Ako spustiť platformu pre tokenizáciu akcií a znížiť administratívne náklady až o 50 %

Pre väčšinu finančných lídrov sa problémy so správou záznamov o vlastníctve spoločností zriedka dostávajú na titulné stránky novín, no napriek tomu potichu spotrebúvajú hodiny právneho posudzovania, schvaľovania predstavenstvom a administratívnych rokovaní pri každej zmene majiteľa akcie. Jeden prevod vlastníctva môže zahŕňať notársky overené dokumenty, aktualizácie registra a dni čakania, kým obe strany budú považovať transakciu za uzavretú. 

S rastúcim zoznamom akcionárov sa tento manuálny proces stáva ťažšie udržateľným a náklady na samotné vedenie presných záznamov začínajú konkurovať nákladom na získavanie kapitálu. Tokenizácia akcií, proces prevodu týchto záznamov o vlastníctve do digitálnych záznamov, ktoré sa aktualizujú okamžite a overiteľne, odstraňuje väčšinu tohto trenia pri jeho zdroji bez toho, aby sa spoločnosť musela vzdať právnej ochrany, ktorú jej akcionári už očakávajú. Tento blog sa venuje tomu, odkiaľ toto trenie v skutočnosti pramení, ako ho rieši moderný digitálny register akcií a čo je potrebné na jeho uvedenie na trh v priebehu jedného štvrťroka.

Najväčšie prevádzkové úzke miesta v tradičnom správe akcií 

Každá spoločnosť s viac ako hŕstkou akcionárov nakoniec narazí na tú istú prekážku. Prevody vlastníctva vyžadujú písomné poverenie, uznesenie predstavenstva a aktualizáciu akéhokoľvek registra, ktorý spoločnosť vedie, či už ide o viazanú účtovnú knihu, tabuľku alebo službu tretej strany. Žiaden z týchto krokov nie je sám o sebe náročný, ale spolu vytvárajú rad, ktorý sa predlžuje s rozširovaním základne akcionárov a každý nový investor pridaný do registra spôsobuje, že ďalší prevod je o niečo pomalší ako ten predchádzajúci. Tokenizácia akcií existuje práve na to, aby sa táto zväčšujúca sa medzera preklenula, a to dávno predtým, ako budú nižšie vysvetlené akékoľvek mechanizmy, ktoré za ňou stoja. 

• Manuálne papierovanie prevodu spomaľuje aj tú najjednoduchšiu zmenu vlastníctva, pretože písomné zadanie musí prejsť právnym preskúmaním predtým, ako sa jedna akcia môže presunúť z jedného držiteľa na druhého, a toto preskúmanie často čaká v rade za prácou iných klientov. 
• Aktualizácie registra bežne oneskorene za skutočným okamihom prevodu a práve táto medzera medzi realitou a záznamom je miestom, kde zvyčajne vznikajú spory o zosúladenie, najmä ak k dvom prevodom týkajúcim sa rovnakých akcií dôjde krátko po sebe. 
• Procesy vyplácania dividend a splnomocnenia úplne závisia od aktuálnosti registra, takže akékoľvek rozdelenie alebo hlasovanie naplánované počas obdobia oneskorenia riskuje vyplatenie alebo započítanie nesprávnemu držiteľovi, čo si potom vyžaduje vlastný nápravný proces. 
• Zmeny v vyrovnaní a registri sú zvyčajne obmedzené na úzke pracovné hodiny, čo ďalej predlžuje lehoty pre akcionárov so sídlom v iných regiónoch a zvyšuje koordinačné náklady naprieč časovými pásmami. 
• Právne a administratívne náklady rastú rýchlejšie ako samotná akcionárska základňa, čím sa to, čo by mala byť rutinná správa akcií, mení na trvalý prevádzkový náklad, ktorý súťaží o rozpočet s rastovými iniciatívami. 

Tieto trenice sa zriedkakedy prejavujú ako samostatná položka v rozpočte, a práve preto pretrvávajú tak dlho. Namiesto toho sa náklady skrývajú v právnych záväzkoch, počte finančných zamestnancov a tichých oneskoreniach, ktoré odkladajú kolo financovania alebo uznesenie akcionárov o týždne. Spoločnosti pôsobiace v zahraničí to pociťujú najviac, pretože prevod, ktorý zahŕňa zahraničného investora, často pridáva ďalšiu vrstvu overovania, prekladu alebo bankovej koordinácie k domácemu procesu. 

