Токенизација хартија од вредности које издају ARC-ови у Индији: Побољшање ликвидности проблематичне имовине

Индијски банкарски сектор је под огромним притиском због проблематичне имовине (NPA), која је процењена на више од 10 лакх крура рупија, што ограничава кредитни капацитет банака и оптерећује раст кредита. 

Да би се решили ови стресни кредити, Законом о секјуритизацији и реконструкцији финансијске имовине и спровођењу обезбеђења из 2002. године (Закон SARFAESI) створене су компаније за реконструкцију имовине . Компаније стичу ненаплативе активе уз попуст и издају инвеститорима потврде о обезбеђењу (SR) као накнаду.

Иако ови инструменти дају инвеститорима права на повраћај средстава од стечене имовине, они остају углавном неликвидни, са ограниченим опцијама на секундарном тржишту, што ограничава диверзификацију портфолија и благовремене изласке за учеснике. 

Токенизација пружа могућу промену. Претварањем SR-ова у дигиталне токене, они се могу поделити на мање јединице, ефикасније трговати и пратити са већом транспарентношћу. Регулаторна позадина је побољшана, а обавештењем SEBI из фебруара 2025. године проширује се група квалификованих купаца на све NBFC и HFC регулисане од стране RBI.

Овај документ пружа увид у детаљан преглед SR токенизације након што регулаторна тела ово усвоје путем законодавства.

Визуелно путовање непотребних апликација до токенизације

Разумевање безбедносних потврда које издају ARC-ови

Хартије од вредности (ХХВ) су финансијски инструменти које издају ARC-ови за финансирање аквизиција проблематичних актива од банака. Оне представљају неподељени удео у фонду проблематичне имовине, дајући инвеститорима део наплате од решавања кредита, продаје имовине или судских поступака.

Приноси од овога су променљиви, везани за успех опоравка, нудећи потенцијал високог приноса са инхерентним ризицима.

• Владавина Издато под секција КСНУМКС Закона SARFAESI из 2002. године, SR-овима управљају ARC-ови путем фондова, чиме се обезбеђује заштита инвеститора.
• Тржишна скала : Према ЦРИСИЛ У извештају, ARC-ови надгледају приближно 1.5 лакх крура имовине под управљањем (AUM) у 2025. години.
• Профил ризика Подржани оштећеном имовином, СР носе неизвесност, али нуде атрактивне приносе када опоравак буде успешан.

Еволуција подобности инвеститора

• КСНУМКС-КСНУМКС Право на куповину СР-ова имају банке, финансијске институције, осигуравајуће компаније и страни институционални инвеститори (СИИ).
• 2008 Обавештење SEBI је проширио приступ небаналним финансијским компанијама (НБФК) које испуњавају прагове величине имовине (100 милиона рупија за системски важне НБФК, 50 милиона рупија за остале) и однос капитала и ризично пондерисане активе од 10%.
• Обавештење за 2025. годину (SEBI Gazette, Фебруар 28) Све небанковске финансијске компаније и финансијске компаније регулисане од стране Резервне банке Индије (RBI) испуњавају услове, чиме се елиминишу ограничења величине имовине ради побољшања учешћа на тржишту, уз мере које спречавају промотере који не испуњавају услове да поврате контролу.

Кључни проблем: СР су витални за чишћење биланса стања банака, али им недостаје ликвидност и доступност потребна за привлачење широке базе инвеститора.

Токенизација имовине из стварног света и SR-ова: Концепт

Токенизација RWA омогућава финансијским институцијама да конвертују имовину попут кредита у дигиталне токене на блокчејну, што је безбедна, децентрализована књига која осигурава непроменљиве записе. За SR-ове, овај процес фракционише власништво на трговачке јединице, побољшавајући ликвидност и доступност за инвеститоре.

Процес? 

1. Издавање : ARC-ови стичу НПА-ове и издају SR-ове путем фонда у оквиру SARFAESI-ја.

2. Креирање токена : SR-ови се дигитализују у токене на дозвољеном блокчејну, дизајнираном за усклађеност са прописима. Инвеститори могу купити токене.

