為什麼代幣化現在是加密貨幣交易所開發的核心？

Kraken 正在收購 Backed Finance，後者是其 xStocks 代幣化專案的合作夥伴。這並非 2025 年 12 月又一起引人注目的加密貨幣併購、擴張或多元化交易，而是一次基礎設施整合。

Backed Finance是市場上最成熟的代幣化股票平台之一，提供真實股票的鏈上表示。透過收購這家瑞士代幣化RWA發行商，Kraken並非只是“添加了一項功能”，而是將該引擎直接整合到交易所核心——發行、託管、合規、交易和結算都在同一平台完成。

今年早些時候，Kraken 與 Backed Finance 合作推出了一項服務。但這次並非合作或 API 整合。如果您計劃在 2026 年開發加密貨幣交易所，那麼這種區別至關重要，因為代幣化對於加密貨幣交易所的開發而言已不再是「錦上添花」的功能。

為什麼僅支援現貨交易的加密貨幣交易軟體在 2026 年將難以生存？

多年來，現貨（也稱為買賣交易所）和永續交易引擎備受關注，但這種模式正在走向衰退。手續費已降至接近零。期貨平台為了維持市場地位和競爭力，正大幅降低費率。交易量或許有所成長，但加密貨幣交易所營運商的利潤卻未隨之增加。流動性激勵和做市費用也在消耗大量資金，進一步壓縮了交易所所有者的收入來源。

同時，銀行和傳統經紀商也紛紛進軍現貨加密貨幣市場。法國的BPCE和菲律賓的GoTyme近期都開始提供應用程式內加密貨幣交易服務。當銀行或受監管的經紀商在現有金融應用內提供加密貨幣交易服務時，僅依靠「更低費用」來競爭就顯得毫無意義。

單打獨鬥已經無法發展成為規模化的企業了。

到2026年，能夠生存下來的加密貨幣交易軟體正在向價值鏈上游移動：

• RWA代幣化與發行
• 監護權和和解
• 合規基礎設施
• 受監管的二級市場

換句話說，交易如今已成為一項功能。企業掌控資產流動的軌道。 Kraken 的舉措正體現了這一現實。代幣化賦予加密貨幣交易所發展一些費用無法企及的優勢：持久的差異化和機構相關性。

Backed Finance 究竟為 Kraken 的核心技術堆疊帶來了什麼？

Backed Finance 不是一家“代幣鑄造新創公司”，而是一個生產等級的現實世界資產發行系統。 

從技術層面來說，Backed 的功能如下：

• 發行代幣化股票和ETF，作為ERC-20資產

• 透過受監管的託管機構維持 1:1 的擔保

• 支援與真實證券相關的發行和贖回流程

• 在合約和帳戶層面強制執行合規性。

這一點很重要，因為RWA交易基礎設施的目標受眾——機構投資者——關注以下幾點：

• 法律可執行性
• 破產遠距監護
• 可預見的救贖
• 清晰的審計記錄

Kraken 已經對此進行了嘗試和驗證，其 xStocks 產品由 Backed 提供支持，透過處理數十億美元的累積交易量證明了市場需求，並吸引了真正的資金，而不僅僅是 DeFi 愛好者。

透過收購 Backed，Kraken 將代幣化股權轉化為原生交易所資產，可以與其他加密貨幣交易對和穩定幣一起交易，在鏈上結算，並儲存在同一治理框架下。

為什麼大多數代幣化整合在大規模應用中都會失敗？

“只有原生集成而非外接集成，代幣化才能實現規模化”

2025年，許多交易所嘗試將代幣化作為副產品。如果繼續沿用這種做法，它們將因可擴展性問題而無法在2026年生存下去。代幣化最好是內建在加密貨幣交易所軟體中，因為這樣：

• 代幣化資產與加密貨幣交易對使用相同的配對引擎。
• 託管採用統一的風險模型，並進行隔離管理。
• 合規規則適用於所有資產類別。
• 監控系統可偵測現貨市場、加密貨幣市場和代幣化市場中的濫用行為。

由於代幣化技術的引入，加密貨幣交易軟體無法實現上述目標，因為：

• 定居點依然分散。
• 報告是人工生成的。
• RWA監護是外接的，不是原生功能，所以效率不高。
• 管轄權規則衝突
• 審計失敗

諸如《密西根州證券法》（MiCA）之類的監管框架以及美國證券交易委員會（SEC）不斷變化的要求，都不能容忍各自為政的局面。它們要求實現原子結算、可追溯發行和端到端問責。

