Nghiên cứu thị trường về mã hóa RWA: Cách kết hợp sản phẩm và dịch vụ của bạn để đạt hiệu quả tối đa

Thời đại mà việc mã hóa tài sản thực tế chỉ là một ý tưởng về việc blockchain có thể số hóa quyền sở hữu tài sản vật chất hoặc tài chính đã qua rồi. Ngày nay, các doanh nghiệp đang thiết lập các khuôn khổ giúp việc mã hóa trở nên hợp pháp, có thể kiểm toán và tương thích về mặt vận hành với cơ sở hạ tầng thị trường hiện có. Sự thành công của bất kỳ Nền tảng Mã hóa Tài sản nào phụ thuộc rất nhiều vào sự phù hợp của cơ sở hạ tầng với nhu cầu thị trường, quy định và niềm tin của các tổ chức. Và để làm được điều đó, điều quan trọng là phải hiểu các yếu tố định hình thị trường mới này, các phân khúc đang thu hút sự chú ý, công nghệ cho phép áp dụng mã hóa tài sản vào năm 2025 và hệ sinh thái pháp lý xác định tốc độ tăng trưởng. Hướng dẫn này cung cấp một nghiên cứu thị trường mã hóa tài sản thực tế (RWA) hoàn chỉnh về cách các doanh nghiệp có thể điều chỉnh dịch vụ mã hóa tài sản thực tế của họ phù hợp với thị trường hiện tại để đạt hiệu quả tối đa.

Tokenization tạo ra giá trị có thể đo lường được ở đâu?

Token hóa nằm ở giao điểm của tài chính, quy định và công nghệ. Tuy nhiên, thị trường này không phải là một khối thống nhất; tiềm năng tăng trưởng của nó thay đổi mạnh mẽ tùy theo loại tài sản, địa lý và phân khúc nhà đầu tư RWA.

• Bất động sản: Token hóa bất động sản vẫn là phân khúc lớn nhất và khả thi nhất về mặt thương mại trên toàn thế giới. Với giá trị toàn cầu ước tính vượt quá 300 nghìn tỷ đô la, đây cũng là một trong những phân khúc ít thanh khoản nhất. Bằng cách chuyển đổi quyền sở hữu hoặc dòng doanh thu thành token dựa trên blockchain, các đơn vị phát hành có thể phân chia quyền sở hữu, hợp lý hóa việc huy động vốn và mở ra cơ hội tiếp cận cho các nhà đầu tư toàn cầu. Chứng khoán bất động sản được token hóa có thể được phát hành dưới sự giám sát của cơ quan quản lý, giao dịch thông qua các sàn giao dịch tuân thủ và thanh toán kỹ thuật số.
• Công cụ tín dụng và nợ tư nhân:  Việc áp dụng nhanh nhất của các tổ chức đang diễn ra trong lĩnh vực tín dụng tư nhân và nợ ngắn hạn. Các sản phẩm nợ được mã hóa giúp giảm thiểu sự chậm trễ trong việc đối chiếu, cho phép giải ngân coupon tức thì và cải thiện quản lý thanh khoản. Phân khúc này mở ra giá trị cao cho các nền tảng mã hóa có thể tích hợp với hệ thống quản lý quỹ, đơn vị lưu ký và hệ thống thanh toán của ngân hàng trung ương.
• Hàng hóa và thị trường Carbon: Hàng hóa, vàng và tín chỉ carbon đang được mã hóa để truy xuất nguồn gốc và xác minh. Giao dịch vàng được mã hóa dưới sự giám sát được quản lý và niêm yết các biểu diễn kỹ thuật số của hàng hóa vật chất đang mở ra những cơ hội thị trường mới. Nhiều quốc gia hiện đã xây dựng khuôn khổ cho các công cụ tín chỉ carbon được mã hóa hỗ trợ ESG, biến việc mã hóa thành một công cụ tuân thủ để xác minh tính bền vững và nguồn gốc.
• Quỹ và chứng khoán: Việc token hóa các quỹ đầu tư theo mô hình tổ chức đang nổi lên như một chuẩn mực cho tính hợp pháp. Việc token hóa các quỹ thị trường tiền tệ chứng minh rõ ràng rằng token hóa có thể tồn tại song song với quản lý tài sản được quản lý mà không ảnh hưởng đến quyền bảo vệ nhà đầu tư.

