Skladnost s predpisi za dekodiranje ponudb varnostnih žetonov: pregled za ZDA in EU

Ponudbe varnostnih žetonov (STO) so digitalna predstavitev tradicionalnega finančnega instrumenta. Priročne so, ker odpravljajo posrednike, kot so banke in zavarovalnice, hkrati pa so varne, saj so podprte z osnovnim sredstvom iz resničnega sveta, kot so nepremičnine, posojila ali delnice.

Po večjih prevarah z ICO, ki so pretresle trg kriptovalut, so se vlagatelji z optimizmom obrnili k STO. Ni dvoma, da so varnostni žetoni prihodnost ponudbe kovancev, saj špekulativnim sponzorjem obljubljajo pregovorno "varnostno mrežo".

Vendar varnosti ni mogoče zagotoviti brez skladnosti s predpisi. Vlade po vsem svetu si prizadevajo vključiti in regulirati ponudbo in izmenjavo digitalnih valut na svojih trgih. Tukaj je vpogled v regulativno strukturo Združenih držav Amerike in držav Evropske unije za uvedbo ... Ponudba varnostnega žetona.  

V ZDA ponudbo žetonov, zavarovanih s premoženjem, v glavnem urejajo SSEC (Komisija za vrednostne papirje in borzo), CFTC (Komisija za trgovanje z blagovnimi terminskimi pogodbami) in FinCEN (Mreža za preprečevanje finančnih kriminalitete).

Skratka, če želite zagnati STO v ZDA, veljajo naslednji predpisi.

Ameriška zakonodaja o vrednostnih papirjih je precej stroga. Prva možnost je, da svojo ponudbo registrirate kot tradicionalno javno ponudbo. Skladnost je precej dolgotrajen in zamuden postopek. Vendar pa obstaja nekaj izjem.

IZJEMA V SKLADU Z PRAVILOM D: Kdaj ste oproščeni registracije pri SEC ali regulacije s strani te komisije

Veljajo vam pravila 504, 506B in 506C.

Pravilo 504 vas oprošča registracije pri SEC. V skladu s tem pravilom bi lahko ponudili svoje storitve kateremu koli ameriškemu vlagatelju, vendar vaš izdani kapital omejuje na 5 milijonov.

V skladu s členom 506(b) lahko zberete več kapitala, saj ni omejitve, vendar lahko svoje ponudbe predstavite le akreditiranim vlagateljem. Akreditirani vlagatelj je oseba ali subjekt, ki je že registriran pri SEC in ga ta kot takega ureja.

To pa prinaša svojevrstne zaplete. V skladu z ameriškim zakonom o vrednostnih papirjih morate za pridobitev statusa akreditiranega vlagatelja imeti bodisi neto vrednost v višini 1 milijona USD bodisi razmeroma visok dohodek v višini vsaj 200,000 USD na leto.

To posebej omejuje vaš bazen vlagateljev, hkrati pa vas ščiti pred tem, da bi postali žrtev pranja denarja in prefinjenih finančnih kaznivih dejanj, povezanih z belimi ovratniki.

Pravilo 506(c) prav tako ne določa omejitve, vendar se lahko prijavite le za akreditirane vlagatelje in do 35 neakreditiranih vlagateljev. Prav tako vam ni dovoljeno agresivno trženje ali oglaševanje vaše ponudbe žetonov.

Za naložbe v lastništvo velja tudi stalno obdobje vezave, nadaljnja prodaja pa je omejena v skladu z uredbo D.

EXPRAZNJENJE V SKLADU S PREDPISI S: Ko se ZDA popolnoma izogneš

Še vedno boste morali izbrati državo z veljavno močno regulacijo, sicer nihče ne bo vlagal v vaš STO samo zato, ker mu ponujate korenček v obliki vrednostnega papirja, zavarovanega s premoženjem. Vlagatelji potrebujejo varnost, kar je prepričljivo dokazala prevara Bitconnect.