Kraken 收購了一個功能完善的代幣化平台，透過將發行、託管、合規和交易整合到一個統一的控制面板中，解決了這個問題。這並非因為交易引擎和代幣化引擎都位於同一個使用者介面中，而是因為所有權的改變改變了整個技術堆疊的控制、治理以及最終的合併方式。這意味著只有一個決策者、一個合規中心和一個結算機構。

全新參考基礎設施：加密貨幣交易軟體 + 內建代幣化引擎

從宏觀層面來看，即將推出的加密貨幣交易所軟體開發專案的理想代幣化+交易架構包括：

1. 核心交換引擎

• 現貨、衍生性商品與場外交易市場
• 跨資產類別的統一訂單簿
• 代幣化資產的高吞吐量匹配

2. 代幣發行與生命週期管理

• 鏈上鑄幣和銷毀
• 資產層面的元資料和揭露
• 自動化兌換流程

3. 保管層

• 基於MPC的錢包
• 資產隔離和破產保護
• 具有管轄權意識的託管控制

4. 合規與治理層

• 在帳戶和資產層級執行KYC/AML合規要求。
• 地理限制 以及監管許可
• 即時監控和報告

5. 流動性和收益基礎設施

• 代幣化資產的做市
• 收益分配（例如，證券借貸、費用）
• 風險加權資產的二級市場深度

以上所述是希望吸引機構用戶和高淨值用戶（而不僅僅是散戶交易者）的加密貨幣交易所開發項目的最低要求。

誰必須推出自己的加密貨幣交易軟體和代幣化基礎設施？

此架構服務於一類非常特定的操作員，其中包括：

• 金融科技公司和新型銀行 正在消費者應用程式中加入受監管的交易
• 經紀業務 延伸至全天候代幣化證券
• 加密交換 準備首次公開募股或監管審查
• 机构 尋求鏈上曝光，避免託管混亂

並非所有加密貨幣交易所軟體都需要擴展到代幣化領域，因為代幣化主要面向機構投資者。以下幾類加密貨幣交易所不應擴展其交易基礎設施以支援代幣化引擎：

• 模因驅動的零售交易

• 僅收取手續費的交易場所

• 合規深度較淺的平台

隨著手續費趨近於零，不具備發行和託管功能的加密貨幣交易軟體解決方案將難以證明其存在的合理性。

自建還是購買：加密貨幣交易所如何將代幣化功能整合到其平台中？

Kraken 沒有自主開發代幣化系統，因為這樣做需要數年時間，而不是數月。

發行受監管的代幣化證券意味著處理以下事項：

• 多轄區核准
• 監護條例
• 揭露標準
• 正在進行的審計

支持者們已經跨越了那片雷區。 Kraken 買入了時間、信譽和已確認的交易量。

對大多數創辦人來說，制勝之道並非收購。要嘛是白標代幣化平台，要嘛是已經符合合規要求的模組化交易所+代幣化基礎設施。

2026 年，具備代幣化能力的交易所必須具備哪些功能？

如果您現在正計劃開發加密貨幣交易所軟體，以下幾點是不可妥協的：

• 鏈上發行控制

• 資產級合規邏輯

• 綜合MPC託管

• 機構級報告

• 為代幣化資產設計流動性

• 具有管轄權感知的存取控制

任何達不到這個標準的都無法通過監管機構的審查或機構的盡職調查。

交易所正成為金融市場基礎設施

加密貨幣交易所不再只是交易場所；它們已經發展成為一個綜合性的金融平台。它們正在成為數位資產超級應用，整合了代幣化、預測市場、加密支付以及許多其他功能。

代幣化將傳統資產與鏈上流動性連接起來，使其能夠在全球範圍內流通並實現可編程結算。擁有法幣/RWA（實體資產）通道的交易所將主導未來十年的金融格局。

作為一家領先的加密貨幣交易所軟體開發公司，Antier 致力於建立專為應對這項變革而設計的交易所+代幣化平台。無論是白標加密貨幣交易所、交鑰匙代幣化引擎，或是客製化的機構平台，我們都力求做到最好。 

未來的加密貨幣交易所軟體將是一個受監管的多元資產交易基礎設施。所以，你還在等什麼？讓我們一起建造它吧！