Ai thực sự tham gia vào việc mã hóa tài sản

Token hóa bắt đầu như một câu chuyện bán lẻ nhưng đã phát triển thành một chiến lược mang tính tổ chức.

Cơ cấu nhà đầu tư hiện nay cho thấy sự phân khúc rõ ràng:

Các tổ chức dẫn đầu việc áp dụng vì token hóa trực tiếp cải thiện hoạt động tài chính của họ. Việc áp dụng bán lẻ sẽ chỉ mở rộng khi khuôn khổ pháp lý quốc gia cho phép, nhưng sự sẵn sàng về cơ sở hạ tầng đã đảm bảo khả năng mở rộng khi sự thay đổi đó xảy ra.

Các bên liên quan về mặt quản lý và thể chế

Khung pháp lý của RWA quyết định tốc độ áp dụng mã hóa token. Trên các thị trường, có ba mô hình rõ rệt:

1. Thí nghiệm có giám sát (Sandbox để cấp phép): Được Singapore (MAS), Hồng Kông (SFC) và UAE (ADGM) sử dụng. Các cơ quan quản lý mời phi công bay theo các điều kiện được xác định, sau đó cấp giấy phép đầy đủ khi đã được chứng minh.
2. Quy định của pháp luật: Chế độ thí điểm MiCA và DLT của Châu Âu đại diện cho mô hình này - sự công nhận hợp pháp hoàn toàn đối với chứng khoán được mã hóa và lưu ký tài sản kỹ thuật số.
3. Cơ sở hạ tầng do chính sách dẫn dắt: Việc tích hợp UMI và CBDC do Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) dẫn đầu nằm trong nhóm này. Thay vì quản lý đổi mới, Ấn Độ đang thể chế hóa nó, xây dựng đường ray thị trường trước rồi mới cho phép đổi mới phát triển sau.

Đối với các nhà xây dựng và nhà đầu tư, việc sớm tuân thủ các khuôn khổ này đảm bảo cả sự bảo vệ pháp lý lẫn uy tín. Các thị trường token hóa hoạt động ngoài tầm kiểm soát của cơ quan quản lý phải đối mặt với tình trạng thanh khoản hạn chế và sự phản kháng của các tổ chức.

Xu hướng thị trường mã hóa RWA: Áp dụng, Công nghệ và Cạnh tranh

Tỷ lệ nhận con nuôi

Theo Boston Consulting Group, thị trường tài sản mã hóa có thể đạt 16 nghìn tỷ đô la vào năm 2030. Nhưng bên dưới con số tiêu đề đó là các chỉ số áp dụng thực tế hơn:

• Kho bạc được mã hóa: Kết thúc 1.5 tỷ USD đang lưu hành vào năm 2025.
• Quỹ mã hóa:BlackRock và Franklin Templeton cùng nhau vượt qua 700 triệu đô la trong AUM.
• Tài sản thế chấp được mã hóa: Hơn 1 $ nghìn tỷ trong khối lượng đã xử lý.
• Nhóm tín dụng tư nhân: Kết thúc $ 500 triệu trong khối lượng cho vay đang hoạt động.

Những xu hướng mã hóa tài sản trong thế giới thực này cho thấy vốn của tổ chức đã hoạt động trên các hệ thống dựa trên blockchain, được thúc đẩy bởi hiệu quả có thể định lượng và giảm thiểu rủi ro đối tác.

Xu hướng công nghệ

Sự phát triển quan trọng nhất của các nền tảng mã hóa nằm ở thiết kế kiến ​​trúc. Trong khi các hệ thống ban đầu tập trung vào việc tạo mã thông báo, cơ sở hạ tầng hiện đại tích hợp tính tuân thủ, nhận dạng và thanh khoản.