IZJEMA V SKLADU Z PRAVILOM A+: Ko lahko zberete do 50 milijonov in zbirate sredstva od neakreditiranih vlagateljev

Ta je bila bolj priljubljena, ker ne vsebuje omejitev nadaljnje prodaje. Toda kjer so vložki visoki, je visoka tudi skladnost s predpisi. Vloga za to izjemo je dolgotrajna in proceduralna.

Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) zahteva, da predložite revidirane računovodske izkaze za več kot 2 leti. Nato morate vložiti svojo ponudbo in jo pred uvrstitvijo na trg dobiti odobritev SEC.

IZJEMA V SKLADU Z UREDBO CF (SKLAD MNOŽIČNOSTI): Ko lahko z enostavnim postopkom zberete do 1.7 milijona

Ta je precej preprosta in zasnovana za mala podjetja, da zbirajo kapital znotraj svojih skupnosti.

Skratka, ameriška uredba jasno nakazuje, da so izjeme namenjene pomoči malim podjetjem pri rasti, sofisticirane ponudbe žetonov, bogatih s sredstvi, pa morajo biti pripravljene prestati dolgoročno obdobje, tj. registrirati se pri SEC.

V nasprotju z zgoraj navedenim ima Evropska unija do STO bolj zapleten pristop. Vsaka država članica ima svoje predpise, ki temeljijo na tem konceptu, vendar morajo vse upoštevati osnovne smernice, ki jih je določil njihov osrednji upravni organ, Evropska komisija.

Treba je opozoriti, da Evropska komisija že dolgo razmišlja o izdaji dokončnega zakona o kriptovalutah, ta pristop pa je precej oviral zakone o nadaljnjem razvoju v svetu kriptovalut, zlasti tiste, povezane z novimi koncepti, kot so STO.

Za začetek, zakon ne opredeljuje izrecno STO. Kljub temu strokovnjaki v Evropi STO razlagajo kot pravno priznane prenosljive vrednostne papirje v skladu z Direktivo 2014/65/EU o trgih finančnih instrumentov II ali »MiFID II«.

MiFID II zato velja za glavno uredbo, ki ponuja varnostne žetone znotraj Evrope.

Naslednja pomembna zakonodaja je uredba EU o prospektu, ki v bistvu od vsakega izdajatelja žetonov zahteva, da pred ponudbo vrednostnih papirjev (STO) pripravi zapleten prospekt in ga odobri pristojni organ. Postopek je dolgotrajen in odobritev lahko traja tudi do nekaj mesecev.

Vendar pa obstaja nekaj izjem. Kot izdajatelj se lahko popolnoma izognete pripravi prospekta, če izpolnjujete katerega koli od teh pogojev:

V enem letu zberete manj kot 5 milijonov evrov,

Svoje žetone prodajate manj kot 150 ljudem na leto,

Vsak žeton se prodaja za najmanj 150,00 EUR,

Vsak vlagatelj kupi vsaj 100,000 EUR.

Poleg tega imajo države članice pooblastilo, da izvzamejo javne ponudbe, s katerimi se zbere manj kot 8 milijonov EUR.

Vendar pa je glavni izziv, s katerim se mora soočiti vsak izdajatelj, ta, da mora pred uvedbo STO na svojem območju še vedno upoštevati veljavne nacionalne predpise o vrednostnih papirjih vsake države članice.

Evropa se ponaša tudi s strogimi postopki preprečevanja pranja denarja in KYC, ki so nujna skladnost pri ponujanju žetonov evropskim vlagateljem ali zbiranju naložb znotraj EU.

Na splošno zainteresirane strani po vsem svetu čakajo na 21. julij 2019, ko bodo začele veljati nove uredbe Evropske unije o prospektu (2017/1129). Pričakuje se, da bo to velika olajšava za izdajatelje STO, ki nameravajo uvrstiti vrednostne papirje na borzo in z njimi trgovati v Evropi. Nova uredba je odslej močno poenostavila predpise o prospektu in razkritja za mala in srednje velika podjetja.