Nič z toho neznamená, že tradičný model je nedbalý alebo zle riadený. ​​Odráža súbor procesov navrhnutých pred desaťročiami pre oveľa menšiu, pomalšie sa pohybujúcu investorskú základňu a väčšina spoločností jednoducho prerástla rámec toho, čo tento model dokázal pohodlne uniesť. Signálom, že podnik prerástol manuálnu správu akcií, je zriedkakedy jedno dramatické zlyhanie, ale neustále hromadenie malých oneskorení, drobných opráv a právnych faktúr, ktoré sa potichu stávajú súčasťou mesačných réžií. Včasné rozpoznanie tohto vzorca umožňuje spoločnosti naplánovať si prechod podľa vlastného harmonogramu, namiesto toho, aby bola k nemu nútená počas kola financovania alebo auditu. Platforma pre tokenizáciu akcií je vytvorená špeciálne tak, aby na toto rozpoznanie reagovala funkčným systémom, a nie ďalšou prezentáciou plnou dobrých úmyslov. 

Čo je tokenizácia akcií a ako funguje platforma tokenizácie akcií

Vývoj platformy pre tokenizáciu akcií je proces prevodu vlastníckych práv spojených s akciami spoločnosti na digitálny token zaznamenaný v distribuovanej účtovnej knihe. Namiesto nahradenia právnej podstaty vlastníctva mení spôsob, akým sa toto vlastníctvo zaznamenáva, overuje a prevádza. Tokenizovaná platforma pre akcie vo všeobecnosti prechádza piatimi fázami, od počiatočných právnych základov až po bod, keď sú tokeny aktívne a prevoditeľné. Nižšie uvedená postupnosť je napísaná tak, aby ju dizajnérsky tím mohol premeniť na jednoduchú päťfázovú infografiku pre publikovanú verziu tohto článku.

• Právny základ: stanovy spoločnosti sú aktualizované tak, aby umožňovali vydávanie akcií v digitálnej forme, čo je podložené formálnym uznesením predstavenstva.
• Vypracovanie dohody: registračný dokument definuje, ako sa token vzťahuje k podkladovej akcii vrátane podmienok prevodu a oprávnenosti investora
• Nasadenie inteligentnej zmluvy: zmluva sa nasadí na vhodnú účtovnú knihu na automatickú správu pravidiel dodávok, vlastníctva a prevodu.
• Emisia tokenov: existujúce alebo novovytvorené akcie sú reprezentované ako tokeny a distribuované do peňaženiek akcionárov
• Priebežná správa: tabuľka stropov sa aktualizuje v reálnom čase s každým prevodom, zatiaľ čo hlasovanie a výplata dividend sa dajú spustiť priamo prostredníctvom zmluvy.

Cennou túto postupnosť nerobí samotná technológia, ale to, čo z procesu odstraňuje. Keď sú pravidlá upravujúce prevod, oprávnenosť a podávanie správ zapísané do zmluvy, spoločnosť už nepotrebuje niekoho, kto by manuálne kontroloval každú z týchto podmienok pri každej zmene vlastníctva. Práve táto jediná zmena prináša väčšinu administratívnych úspor.

Výhody prijatia tokenizácie akcií na zníženie administratívnych nákladov

Akonáhle sú záznamy o vlastníctve zverejnené v spoločnej účtovnej knihe, veľká časť manuálnej práce mizne, pretože samotná účtovná kniha sa stáva jediným akceptovaným zdrojom pravdy. Prevody sa vybavujú bez čakania na registrátora a zosúladenie pred hlasovaním akcionárov alebo výplatou dividend sa stáva otázkou čítania účtovnej knihy, a nie naháňania sa papierovačiek naprieč oddeleniami. Pre finančné a právne tímy sa tento posun mení, kde sa trávi ich čas, a úsilie sa presúva od opravy záznamov k práci s vyššou hodnotou.

• Menej chýb zosúladenia je prirodzeným dôsledkom, pretože každá peňaženka automaticky odráža overené vlastníctvo namiesto toho, aby sa spoliehala na to, že osoba pod časovým tlakom správne aktualizuje tabuľku.
• Rýchlejšie vysporiadanie eliminuje niekoľkodňové čakanie spojené s aktualizáciami registra, čo je najdôležitejšie počas časovo citlivých udalostí, ako je kolo financovania, akvizícia alebo termín na podanie správy na konci roka.
• Nižšie právne náklady sa vzťahujú na bežné prevody, keď inteligentná zmluva presadzuje pravidlá, čo umožňuje právnym tímom sústrediť sa na záležitosti, ktoré si skutočne vyžadujú ich úsudok, a nie na opakované papierovanie.
• Širší prístup investorov sa stáva možným, pretože je možné zapojiť širšiu a overenú skupinu účastníkov bez toho, aby bolo potrebné pri každom nákupe spolupracovať s tradičným brokerom.
• Možnosti čiastočného vlastníctva umožňujú rozdelenie jednej akcie s vysokou hodnotou medzi viacerých držiteľov, čím sa otvára účasť investorom, ktorí by si nikdy nemohli odôvodniť kúpu celej akcie za jej plnú cenu.