3. Паметни уговори : Самоизвршни код се користи за аутоматизацију расподеле поврата средстава, спровођење подобности инвеститора и имплементацију SEBI-јевих ограничења промотера из 2025. године.

4. Трговање : Токени се котирају на регулисаним платформама за трговање, укључујући алтернативне трговачке објекте (ATF) које је одобрио SEBI или берзе Међународног центра за финансијске услуге (IFSC) компаније GIFT City.

На овај начин, токенизација откључава делимична права власништва за инвеститоре. Дакле, уместо минималне величине карте од неколико крура, могли би да учествују са минималним износом како би проширили приступ. 

У Индији, Edelweiss ARC циља на опоравак од 6,000 милијарди рупија. Ако би се чак и делић овог износа токенизовао - пул од 500 милијарди рупија, ликвидност би се могла повећати за око 30%. Тестирања дигиталне валуте Централне банке (CBDC) РБИ позиционирају SR токене као регулисане хартије од вредности, засебне од криптовалута, у складу са смерницама IFSCA компаније GIFT City.

Предности токенизације безбедносних рачуна 

Фор Инвесторс 

Токенизација хартија од вредности може помоћи у решавању кључних проблема на тржишту хартија од вредности, нудећи значајне предности, као што су: 

• Повећана ликвидност

Традиционални SR-ови се ослањају на споро и скупо OTC трговање. Токенизовани SR-ови омогућавају трговање 24/7 на дигиталним берзама, смањујући трошкове трансакција и омогућавајући инвеститорима да ефикасно улазе или излазе из позиција.

• Фрационално власништво

Токенизација снижава инвестиционе прагове са милијарди на 10,000 рупија, омогућавајући учешће небанкијских финансијских компанија (NBFC), хај-финансијских компанија (HFC), богатих појединаца (HNI) и глобалних инвеститора путем GIFT City-ја. Ово проширује приступ и диверзификује финансирање.

• Транспарентност и ефикасност

Блокчејнов непроменљиви регистар пружа увид у учинак ненаплативих акција у реалном времену. Паметни уговори аутоматизују исплате, смањујући спорове и административне трошкове. Ово минимизира ризике од преваре својствене ручним процесима.

• Регулаторна Усклађеност

Токени уграђују критеријуме подобности SEBI-ја и ограничења промотера, осигуравајући аутоматизовану усклађеност. Подаци блокчејна подржавају праћење у реалном времену од стране RBI-ја и SEBI-ја, решавајући изазове надзора.

• Глобални приступ капиталу

IFSC платформе омогућавају стране инвестиције, усклађујући Индију са глобалним тржиштем RWA токенизације , које McKinsey пројектује на 5 билиона долара до 2030. године.

• Оперативна ефикасност

ARC-ови имају користи од смањених административних трошкова и убрзаних циклуса решавања, што повећава стопе опоравка. Дигитални процеси су усклађени са принципима заштите животне средине, социјалне заштите и управљања (ESG) минимизирањем употребе папира.

За креаторе платформи

Предузећа која граде платформе за токенизацију за СР-ове у Индији могу искористити трансформативну прилику, решавајући неефикасности тржишта и успостављајући лидерство.

• Лидерство на тржишту и потенцијал прихода

Покретање компатибилних платформи за токенизацију за хартије од вредности (SR) позиционира фирме као ране учеснике на индијском ARC тржишту вредном 1.5 билиона рупија. Решавање проблема ликвидности чини такве платформе комерцијално одрживим, генеришући приход кроз трансакционе накнаде, услуге претплате и понуду података. Са SEBI реформама које проширују приступ инвеститорима, очекује се да ће додатних 2-3 билиона рупија ући у сегмент до 2027. године, стварајући значајне могућности за приход.

• Стратешка партнерства

Напредак ће зависити од јаких партнерстава. Сарадња са ARC-овима обезбеђује фондове имовине, док рад са финтех фирмама осигурава регулаторну усклађеност и техничко извршење. Ангажовање са IFSC берзама GIFT City-ја пружа међународну видљивост, јача кредибилитет и привлачи стране инвеститоре.

• Технолошка диференцијација

Усвајање блокчејн архитектуре омогућава платформама да се издвоје од конвенционалних система. Интеграција са банкарском инфраструктуром и депозитарним мрежама, у комбинацији са извештавањем о усаглашености у реалном времену, трансформише технологију у механизам за диференцијацију и изградњу поверења.