• Tuân thủ theo chương trình: Hợp đồng thông minh hiện tích hợp các hạn chế về KYC, AML và quyền tài phán, đảm bảo chỉ những nhà đầu tư đã được xác minh mới có thể giao dịch. Tính năng tự động hóa này giúp giảm chi phí tuân thủ trong khi vẫn duy trì sự đảm bảo về mặt pháp lý.
• Tích hợp dữ liệu: Mạng lưới tổng hợp tài khoản (AA) của Ấn Độ, hiện đang phục vụ hơn 160 triệu tài khoản, cung cấp dữ liệu tài chính theo thời gian thực và được chấp thuận cho các công cụ mã hóa, cho phép chấm điểm tín dụng, xác minh quyền sở hữu và xác thực tài sản chính xác.
• Thanh toán CBDC: Các nền tảng mã hóa tích hợp CBDC bán buôn giúp loại bỏ rủi ro thanh toán bù trừ và sự chậm trễ trong thanh toán. 
• Khả năng tương tác chuỗi chéo:  Các tổ chức hoạt động trên cả sổ cái công khai và sổ cái riêng tư. Do đó, các nền tảng mã hóa phải độc lập với chuỗi, có khả năng di chuyển tài sản đã được xác minh một cách liền mạch mà không làm mất dữ liệu tuân thủ.

Đối với các doanh nghiệp mới gia nhập thị trường, thành công phụ thuộc vào uy tín, khả năng chứng minh rằng công nghệ của họ có thể đáp ứng được sự giám sát của cơ quan quản lý trong khi vẫn duy trì hiệu quả.

Thông tin chuyên sâu theo khu vực: Làm thế nào để doanh nghiệp có thể điều chỉnh theo cơ hội thị trường

Quá trình mã hóa đang diễn ra trên toàn cầu, nhưng không đồng đều. Mức độ sẵn sàng của mỗi khu vực phụ thuộc vào sự hội tụ của quy định, nhu cầu thị trường và cơ sở hạ tầng.

Châu Âu

Châu Âu là khu vực tiên tiến nhất về mặt pháp lý trong lĩnh vực mã hóa tài sản (tokenization), nhờ vào MiCA và Chế độ thí điểm công nghệ sổ cái phân tán (DLT Pilot Regime ). Các khuôn khổ này cho phép các tổ chức phát hành và giao dịch chứng khoán được mã hóa dưới một khung pháp lý rõ ràng.

• Ngân hàng BaFin của Đức đã chấp thuận một số đợt chào bán trái phiếu được mã hóa. 
• AMF của Pháp đã cấp phép cho các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký dựa trên blockchain.

Các ngân hàng châu Âu như Société Générale và Santander đã thực hiện phát hành trái phiếu token hóa với sự thanh toán của ngân hàng trung ương. Mức độ tuân thủ của châu Âu rất cao, nhưng việc áp dụng công nghệ trong các tổ chức truyền thống vẫn còn chậm.

Châu Á

Ở Châu Á, các cơ quan quản lý không chỉ cởi mở với việc thử nghiệm mà còn đang thiết kế khuôn khổ hợp tác với các bên tham gia trong ngành.

• Singapore (MAS) phát động Người giám hộ dự án, hợp tác với UBS, JPMorgan và Standard Chartered để thử nghiệm các giải pháp thanh toán quỹ mã hóa xuyên biên giới.
• Hồng Kông (SFC) đã giới thiệu cấp phép chứng khoán mã hóa, cho phép các sàn giao dịch được cấp phép lưu trữ giao dịch tài sản kỹ thuật số tuân thủ quy định.
• UAE (ADGM và VARA) hàng hóa mã hóa hợp pháp và tín dụng carbon, hỗ trợ cả các nhà đầu tư tổ chức và các công cụ liên quan đến tính bền vững.