Vybudovanie platformy pre tokenizáciu aktív pripravenej na podnikanie za 90 dní 

Firmy, ktoré zvažujú takýto krok, často predpokladajú, že výstavba bude trvať väčšinu roka, najmä preto, že to tak historicky platilo pre porovnateľné projekty finančnej infraštruktúry. V praxi je štruktúrovaný 90-dňový plán realistický, keď právne, technické a dodržiavacie pracovné postupy prebiehajú paralelne, a nie jeden po druhom, pričom každý tím vie, čo ostatné potrebujú predtým, ako sa môže začať ďalšia fáza. Časový harmonogram platí, pretože žiadny zo základných krokov nie je v tomto bode experimentálny. To, čo si kedysi vyžadovalo vlastné inžinierstvo pre každé nasadenie, sa teraz môže opierať o auditované, dobre otestované komponenty, čo umožňuje, aby bol 90-dňový plán skutočným projektovým plánom, a nie optimistickým odhadom ponúkaným na výhru v súťaži.

• Fáza 1, zhruba prvé tri týždne, zahŕňa právne štruktúrovanie a rozhodnutie o tom, ktorý model tokenizácie, natívna emisia, obalené tokeny alebo hybridný prístup najlepšie vyhovuje podniku vzhľadom na jeho akcionársku základňu a dlhodobé ciele likvidity.
• Fáza 2, ktorá nasleduje nasledujúci mesiac, je miestom, kde sa naplno začína základná technická výstavba, ktorá zahŕňa návrh inteligentných zmlúv, integráciu peňaženiek a overovacie kontroly investorov, ktoré budú určovať, kto môže držať a obchodovať s tokenmi po ich spustení.
• Fáza 3, od siedmeho do desiateho týždňa, finalizuje dohody o úschove a podrobuje platformu internému testovaniu oproti reálnym scenárom prevodu čerpaným z vlastnej tabuľky stropov spoločnosti, a nie zo všeobecných vzorových údajov.
• Fáza 4, záverečná, prináša externé preskúmanie zmluvnej logiky, po ktorom nasleduje postupné zavádzanie pre akcionárov a spustenie prispôsobené štruktúre ponuky zvolenej na začiatku projektu.

Výber spomedzi dostupných modelov tokenizácie na začiatku 1. fázy má tendenciu neskôr ušetriť najviac času, pretože rozhodnutie prijaté bez riadneho právneho vstupu v prvom týždni môže vynútiť nákladné prepracovanie inteligentnej zmluvy v ôsmom týždni. Disciplína pri paralelnom spúšťaní týchto fáz je rovnako dôležitá ako samotné fázy. Keď právne preskúmanie čaká na dokončenie inžinierstva alebo kontroly súladu začnú až po nasadení zmluvy, časový harmonogram sa natiahne ďaleko za 90 dní a administratívne náklady na zostavenie začnú znižovať úspory, ktoré mala platforma v prvom rade priniesť, plánované vo všetkých troch pracovných tokoch od prvého dňa, takže dátum spustenia aj cieľ zníženia nákladov zostanú realistické a nie ambiciózne. Keď platforma prejde touto fázou zostavovania, konverzácia sa prirodzene presunie z konštrukcie na prijatie, kde regulačné orgány, správcovia a inštitucionálne protistrany začnú byť oveľa dôležitejšie ako samotný kód.

Aj po dokončení 90-dňového vývoja sa platforma musí ešte osvedčiť v bežnom používaní, kým jej niekto prestane venovať pozornosť, a táto tichšia fáza má tendenciu byť pre dlhodobé prijatie dôležitejšia ako samotné spustenie. Tento dôkaz zvyčajne prichádza potichu, prostredníctvom prvého cyklu dividend, ktorý sa uzavrie bez jedinej manuálnej opravy, alebo hlasovaním akcionárov, kde sa každý splnomocnenec automaticky porovná s účtovnou knihou bez jediného následného telefonátu na potvrdenie identity alebo zostatku držiteľa. Zamestnanci a skorí investori, ktorí sú často najskeptickejším publikom v miestnosti, si túto spoľahlivosť zvyčajne všimnú skôr, ako im na ňu niekto priamo poukáže. 

