegħek bħala offerta pubblika tradizzjonali. Il-konformità hija pjuttost tedjanti u tieħu ħafna ħin. Madankollu, hemm ftit eżenzjonijiet.
EŻENZJONI SKONT IR-REGOLAMENT D: Meta tkun eżentat milli tirreġistra taħt l-SEC jew milli tkun regolat minnha
Inti rregolat mir-Regoli 504, 506B u 506C.
Issa, ir-Regola 504 teżentak milli tirreġistra lilek innifsek taħt l-SEC. Tista' toffri offerti lil kwalunkwe investitur Amerikan taħt din ir-Regola iżda tillimita l-kapital tal-ħruġ tiegħek għal 5 miljun.
Taħt il-506(b), tista' tiġbor aktar kapital peress li m'hemm l-ebda limitu fis-seħħ, iżda inti permess li toffri biss lil investituri akkreditati. Investitur akkreditat huwa persuna jew entità li diġà hija rreġistrata taħt l-SEC u bħala tali qed tiġi regolata minnha.
Dan jiġi b'sett ta' kumplikazzjonijiet tiegħu stess. Skont il-liġi tat-titoli tal-Istati Uniti, biex tkun tista' tapplika biex issir investitur akkreditat, trid jew ikollok valur nett ta' USD1 Miljun, jew dħul raġonevolment għoli ta' mill-inqas USD 200,000 fis-sena.
Dan jillimita speċifikament il-ġabra ta' investituri tiegħek, iżda fl-istess ħin, jipproteġik ukoll milli ssir vittma tal-ħasil tal-flus u reati finanzjarji sofistikati tal-white-collar.
Ir-Regola 506(c) lanqas ma tipprovdi limitu massimu, iżda tista' tapplika biss għal investituri akkreditati u sa massimu ta' 35 investitur mhux akkreditat. Lanqas m'intix permess li tagħmel kummerċjalizzazzjoni jew reklamar aggressiv għall-offerta tat-tokens tiegħek.
Hemm ukoll perjodu kostanti ta' lock-in biex jinżamm l-investiment, u l-bejgħ mill-ġdid huwa ristrett skont ir-Regolament D.
EXSKONT IR-REGOLAMENT S: Meta tevita l-Istati Uniti għalkollox
Xorta jkollok bżonn tagħżel pajjiż b'regolamentazzjoni qawwija fis-seħħ, inkella ħadd mhu se jinvesti fl-STO tiegħek sempliċement għax inti toffri l-vantaġġ ta' sigurtà garantita b'assi. L-investituri jeħtieġu sigurtà kif ġie ppruvat biċ-ċar mill-iskam Bitconnect.
EŻENZJONI SKONT IR-REGOLAMENT A+: Meta tista' tiġbor sa 50 Miljun u titlob lil investituri mhux akkreditati
Din kienet aktar popolari għax ma ġġorrx restrizzjoni fuq il-bejgħ mill-ġdid. Iżda, fejn l-ishma huma għoljin, hekk ukoll il-konformità. Huwa twil u proċedurali li tapplika taħt din l-eżenzjoni.
L-SEC teħtieġ li turi kontijiet awditjati għal aktar minn sentejn. Imbagħad, trid tippreżenta l-offerta tiegħek u tikseb l-approvazzjoni tal-SEC qabel ma tpoġġiha f'suq.
EŻENZJONI SKONT IR-REGOLAMENT CF (FOND TA' GĦAŻLA FOLLA): Meta tista' tiġbor sa 1.7 miljun bi proċedura sempliċi
Din hija pjuttost sempliċi u mfassla għal negozji żgħar biex jiġbru kapital minn ġewwa l-komunitajiet tagħhom.
Biex nikkonkludu, ir-regolament tal-Istati Uniti jissuġġerixxi b'mod ċar li l-eżenzjonijiet isiru bl-intenzjoni li jgħinu lin-negozji ż-żgħar jikbru u offerti sofistikati ta' tokens rikki f'assi jridu jkunu lesti li jgħaddu minn żmien twil, jiġifieri jirreġistraw lilhom infushom mas-SEC.
Kuntrarjament għal dak li ntqal hawn fuq, l-Unjoni Ewropea tieħu approċċ aktar ikkumplikat lejn l-STOs. Kull pajjiż membru għandu r-regolamenti tiegħu stess mibnija madwar il-kunċett, iżda kollha jeħtieġ li jsegwu l-linji gwida bażiċi stabbiliti mill-korp governattiv ċentrali tagħhom, il-Kummissjoni tal-UE.
