如何构建像 Fineqia 这样的比特币收益 ETP？

2025年7月，Fineqia在维也纳证券交易所推出了首个比特币收益ETP（YBTC）。这款完全受监管的比特币支持型ETP让投资者有机会在后台利用DeFi收益耕作策略，获得约6%的年化收益。在获得收益后，这些额外奖励将返还到投资者的账户余额中。

有什么新意？这是首个无需通过证券交易所，即可利用去中心化金融（DeFi）提供比特币收益的受监管投资产品，用户可直接与DeFi收益耕作平台互动。与以往使用复杂衍生品且潜在收益有限的加密货币ETP不同，该产品在提供完整的比特币敞口的同时，还能带来真实的DeFi收益，且不会引入任何投资者不熟悉的领域。

比特币收益率的动力是什么？

然而，比特币持有本身并不具备收益产品或质押功能，但DeFi收益耕作却能实现这一点。比特币（或其代币化等价物）被应用于智能合约协议中，从而以多种方式产生收益。任何计划开发DeFi收益耕作的新兴比特币ETP提供商都必须了解这些ETP如何产生收益。

在 ETP 中产生 BTC 收益的 DeFi 策略

1. 向 DeFi 协议提供流动性： 代币化的 BTC（例如 WBTC、tBTC）被存入 Aave 或 Spark 等平台，以从借款人那里赚取利息。
2. 提供抵押品借入资产进行再投资： BTC 被用作抵押品来借入稳定币或其他资产，然后将其再投资于 DeFi 收益农业机会。
3. 在去中心化市场中赚取费用： 这些 BTC 或代币化 BTC 被投资于 DEX 流动性池（例如 Uniswap、Curve），以赚取交易平台提供的部分交易费用。
4. 向跨链桥或包装服务提供 BTC： 比特币收益 ETP 提供商还可以通过向将 BTC 包装成 ERC-20 代币或用于全渠道流动性供应的协议提供 BTC 来赚取一部分费用。
5. 在合成 BTC 质押协议中质押 BTC： 一些平台（例如通过 sBTC 或 Babylon 的 Stacks）通过转移证明或 BTC 原生智能合约提供类似 BTC 的收益。
6. 从 DeFi 收益农业协议（流动性挖矿）中获得奖励： 这些 BTC 或 BTC 配对代币也被质押在 DeFi 收益农业协议中，以通过治理代币（例如 CRV、BAL、BADGER）为早期 LP 赚取奖励。
7. 参与 DeFi 聚合器金库： 这些比特币持有量被存入金库（例如 Yearn、BadgerDAO），这些金库会自动优化并轮换最佳收益策略。
8. 存入BTC支持的稳定币协议： 这些 BTC 持有量可用于铸造产生收益的超额抵押稳定币（例如通过 Sovryn 或 BitDAO）。
9. 参与期权库或结构性收益产品： BTC 可以存入基于智能合约的期权策略（例如 Ribbon Finance）以出售备兑看涨期权或看跌期权，从而赚取溢价。
10. 闪电贷套利或自动收益策略： BTC 可以部署到程序化交易策略中，以捕捉套利或利用 delta 中性交易实现低风险 APY。

通过与DeFi 开发公司合作，比特币 ETP 收益提供商可以创建自动执行的智能合约，从而自动、透明地支持这些活动。这将为持有者带来更高的收益，因为除了比特币价格上涨带来的收益之外，任何其他收益都将计入投资者的持有量。

构建比特币收益 ETP：基本要素

在DeFi 开发公司的帮助下部署像 Fineqia 的 YBTC 这样的创新型比特币 ETP，需要在技术、合规、财务等多个层面开展工作。

主要组件包括：

安全保管和资产管理

交易所发行的比特币收益型 ETP 吸引了大量散户和机构投资者。由于涉及巨额资金，所有支持 ETP 的 BTC 都必须通过以下方式安全保管： 

• 持牌托管人
• 多重签名保护钱包
• 保险范围

智能合约和 DeFi 集成

在底层，BTC 通过智能合约部署到经过审核的 DeFi 协议中。这些由领先的DeFi 开发公司精心创建和审计的智能合约，能够自动执行借贷、质押、流动性提供或任何其他产生收益所需的活动。由于涉及巨额资金，因此必须确保代码的简洁性和安全性，并且所选协议的信誉良好。

收益策略

合理的收益生成策略对于比特币收益型ETP的表现至关重要。因此，提供商必须谨慎选择用于在ETP中生成BTC收益的DeFi策略，因为这将直接影响其盈利能力。最终目标是在风险可控的前提下实现具有竞争力的年化收益率（APY）。BTC价格上涨带来的收益以及DeFi收益挖矿活动的收益将被转化为BTC，并反馈到ETP中。最终结果如何？投资者可以看到他们的比特币持有量随着时间的推移而增长。

监管合规和报告

比特币收益 ETP 必须建立在合规的框架内。因此，它必须：

• 获得交易所交易产品的许可证。
• 遵守所有相关法律，包括市场法规、税收考虑等。
• 确保透明度，随时随地进行全面披露，并实施投资者保护政策或措施。

投资者体验和前端：

由于比特币持有量在后端部署用于 DeFi 收益耕作活动，因此构建合规的比特币收益 ETP 无需进行重大的用户体验改进。比特币交易所交易产品提供商仍然可以与DeFi 开发公司合作，通过构建仪表盘或报告来提高透明度，这些仪表盘或报告将显示以下内容：

• 累计收益
• 当前BTC持有量
• 产生收益的策略

任何复杂的 DeFi 机制都必须隐藏在幕后，以避免投资者因产品复杂性而退出。请记住，比特币收益 ETP 的最终目的是让交易者在不直接接触 DeFi 复杂性的情况下享受“利息”或收益。这种做法可以让投资者对投资产品更有信心，更容易入场和出场，并充分了解其表现。

聘请一家领先的 DeFi 开发公司

DeFi收益耕作已准备好进入机构投资者的黄金时代。将上述所有要素整合到一个投资产品中需要专业的技术专长和经验。作为领先的DeFi开发公司，Antier可为您提供量身定制的最佳DeFi收益平台开发解决方案，包括定制和白标方案，满足您的各种需求。

无论您是在探索推出受监管的 BTC 收益产品，还是为此类投资产品构建成熟的 DeFi 平台，我们都拥有您所需的所有机构 DeFi 基础设施。

立即与最好的 DeFi 开发公司分享您的要求！