Анализ регулирования разработки платформ токенизации реальных активов в Европе по странам

Разработка платформ токенизации реальных активов становится все более распространенной в Европе. Поскольку предприятия и инвесторы требуют ясности, в 2025 году выделяются пять стран, обладающих сильными правовыми структурами, развитой инфраструктурой и четкой нормативно-правовой базой, способствующей внедрению этой технологии. В этом руководстве рассматриваются 5 стран Европы, наиболее подходящих для токенизации реальных активов .

В каждой упомянутой стране рассматриваются основные нормативные требования и реальные деловые аспекты запуска платформы или сервиса токенизации.

Почему Европа запускает платформу токенизации RWA?

В 2024 году на Европу приходилось примерно 23.6% мирового рынка токенизации , прогнозируемый среднегодовой темп роста составляет 25.6%, а выручка к 2030 году достигнет 3.11 млрд долларов США. В регионе уже сейчас находится около 310 млрд долларов США токенизированных активов, что составляет почти четверть от общемирового объема, уступая только США. Что касается недвижимости, то европейский рынок токенизированной недвижимости в 2024 году оценивался в 1.23 млрд долларов США, а к 2034 году он достигнет 8.4 млрд долларов США. Законы, подобные MiCA, eWpG и Pacte Law, обеспечивают платформам токенизации реальных активов необходимую правовую определенность и масштаб для выхода на международный рынок.

Токенизация RWA в Европе: регулирование в разных странах

1. 🇩🇪 Германия

Германия законодательно разрешает компаниям выпускать финансовые активы (например, облигации или фонды) в токенизированной форме с использованием блокчейна. Для обслуживания инвесторов платформа токенизации RWA должна получить одобрение от финансового регулятора страны, BaFi.

• Закон Германии об электронных ценных бумагах (eWpG) легализует ценные бумаги, выпускаемые на основе распределённых реестров. Это даёт платформам разрешение на выпуск ценных бумаг в цифровом формате на базе инфраструктуры DLT.
• Регистраторы крипто-ценных бумаг должны получить лицензию BaFin в соответствии с Законом о банковской деятельности Германии (KWG).
• Активы, которые квалифицируются как финансовые инструменты, должны соответствовать требованиям MiFID II, Регламенту ЕС о проспектах эмиссии и местным правилам раскрытия информации.
• В соответствии с немецким Законом о борьбе с отмыванием денег требуется полное соблюдение мер по борьбе с отмыванием денег (AML).
• Германия начала внедрять рамку MiCA для токенизации активов в 2024 году.

Требования к платформе:

• Включить GmbH или AG. Подайте заявление в BaFin на получение лицензии регистратора крипто‑ценных бумаг, если вы управляете реестром токенов.
• Ожидаются требования к капиталу (около 150,000 XNUMX евро), серьезные меры ИТ-безопасности, структуры управления и контроля рисков.
• Воспользуйтесь регулируемыми услугами по хранению или подайте заявление на получение разрешения на хранение.
• Смарт-контракты должны поддаваться аудиту и соответствовать таким стандартам, как ERC‑1400.

Идеально подходит для : платформ токенизации активов, взвешенных по риску (RWA), ориентированных на выпуск институциональных облигаций, токенизацию фондов или регулируемые ценные бумаги.

2. 🇫🇷 Франция

Закон о пакте (Pacte Law) во Франции ввёл режим DASP (Digital Asset Service Provider) для услуг токенизации RWA. Каждая платформа, работающая с цифровыми активами, обязана зарегистрироваться в AMF. Для публичных размещений токенизированных активов доступна дополнительная виза AMF.

• Токены безопасности подпадают под действие MiFID II и должны соответствовать правилам ЕС о проспектах эмиссии и прозрачности.
• Франция строго соблюдает правила ПОД/ФТ, проверку личности и обязательства по Правилам поездок.
• Полное соблюдение требований EU MiCA потребуется с 2025 года, а переходный период продлится до середины 2026 года.