Čas je, da se podrobneje poglobimo v predpise, ki jih imajo glavni igralci kriptovalut v EU:

Francija, v ospredju, priznava STO kot finančne vrednostne papirje. Francoski CFM (Monetarni in finančni zakonik) zdaj pripravlja nov regulativni okvir, ki bo kot poglavje V vključen v knjigo V njihovega zakonika CFM.

Izraz „žeton“ bo v njem opredeljen in ga je mogoče izdati in prenesti prek skupnega elektronskega registracijskega mehanizma. Kot izdajatelj boste morali zdaj upoštevati predpise, ki jih je v Franciji določil CMF.

Anglija je zavzel kontroverzno stališče, ko je ovrgel trditev, da je mogoče uporabne žetone obravnavati kot vrednostne papirje. Januarja 2019 je Uprava za finančno ravnanje (Financial Conduct Authority) objavila posvetovalni dokument CP19/3 o »Smernicah o kriptosredstvih«.

Posvetovalni dokument opredeljuje varnostne žetone kot žetone s posebnimi značilnostmi, kot so delnice ali dolžniški instrumenti, in so vključeni v področje uporabe smernic.

Cilj tega dokumenta je zagotoviti, da vse transakcije v zvezi s kriptosredstvi ustrezno delujejo znotraj pravnih parametrov, in zagotoviti regulativno jasnost akterjem na trgu.

Pojasnilo je tudi, da bo glede na brexit pravo EU v Združenem kraljestvu še vedno veljalo do leta 2020, s čimer bodo smernice EU za prospekt in direktiva MiFID ustrezne in uporabne.

Končni članek naj bi izšel poleti 2019.

Nemčija, je v kripto svetu pred drugimi, saj njen finančni regulator, BaFIN (Zvezni organ za finančni nadzor), priznava javne ponudbe, ki temeljijo na kriptovalutah. Opredeljen je bil z vsemi predpisi in je pripravljen odobriti ponudbe varnostnih žetonov, če so skladne z nemškimi predpisi.

Kljub temu je BaFIN vsako ponudbo preučil posebej. Načeloma je treba dosledno upoštevati predpise iz Uredbe o evropskih trgih finančnih instrumentov (MiFIR), Uredbe o zlorabi evropskega trga (MAR) in nemškega zakona o trgovanju z vrednostnimi papirji (WpHG). Pogoj so tudi podrobne informacije v prospektu, kot so navedene zgoraj v tem članku.

Švica, ki slovi kot finančno prijazna destinacija, jasno prepoznava STO kot žetone, zavarovane s premoženjem. Po podatkih FINMA (Financial Market Supervisory Authority) je žeton vrednostnega papirja enak kateremu koli drugemu vrednostnemu papirju, kot so delnice ali obveznice.

Kot izdajatelj morate torej zaprositi za „dovoljenje za trgovanje z vrednostnimi papirji“, tako kot bi, če bi ponujali tradicionalne delnice ali deleže v podjetju. V skladu s smernicami Evropske komisije je KYC obvezen. Poleg tega je treba dosledno upoštevati tudi vse druge predpise, ki veljajo za običajne finančne vrednostne papirje, kot so preprečevanje pranja denarja (AML), beleženje finančnih transakcij in regulacija trga itd.

Pomembna omembaMalta, majhna in sicer prezrta skupina otokov, je ena od držav na svetu, ki najbolj sprejema kriptovalute. Ima tri različne zakone, ki urejajo STO – Zakon o organu za digitalne inovacije Malte, Zakon o virtualnih finančnih sredstvih in Zakon o inovativnih tehnoloških ureditvah in storitvah.

Ti zakoni skupaj urejajo žetone in njihovo izmenjavo, ponudbe in prenose prek tehnologije digitalnih knjigovodskih knjig (DLT), zagotavljajo podrobne smernice o pametnih pogodbah, strukturiranju STO in zahtevah glede skladnosti.

Skratka, od danes naprej je večina regulacije vrednostnih papirjev odvisna od nacionalnih zakonov držav članic. Evropa mora še vedno oblikovati enotno stališče glede varnostnih žetonov.