Dobre vybudovaná tokenizovaná akciová platforma si získava dôveru presne týmto spôsobom – prostredníctvom série nevýrazných udalostí, a nie jedinou dramatickou demonštráciou, čo je presne výsledok, v ktorý finančný tím dúfa, keď si ju vôbec objedná. Chýry o takomto druhu spoľahlivosti sa v investorských sieťach šíria rýchlejšie ako akékoľvek marketingové úsilie, ktoré by spoločnosť mohla realizovať sama, pretože investori, ktorí už raz zažili nemotorný manuálny prevod, si rýchlo všimnú, keď portfóliová spoločnosť problém jednoznačne vyriešila natrvalo. Takýto druh tichej reputácie, vybudovanej prevod za prevodom a hlas za hlasom, má tendenciu byť pre budúce rozhovory o získavaní finančných prostriedkov dôležitejší ako ktorákoľvek jednotlivá funkcia, ktorú platforma propaguje hneď na začiatku, a je to len zriedka niečo, čo konkurenčná spoločnosť dokáže rýchlo skopírovať, keď sa tento konkrétny druh tichej dôvery skutočne a pevne uchytí medzi investorskou základňou spoločnosti.

Inštitucionálne prijatie a úspešné príklady tokenizovaných akcií 

Záujem inštitucionálnych účastníkov už dávno prekročil experimentálnu fázu. Regulované burzy, licencovaní správcovia a špecializovaní makléri v niekoľkých jurisdikciách teraz podporujú prevod a vyrovnanie ekvivalentov digitálnych akcií a množstvo právnych systémov zaviedlo zákonné kategórie špecificky pre cenné papiere založené na registri transakcií. Tento posun je dôležitý, pretože signalizuje, že tokenizované aktíva sa považujú za uznávanú triedu nástrojov, a nie za novinku obmedzenú len na trhy s digitálnymi menami.

Signály inštitucionálneho prijatia:

• Regulačné orgány uznávajúce digitálne vlastníctvo ako legitímnu triedu nástrojov: V mnohých jurisdikciách v súčasnosti existujú zákonné kategórie pre cenné papiere založené na registroch, čo znamená, že podnik, ktorý dnes prijíma tento model, funguje v rámci zavedeného právneho rámca, a nie v neoverenom.
• Audítori a predstavenstvá prispôsobujú postupy vykazovania: Keďže digitálne záznamy o akciách získavajú formálne uznanie, vykazovanie na konci roka a spracovanie súvahy sa prispôsobujú tak, aby ich odrážali ako štandardný nástroj, a nie ako výnimku vyžadujúcu špeciálne zverejnenie.

Príklady tokenizovaných akcií:

• Súkromné ​​spoločnosti zjednodušujú komunikáciu s akcionármi: Rastúci počet podnikov prevádza časť svojho registra akcií do digitálnej formy čisto kvôli zjednodušeniu bežnej komunikácie, keďže každý akcionár si môže pozrieť overený záznam o svojom vlastnom podiele bez toho, aby čakal na štvrťročnú aktualizáciu od spoločnosti.
• Rodinné podniky plánujúce postupné zrušenie likvidity: Namiesto jednorazového predaja typu „všetko alebo nič“ niektoré rodinné podniky využívajú tokenizovaný kapitál sprístupniť akcionárom malé, kontrolované okná likvidity roky pred akýmkoľvek formálnym odchodom, čím sa uľahčí plánovanie nástupníctva.
• Firmy v štádiu rastu otvárajúce štruktúrovaný sekundárny trh: Namiesto verejnej kotácie niektoré spoločnosti v neskoršej fáze rastu používajú digitálnu účtovnú knihu, ktorá umožňuje existujúcim investorom obchodovať medzi sebou podľa jasných, vopred dohodnutých pravidiel, čo dáva skorým investorom možnosť odísť bez toho, aby spoločnosť musela nútiť k načasovaniu.
• Startupy tokenizujú fondy zamestnaneckého kapitálu: Niektoré spoločnosti v ranom štádiu prevádzajú opčné granty a harmonogramy nadobúdania práv na digitálne tokeny, čo umožňuje zamestnancom sledovať ich priebeh nadobúdania práv a históriu uplatnenia práv bez toho, aby museli posielať e-maily personálnemu oddeleniu so žiadosťou o aktualizovaný výpis.
• Súkromné ​​fondy tokenizujú podiely komanditistov: Niektoré rizikové a súkromné ​​kapitálové fondy vydávajú podiely komanditistov ako digitálne tokeny, čo komanditistom poskytuje jednoduchší spôsob prevodu ich podielu na iného investora bez zdĺhavého manuálneho procesu priradenia.