Требования к платформе:

• Создайте французское юридическое лицо. Зарегистрируйтесь как DASP в AMF; подайте заявление на получение визы AMF, если вы ориентируетесь на розничных инвесторов.
• Разработать систему внутреннего контроля, комплексную документацию, политику управления рисками и меры кибербезопасности.
• Развертывание инфраструктуры AML — KYC, комплексная проверка клиентов (CDD), мониторинг и проверка на предмет санкций.

Идеально подходит для: платформ токенизации реальных активов, таких как недвижимость, акции или публичные размещения активов.

3. 🇨🇭 Швейцария

Швейцарский закон о распределенном реестре (DLT) официально признает ценные бумаги, основанные на реестре, включая токенизированные облигации, акции и фонды. FINMA разделяет токены на платежные, утилитарные и активные; активные токены рассматриваются как ценные бумаги.

• Платформы, предлагающие услуги по хранению, торговле или эмиссии, должны получить лицензию FinIA или FinMIA.
• Швейцарский закон о борьбе с отмыванием денег требует соблюдения правил KYC, мониторинга транзакций и предоставления отчетности Подразделению финансовой разведки (ПФР).

Требования к платформе:

• Создайте швейцарскую AG или GmbH. При необходимости подайте заявку на получение лицензии FINMA.
• Инфраструктура платформы должна обеспечивать защиту инвесторов, разделение средств клиентов и полный контроль операций.
• Подходит для частных размещений и глобальной эмиссии.
• Интеграция с лицензированными централизованными депозитариями ценных бумаг, такими как SIX Digital Exchange (SDX), для расчетов по итогам торговли.

Идеально подходит для: размещения ценных бумаг институционального уровня через компании, занимающиеся токенизацией реальных активов, частных размещений, международного распространения.

4. 🇱🇺 Люксембург

Люксембург юридически признаёт токены на основе блокчейна финансовыми инструментами. Для управления или учёта переводов токенов платформа токенизации реальных активов должна либо сотрудничать с лицензированным агентом контроля, утверждённым регулятором (CSSF), либо стать таковым.

• Платформы, обрабатывающие токенизированные инвестиционные фонды, должны следовать правилам AIFM, UCITS или ELTIF в отношении структуры и раскрытия информации.

• CSSF обеспечивает соблюдение требований ПОД/ФТ, включая проверку инвесторов, отчетность по транзакциям и проверку на предмет санкций.

Деловые соображения:

• Зарегистрируйте компанию специального назначения (SPV) в Люксембурге. Станьте партнёром или лицензированным агентом CSSF.
• Обеспечьте соблюдение требований AML: цифровая адаптация, контрольные журналы и инфраструктура отчетности.
• Смарт-контракты должны соответствовать стандартам прозрачности и проверяемости CSSF.
• Разработать платформы для паспортизации ЕС с целью масштабирования выдачи паспортов во всех государствах-членах.

Идеально подходит для: токенизации паев фондов, зеленых облигаций и структурированных долговых инструментов.

5. 🇳🇱 Нидерланды

Все голландские платформы подпадают под действие режима MiCА ЕС. Платформа токенизации RWA, предлагающая токенизированные ценные бумаги или услуги по хранению, должна зарегистрироваться в качестве CASP (поставщика услуг по управлению криптоактивами) в AFM и в DNB, если предоставляет услуги по хранению. Если токен действует как финансовый инструмент, соблюдение MiFID II является обязательным для раскрытия информации, защиты инвесторов и нормативной документации.

• Голландский DNB регулирует деятельность поставщиков услуг по хранению и платежам, обеспечивая соблюдение мер по борьбе с отмыванием денег в соответствии с Законом о всемирных финансовых операциях (Wwft).
• Соблюдение требований ПОД/ФТ охватывает проверку личности, мониторинг транзакций и обязательства по предоставлению сообщений о подозрительных случаях.