Nhật Bản đang thúc đẩy Hiệp hội Chứng khoán Kỹ thuật số, nơi các ngân hàng và công ty môi giới cùng phát triển các nền tảng phát hành mã thông báo tiêu chuẩn hóa.

Sự đa dạng của các chương trình thí điểm này đang định hình châu Á thành một cụm quy định tích cực nhất về đổi mới, với khuôn khổ chính sách được thiết kế để chuyển đổi trực tiếp từ chương trình thí điểm sang sản xuất.

Hoa Kỳ

Môi trường pháp lý của Hoa Kỳ vẫn còn thận trọng. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) xử lý chứng khoán được token hóa theo luật hiện hành, vốn hạn chế phát hành công khai nhưng hỗ trợ token hóa thị trường tư nhân. Các công ty như Franklin Templeton, BlackRock và Hamilton Lane đã tận dụng con đường này để token hóa các quỹ hiện có cho các nhà đầu tư được công nhận. Trong khi đó, các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đang xây dựng các hệ thống blockchain vòng kín cho thị trường thế chấp và repo.

Mô hình của Hoa Kỳ thể hiện một lộ trình thực dụng: mã hóa theo luật hiện hành, chứng minh giá trị hoạt động và mở rộng dần dần.

Trung Đông

UAE và Bahrain đã biến token hóa thành một công cụ chính sách quốc gia. ADGM của Abu Dhabi đã chính thức hóa khuôn khổ cho token hóa bất động sản, chứng khoán kỹ thuật số và tín chỉ carbon. VARA của Dubai cung cấp giấy phép phân cấp cho hoạt động tài chính được token hóa.

Các khu vực pháp lý này hướng đến mục tiêu thu hút các nhà phát hành toàn cầu bằng cách kết hợp mức độ ma sát pháp lý thấp với mức độ tin cậy cao của tổ chức. Các quỹ REIT được mã hóa và tài sản được bảo đảm bằng hàng hóa hiện đã được niêm yết trên các sàn giao dịch kỹ thuật số được quản lý hoạt động tại Dubai.

Ấn Độ

Cách tiếp cận của Ấn Độ rất khác biệt. Thay vì cho phép đổi mới rời rạc, RBI, SEBI và IFSCA đang xây dựng một cơ sở hạ tầng kỹ thuật số quy mô quốc gia với khả năng tích hợp. Kết quả là một môi trường chính sách được thiết kế hướng đến tính bền vững.

1. UMI cho phép mã hóa và thanh toán bằng CBDC bán buôn.
2. AA cung cấp dữ liệu đã được xác minh để minh bạch tài chính.
3. CBDC đảm bảo việc thanh toán có thể lập trình được và không có rủi ro.

Khi kết hợp lại, các hệ thống này mang lại cho Ấn Độ vị thế độc nhất trên toàn cầu - một cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số được quản lý và tích hợp dữ liệu, sẵn sàng cho việc mã hóa theo tổ chức.

Các nghiên cứu điển hình về mã hóa RWA: Bằng chứng về sự trưởng thành của thị trường

1. Quỹ BlackRock-BUIDL: Được phát hành trên Ethereum, quỹ BUIDL token hóa danh mục đầu tư ngắn hạn của Kho bạc Hoa Kỳ. Sự tăng trưởng nhanh chóng về tài sản quản lý (AUM) phản ánh niềm tin của các tổ chức vào các công cụ lợi suất được token hóa một khi việc tuân thủ quy định được thực hiện rõ ràng.
2. Người bảo vệ dự án UBS-MAS: Một buổi trình diễn trực tiếp về thanh toán quỹ token hóa xuyên biên giới bằng hợp đồng thông minh và thanh toán CBDC. UBS báo cáo chi phí vận hành được giảm thiểu và khả năng hiển thị theo thời gian thực giữa các bên tham gia.
3. Franklin Templeton- Quỹ Chính phủ Hoa Kỳ OnChain: Một quỹ đã đăng ký với SEC hoạt động hoàn toàn trên cơ sở hạ tầng blockchain, chứng minh rằng mã hóa có thể hoạt động theo đúng quy định của Hoa Kỳ mà không ảnh hưởng đến quyền bảo vệ nhà đầu tư.
4. Nền tảng mã hóa chống mô-đun: Antier đã cung cấp các nền tảng mã hóa có khả năng thích ứng với nhiều khu vực pháp lý, kết hợp xác minh KYC, tích hợp lưu ký và tuân thủ lập trình. Kiến trúc của Antier hỗ trợ các loại tài sản từ bất động sản đến tín dụng tư nhân, cho phép các tổ chức tài chính triển khai hệ sinh thái mã hóa được quản lý một cách nhanh chóng và hiệu quả.