Antier: Váš partner pre budovanie platforiem pre vlastníctvo majetku

Každé doteraz prebrané rozhodnutie, od právnych základov cez výber modelu tokenizácie až po disciplínu 90-dňového zostavovania, nakoniec vedie k rovnakej praktickej otázke, kto ho skutočne dodá. Žiaden z predchádzajúcich krokov nie je sám o sebe obzvlášť náročný pre tím so správnymi špecialistami, ale len veľmi málo spoločností si trvalo udržiava túto kompletnú škálu právnych, technických a compliance odborných znalostí. Práve preto má toto posledné rozhodnutie tendenciu mať väčšiu váhu ako akékoľvek jednotlivé technické rozhodnutie urobené skôr v projekte, bez ohľadu na to, akú istotu má interný tím v tejto fáze ohľadom zvyšku plánu a bez ohľadu na to, aké priamočiare a upokojujúce sú vlastné lesklé predajné materiály dodávateľa, ktoré celý proces pred podpísaním akejkoľvek zmluvy prezentujú na papieri. 

Výber práva spoločnosť zameraná na rozvoj tokenizácie akcií určuje, či platforma iba funguje, alebo skutočne znižuje administratívnu záťaž, na ktorú bola vytvorená, a je to rozhodnutie, ktoré si zaslúži prinajmenšom rovnakú kontrolu ako výber audítora alebo externého poradcu, pretože dodávateľský partner bude formovať spôsob fungovania záznamov o vlastníctve spoločnosti ešte roky po skončení počiatočnej zákazky. 

Spoločnosť Antier spája odborné znalosti v oblasti právneho štruktúrovania, inžinierstva inteligentných zmlúv a návrhu súladu s predpismi pod jednou strechou, čo umožňuje firmám prejsť od konceptu k živému systému tokenizovaných akcií bez koordinácie rôznych dodávateľov. Tím pracuje naprieč viacerými blockchainovými sieťami a regulačnými prostrediami, pričom prispôsobuje každú zostavu jurisdikcii a akcionárskej základni, ktorej potrebuje slúžiť, a upravuje plán dodávok podľa toho, ako sa akcionárska základňa spoločnosti alebo stratégia získavania finančných prostriedkov v priebehu času vyvíjajú. Pre spoločnosti, ktoré sú pripravené nahradiť manuálnu správu tabuliek stropov systémom vytvoreným pre škálovanie, Antier ponúka komplexné dodanie, od prvého právneho preskúmania až po podporu po spustení, a táto kombinácia právnych, technických a compliance odborných znalostí pod jednou strechou umožňuje, aby zostava dodržala harmonogram a zachovala sľúbené administratívne úspory po spustení platformy.

Často kladené otázky

Otázka 1. Aký je rozdiel medzi tokenizovanými akciami a tokenizovanými aktívami?

Tokenizované akcie sa vzťahujú konkrétne na akcie spoločností zastúpené v distribuovanej účtovnej knihe, zatiaľ čo tokenizované aktíva sú širšou kategóriou, ktorá zahŕňa nehnuteľnosti, dlhopisy a iné finančné nástroje zaznamenané rovnakým spôsobom.

Otázka 2. Ako dlho zvyčajne trvá vývoj platformy pre tokenizáciu akcií?

Štruktúrovanú zostavu je možné dokončiť približne za 90 dní, ak sa plánuje, že právne, technické a dodržiavacie pracovné postupy budú prebiehať paralelne, a nie jeden po druhom.

Otázka 3. Majú tokenizované akcie rovnaké práva ako tradičné akcie?

Áno. Pri správnej štruktúre má token rovnaké hlasovacie práva, nároky na dividendy a vlastnícke nároky ako podkladová akcia. Rozdiel spočíva v spôsobe, akým sú tieto práva zaznamenávané a prevádzané.

Otázka 4. Ktoré modely tokenizácie akcií sú k dispozícii pre podniky vzhľadom na túto zmenu?

Firmy si vo všeobecnosti vyberajú medzi natívnou emisiou, kde sa akcie vytvárajú priamo v účtovnej knihe, obalenými tokenmi krytými akciami držanými v úschove alebo hybridným prístupom, ktorý umožňuje koexistenciu tokenizovaných a tradičných akcií v rámci tej istej triedy.

Otázka 5. Prečo spolupracovať so spoločnosťou zaoberajúcou sa vývojom tokenizácie akcií namiesto budovania vlastnou firmou?

Skúsená spoločnosť zaoberajúca sa vývojom tokenizácie akcií už rozumie právnym, technickým a súladným požiadavkám vo viacerých jurisdikciách, čo skracuje cestu k spusteniu a znižuje riziko nesprávneho štruktúrovania ponuky.