Ta' min jinnota li l-Kummissjoni Ewropea ilha taħseb dwar ir-rilaxx ta' liġi definittiva dwar il-kriptomunita għal żmien twil, u dan l-approċċ pjuttost waqqaf il-liġijiet dwar żviluppi ulterjuri fid-dinja tal-kripto, speċifikament dawk relatati ma' kunċetti emerġenti bħall-STOs.
Bħala punt tat-tluq, il-liġi ma tiddefinixxix espliċitament STO. Madankollu, esperti fl-Ewropa interpretaw l-STOs bħala titoli trasferibbli legalment rikonoxxuti skont id-Direttiva 2014/65/UE tas-Swieq fl-Istrumenti Finanzjarji, jew il-“MiFID II”.
Għalhekk, il-MiFID II hija meqjusa bħala r-regolament ewlieni filwaqt li toffri tokens ta' sigurtà fl-Ewropa.
Il-leġiżlazzjoni ewlenija li jmiss hija r-Regolament dwar il-Prospett tal-UE li bażikament jitlob lil kull emittent ta' tokens biex iwettaq prospett ikkumplikat qabel ma jistabbilixxi Offerta ta' Token ta' Sigurtà, u jiksbu l-approvazzjoni tiegħu mill-awtorità xierqa. Il-proċedura hija twila u l-approvazzjoni tista' tieħu sa xhur.
Madankollu, hemm ftit eżenzjonijiet għal dan. Bħala emittent, tista' tevita kompletament li tabbozza prospett sakemm tissodisfa xi waħda minn dawn:
Qed tiġbor inqas minn 5 miljun ewro f'sena,
Inti qed tbigħ it-tokens tiegħek lil inqas minn 150 persuna f'sena,
Kull token jinbiegħ għal mill-inqas EUR 150,00,
Kull investitur jixtri mill-inqas EUR 100,000.
Barra minn hekk, l-istati membri għandhom is-setgħa li jeżentaw offerti pubbliċi li jiġbru inqas minn EUR 8 miljun.
Madankollu, sfida ewlenija li kull emittent irid jiffaċċja hija li wieħed xorta jrid jikkonforma mar-regolamenti nazzjonali tat-titoli ta' kull stat membru fis-seħħ qabel ma jimplimenta l-STO fl-ispazju tagħhom.
L-Ewropa tiftaħar ukoll bi proċeduri stretti kontra l-ħasil tal-flus u KYC li huma konformità meħtieġa filwaqt li toffri tokens lil investituri Ewropej jew tiġbor investiment fl-UE.
B'mod ġenerali, il-partijiet interessati madwar id-dinja qed jistennew il-21 ta' Lulju 2019, meta r-regolamenti l-ġodda tar-Regolament dwar il-Prospett tal-Unjoni Ewropea (2017/1129) se jsiru applikabbli. Dan huwa mistenni li jkun sors ewlieni ta' serħan għall-emittenti tal-STO li qed jippjanaw li jelenkaw u jinnegozjaw titoli fl-Ewropa. Minn issa 'l quddiem, ir-regolamenti tal-prospett u l-iżvelar għal intrapriżi żgħar u ta' livell medju ġew simplifikati bil-kbir bir-regolament il-ġdid.
Wasal iż-żmien li nidħlu aktar fil-fond fir-regolamenti fis-seħħ mill-atturi ewlenin tal-kripto fl-UE:
Franza, fuq quddiem nett, jirrikonoxxi l-STOs bħala titoli finanzjarji. Is-CFM (Kodiċi Monetarju u Finanzjarju) Franċiż issa qed joħroġ b'qafas regolatorju ġdid li għandu jiddaħħal bħala Kapitolu V fil-Ktieb V tal-Kodiċi CFM tagħhom.
It-terminu 'token' għandu jiġi definit fih, u jista' jinħareġ u jiġi trasferit permezz ta' mekkaniżmu ta' reġistrazzjoni elettronika kondiviża. Bħala emittent, issa ser ikollok bżonn tikkonforma mar-regolamenti stabbiliti mis-CMF fi Franza.
Ir-Renju Unit ħadet pożizzjoni kontroversjali billi ċaħdet l-istqarrija li t-tokens tal-utilità jistgħu jitqiesu bħala titoli. F'Jannar 2019, l-Awtorità tal-Kondotta Finanzjarja ħarġet dokument ta' konsultazzjoni CP19/3 dwar 'Gwida dwar il-Kriptoassi'.