• Скалабилност и иновативност

Пилот пројекти „песчаника“, слични текућим експериментима РБИ са ЦБДЦ-ом, нуде доказ концепта и пут ка скалирању. Укључивање напредне сајбер безбедности и дигиталног KYC-а смањује ризике повезане са преварама и усклађеношћу, уливајући поверење међу инвеститорима и регулаторима.

• Усклађеност са ESG принципима

Дигитализација издавања и трговања СО такође унапређује циљеве заштите животне средине и управљања. Смањењем употребе папира и ручних процеса, платформе за токенизацију се усклађују са ESG приоритетима и јачају своју привлачност за глобалне фондове који су све више посвећени одрживим финансијама.

Токенизација SR-ова: Разумевање регулаторног пејзажа и изазова у Индији

Индијски регулаторни оквир уравнотежује иновације са надзором, решавајући сложеност усвајања дигиталне имовине.

Кључна регулаторна тела која прате SR токенизацију 

• СЕБИРегулише СР као хартије од вредности према SARFAESI и Закону о регулисању уговора о хартијама од вредности из 1956. (SCRA), надгледајући издавање и трговање.
• ИРБНадгледа ARC-ове и NBFC-ове, одржавајући опрез у вези са дигиталном имовином како би се осигурала системска стабилност.
• ИФСЦАОмогућава пилот пројекте токенизације RWA у GIFT City-ју, олакшавајући глобални приступ.
• Закон о дигиталној Индији (очекује се крајем 2025. године)Очекује се разјашњење класификација токенизоване имовине.

Обавезе усклађености за SR токенизацију 

• За КИЦ / АМЛПлатформе морају да интегришу Aadhaar и PAN верификацију у складу са Законом о спречавању прања новца (PMLA).
• опорезивање: Токени класификоване као виртуелна дигитална имовина (ВДА) подлежу порезу од 30% према Закону о финансијама из 2022. године, док хартије од вредности подлежу порезу на капиталну добит од 12.5%, што захтева јасно разграничење.
• Надзор депозитараNSDL и CDSL могу управљати евиденцијом о поравнању и власништву токена.
• Норме РБИ-а: Смернице за 2025 разликовати државно гарантоване СР (ниже капиталне резерве) од стандардних СР (вредновање засновано на нетој вредности активе).

Регулаторни изазови које треба превазићи

• Правна јасноћаНеизвесност око класификације токена траје док се не донесе Закон о дигиталној Индији.
• интероперабилностИнтеграција блокчејна са старијим банкарским системима захтева хибридна решења, решавајући технолошку неусклађеност.
• ЦиберсецуритиДигитална имовина се суочава са ризицима хаковања, што захтева напредно шифровање и праћење.
• Судска извршностПравни статус паметних уговора према Индијском закону о уговорима из 1872. године остаје непроверен.

Упркос овим препрекама, реформе SEBI-ја из 2025. и регулаторни „песак“ RBI-ја, који су подржали пилот пројекте финтеха, пружају основу за усклађену токенизацију.

Кораци које треба узети у обзир за изградњу структуре која је првенствено усклађена са прописима за SR токенизацију

Структурирани приступ обезбеђује усклађеност са индијским регулаторним оквиром.

Корак 1: Оснивање ARC-а и SPV-а

ARC-ови стичу NPA-ове и успостављају SPV поверење у оквиру SARFAESI-ја за издавање SR-ова. Они се дигитализују у токене на дозвољеном блокчејну.

Корак 2: Дизајн токена и паметни уговори

Токени представљају делимично власништво SR-а. Паметни уговори су програмирани да:

• Аутоматски дистрибуирајте опоравке.
• Ограничите приступ квалификованим купцима које је дефинисао SEBI.
• Спровести искључење промотера у складу са обавештењем из 2025. године.
  Уговори се ревидирају како би се ускладили са SEBI-јевим стандардима о захтевима за издавање капитала и објављивање података (ICDR).