Làm thế nào để doanh nghiệp và nhà đầu tư có thể hợp tác?

Dành cho các doanh nghiệp phát triển nền tảng mã hóa

1. Thiết kế để điều chỉnh: Tích hợp với hệ thống thanh toán của ngân hàng trung ương và mạng lưới dữ liệu đã được xác minh ngay từ đầu. Các nền tảng sớm được tích hợp sẽ ít phải chứng nhận lại hơn.
2. Thực hiện ràng buộc pháp lý trong Bộ luật: Đảm bảo các hợp đồng thông minh phản ánh các quyền có thể thực thi - cổ tức, chuyển nhượng và mua lại.
3. Xây dựng cơ sở hạ tầng thanh khoản: Tài sản được mã hóa không có quyền truy cập vào thị trường thứ cấp sẽ vẫn giữ nguyên. Hãy tích hợp các mô-đun giao dịch hoặc hợp tác với các sàn giao dịch được quản lý.
4. Thiết lập quan hệ đối tác lưu ký: Làm việc với đơn vị lưu ký được SEBI hoặc RBI chấp thuận để đảm bảo các khoản nắm giữ được mã hóa được công nhận hợp pháp.
5. Tham gia vào Sandbox quản lý: Việc tham gia các chương trình thí điểm của RBI, IFSCA hoặc MAS sẽ mang lại tầm nhìn và uy tín sớm cho các bên liên quan trong tổ chức.

Nhà đầu tư

1. Ưu tiên các thị trường được quản lý – Châu Âu, Singapore và Ấn Độ cung cấp chế độ bảo vệ có cấu trúc.
2. Đánh giá quyền giám hộ và tính minh bạch - Xác minh xem các công cụ mã hóa có được hỗ trợ bởi các tổ chức được cấp phép hay không.
3. Đa dạng hóa một cách thông minh- Tập trung vào trái phiếu kho bạc, tín dụng và bất động sản được mã hóa thay vì các giải pháp thay thế không được quản lý.

Dành cho các nhà hoạch định chính sách

1. Phát triển các tiêu chuẩn khả năng tương tác cho việc thanh toán dựa trên CBDC giữa các khu vực pháp lý.
2. Thúc đẩy API chia sẻ để nhận dạng nhà đầu tư và di chuyển dữ liệu.
3. Khuyến khích các sàn giao dịch tư nhân được quản lý đối với các công cụ mã hóa.

Hợp tác với Antier để xây dựng cơ sở hạ tầng mã hóa được quản lý

Antier trao quyền cho các tổ chức tài chính và các nhà đổi mới công nghệ tài chính để thiết kế các nền tảng mã hóa phù hợp với các tiêu chuẩn quản lý toàn cầu.
Chuyên môn của chúng tôi bao gồm mọi lớp từ quản trị hợp đồng thông minh và tích hợp CBDC đến tuân thủ dữ liệu dựa trên AA và kết nối lưu ký.

Cho dù bạn đang xây dựng quỹ được mã hóa, sàn giao dịch bất động sản hay nền tảng phát hành cho các tổ chức, Công ty Phát triển Mã hóa Tài sản của chúng tôi đều cung cấp kiến ​​trúc sẵn sàng cho việc tuân thủ quy định, khả năng mở rộng và tham gia xuyên biên giới.