Id-dokument ta' konsultazzjoni jiddefinixxi t-Tokens tas-Sigurtà bħala tokens b'karattri speċifiċi bħal ishma jew strument ta' dejn, u huma inklużi fl-ambitu tal-gwida.
L-għan ta’ dan id-dokument huwa li jiżgura li t-tranżazzjonijiet kollha li jdawru l-kriptoassi jinteraġixxu b’mod xieraq fi ħdan parametri legali u li jipprovdi ċarezza regolatorja lill-atturi tas-suq.
Iċċarat ukoll li fid-dawl tal-Brexit, il-liġi tal-UE xorta se tkompli tapplika fir-Renju Unit sal-2020, u b'hekk il-Linji Gwida tal-Prospett tal-UE u l-MiFID isiru rilevanti u applikabbli.
Id-dokument finali mistenni jiġi ppubblikat fis-sajf tal-2019.
Il-Ġermanja, tinsab minn ta’ quddiem fid-dinja tal-kripto hekk kif ir-regolatur finanzjarju tagħha, il-BaFIN (Awtorità Superviżorja Finanzjarja Federali) jirrikonoxxi offerti pubbliċi bbażati fuq kriptomuniti. Hija identifikat ir-regolamenti kollha, u hija lesta li tawtorizza Offerti ta’ Tokens ta’ Sigurtà, sakemm dawn jikkonformaw mar-regolamenti Ġermaniżi.
Madankollu, il-BaFIN eżaminat kull offerta każ b'każ. Fundamentalment, ir-regolamenti skont ir-Regolament dwar is-Swieq Ewropej fl-Istrumenti Finanzjarji (MiFIR), ir-Regolament dwar l-Abbuż tas-Suq Ewropew (MAR) u l-Att Ġermaniż dwar il-Kummerċ tat-Titoli (WpHG) għandhom jiġu osservati b'mod strett. Informazzjoni dettaljata dwar il-prospett kif stipulata hawn fuq f'dan l-artikolu, hija wkoll prerekwiżit.
Isvizzera, li għandha r-reputazzjoni ta’ destinazzjoni favur il-finanzi, tirrikonoxxi b’mod ċar l-STOs bħala tokens garantiti b’assi. Skont il-FINMA (l-Awtorità Superviżorja tas-Suq Finanzjarju), token ta’ sigurtà huwa l-istess bħal kwalunkwe sigurtà oħra, bħal stokks jew bonds.
Għalhekk, bħala emittent trid tapplika għal 'liċenzja ta' negozjant tat-titoli' l-istess kif tagħmel kieku toffri ishma tradizzjonali f'kumpanija. F'konformità mal-gwida tal-Kummissjoni tal-UE, KYC huwa mandat. Barra minn hekk, ir-regolamenti l-oħra kollha li japplikaw għal titoli finanzjarji regolari, bħall-AML (kontra l-ħasil tal-flus), ir-reġistrazzjoni ta' tranżazzjonijiet finanzjarji, u r-regolamentazzjoni tas-suq, eċċ. jeħtieġ ukoll li jiġu osservati b'mod strett.
Aċċenn notevoliMalta, grupp żgħir u altrimenti injorat ta’ gżejjer, huwa wieħed mill-aktar pajjiżi li jilqgħu l-kripto fid-Dinja. Għandha tliet liġijiet distinti li jirregolaw l-STOs – l-Att dwar l-Awtorità tal-Innovazzjoni Diġitali ta’ Malta, l-Att dwar l-Assi Finanzjarji Virtwali, u l-Att dwar l-Arranġamenti u s-Servizzi Teknoloġiċi Innovattivi.
Dawn il-liġijiet flimkien jirregolaw it-tokens u l-iskambju, l-offerti u t-trasferimenti tagħhom permezz tat-teknoloġija tar-reġistru diġitali (DLT), jipprovdu linji gwida dettaljati dwar kuntratti intelliġenti, strutturazzjoni tal-STO kif ukoll rekwiżiti ta' konformità.
Bħala konklużjoni, mil-lum – il-biċċa l-kbira tar-regolamentazzjoni tat-titoli tiddependi fuq il-liġijiet nazzjonali tal-pajjiżi membri. L-Ewropa għad trid tressaq pożizzjoni magħquda dwar it-Tokens tas-Sigurtà.