Корак 3: Укључивање инвеститора

Платформе интегришу дигитални KYC који је одобрила RBI, повезујући Aadhaar и PAN ради верификације. Само квалификовани купци се налазе на белој листи, чиме се осигурава усклађеност са прописима PMLA и SEBI.

Корак 4: Листирање и трговање

Токени су котирани на берзама ATF-ова или IFSC-а које је одобрио SEBI у GIFT City-ју, што олакшава домаћу и глобалну трговину. Депозитари (NSDL/CDSL) надгледају праћење поравнања и власништва.

Корак 5: Регулаторно извештавање

Блокчејн платформе пружају податке у реалном времену RBI-ју и SEBI-ју ради праћења. Аутоматизовано извештавање обезбеђује усклађеност са пореским обавезама, укључујући капиталну добит.

Корак 6: Пилот пројекат и скалабилност

Почетно распоређивање се одвија унутар регулаторног „пешчаника“ RBI-ја како би се потврдила усклађеност и функционалност. Платформе се скалирају након валидације, користећи јасноћу Закона о дигиталној Индији.

Разматрање трошкова

Почетни трошкови инфраструктуре, процењени на 50–100 крура рупија, покривају развој блокчејна и системе усклађености. Повећана ликвидност и прилив страног капитала, као што се види у пилот пројекту Еделвајс ARC-а из 2025. године, надокнађују ове трошкове.

Стратешка разматрања за заинтересоване стране

ARC-ови, NBFC-ови и програмери платформи треба да:

• Сарађујте са финтех провајдерима специјализованим за блокчејн и поштовање прописа да се снађе у правном пејзажу Индије.
• Пратите смернице РБИ-ја за дигиталну имовину за 2025. годину и ажурирања имплементације СЕБИ-ја за стратешке могућности.
• Искористите IFSC компаније GIFT City за приступ глобалном тржишту, усклађујући се са међународним стандардима токенизације.

Лекције са међународних тржишта за токенизацију индијског СР-а

1. Успех Швајцарске : Швајцарска напредује захваљујући токенизованим обвезницама уз правну подршку и сарадњу - Индија би могла да ово унапреди тимским радом РБИ-СЕБИ.

2. Приступ „пешчаника“ у Великој Британији : Дигитални „пешчаник“ за хартије од вредности у Великој Британији гради поверење. Регулаторни „пешчаник“ у Индији би могао да следи тај пример како би привукао инвеститоре.

3. Глобални домет УАЕ : Финансијски центар Дубаија користи глобални капитал. ГИФТ Сити би могао да одражава ово, али Индија мора да се позабави питањима интероперабилности.

Почните са пилот пројектима, учите из пропуста у сајбер безбедности у иностранству и едукујте инвеститоре. Индијска мрежа NBFC је снага на којој треба градити.

Примена глобалних увида на контекст Индије

• Стандардизовани протоколи Европски блокчејн стандарди могу ублажити изазове индијске банкарске интеграције – паметан потез за ефикасност.
• Финтецх партнерства Сингапурски подстицаји за финтех компаније сугеришу да би Индија требало да подстакне ARC компаније попут Еделвајса да даље иновирају.
• Заштита инвеститора САД дају приоритет транспарентности — Индија може побољшати SEBI-јева правила из 2025. године како би изградила поверење бољим алатима.

Предузећа би требало да граде скалабилне, глобално спремне платформе, док инвеститори диверзификују своје пословање помоћу токенизованих SR-ова. Захваљујући домету GIFT City-ја, Индија сада може да привуче страни капитал.

Одузети 

Токенизација хартија од вредности нуди трансформативно решење за изазове неликвидности на индијском тржишту имовине у проблемским ситуацијама вредном 10 билиона рупија. Уз подршку регулаторног проширења SEBI-ја из 2025. године и иницијатива „песчаника“ RBI-ја, побољшава ликвидност, транспарентност и приступ. Предузећа која развијају платформе за токенизацију могу предводити ову иновацију, решавајући проблеме инвеститора и ARC-а, док истовремено откључавају значајан тржишни потенцијал. Заинтересоване стране које брзо делују на изградњи усклађених, скалабилних решења обликоваће индијско тржиште дуга у проблемским ситуацијама, подстичући финансијске иновације и економску вредност.