Требования к платформе:

• Создайте голландскую компанию BV или NV. Подайте заявку на получение лицензии AFM CASP и зарегистрируйтесь в DNB, если предлагается услуга хранения.
• Проектирование платформы должно обеспечивать операционную устойчивость, кибербезопасность и поддерживать достаточный капитал.
• Создайте интегрированные процессы KYC/CDD, соответствующие правилам защиты данных GDPR.
• Смарт-контракты должны соответствовать требованиям MiCA к прозрачности и проверяемости.

Идеально подходит для: запуска платформы токенизации реальных активов, таких как жилая недвижимость, углеродные кредиты, инвестиции, соответствующие принципам ESG, или проекты в сфере устойчивой недвижимости.

Токенизация RWA по всей Европе — решения, готовые к MiCA

Эти юрисдикции обеспечивают юридическую ясность, нормативный надзор и институциональную готовность, что укрепляет доверие инвесторов и долговечность платформы.

Советы по запуску успешной платформы для токенизации реальных активов в Европе

• Определите свои активы и целевую аудиторию: Токенизация облигаций требует иной настройки, чем токенизация недвижимости, углеродных кредитов или фондов. Знаете ли вы свою аудиторию — институты, розничные продавцы или трансграничные покупатели?
• Выбирайте юрисдикцию с умом: При выборе пути следует руководствоваться расходами на регулирование, скоростью лицензирования, юридической прозрачностью, потребностями в капитале и возможностью паспортизации.
• Создание организации: В большинстве юрисдикций требуется наличие локально зарегистрированной компании (AG, GmbH, SPV, BV). Выбор лицензирования всегда варьируется: CASP, DASP, кастодиан, агент по контролю или регистратор ценных бумаг.
• Архитектура AML и соответствия требованиям: KYC/CDD, проверка по санкциям, постоянный мониторинг — всё это важные условия. Соблюдайте Правила поездок, где это необходимо. Создайте единую инфраструктуру заранее, чтобы избежать рисков в будущем.
• Технологии и смарт-контракты: Smart Контракты должны быть прозрачными, поддающимися аудиту и соответствовать местным стандартам токенов (ERC-1400 и т. д.). Должны быть предусмотрены механизмы управления, процедуры эскалации и варианты действий в случае срыва контракта.
• Хранение и расчеты после торговли: В зависимости от юрисдикции воспользуйтесь услугами регулируемых поставщиков услуг по хранению, получите лицензию самостоятельно или проведите интеграцию с местными центральными депозитариями ценных бумаг, такими как SDX.
• Лицензионный капитал и операционная готовность: Ожидается, что вам придется соблюдать требования к капиталу (более 150 тыс. евро), стандарты устойчивости ИТ, механизмы контроля управления и внутреннего аудита.
• Стратегия европейских пассажиров: Используйте трансграничную паспортизацию (Люксембург, Германия, Нидерланды) для масштабирования по всему ЕС с помощью одной лицензии. Платформы могут открыть доступ к нескольким рынкам с минимальным количеством дополнительных лицензий.
• Меры предосторожности в отношении рисков и инвесторов: Обязательное разделение активов клиентов, аудиторские следы, проверки соответствия и документация, защищающая инвесторов.
• Коммуникации и позиционирование на рынке: Позиционируйте свою платформу как безопасную, прозрачную и перспективную.

Навынос

В 2025 году токенизация реальных активов в Европе становится реальностью для бизнеса. Германия, Франция, Люксембург, Нидерланды и Швейцария лидируют благодаря своей чёткой правовой структуре, безопасности и соблюдению нормативных требований. Выбор подходящей юрисдикции для запуска разработки токенизации реальных активов зависит от вашей целевой аудитории, базы инвесторов и стратегии масштабирования.

Готовы создать реальную платформу для токенизации активов ? Сотрудничайте с нашей компанией по разработке решений для токенизации активов, чтобы создать фреймворки и контракты, соответствующие самым высоким местным стандартам.